国泰海通食饮周报第7期餐饮线复苏价格企稳餐饮供应链餐

餐饮供应链：餐饮等服务业对CPI回升较敏感有望率先受益，同时餐供行业竞争触底，供需边际回暖可期。 投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）饮料受益出行良好景气度，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股） 【国泰海通食饮】周报第7期：餐饮线复苏，价格企稳 餐饮供应链：餐饮等服务业对CPI回升较敏感有望率先受益，同时餐供行业竞争触底，供需边际回暖可期。 投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）饮料受益出行良好景气度，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；3）零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品；4）啤酒推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；5）调味品、餐供有望回升，推荐千禾味业、海天味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。 白酒：节后平淡，批价小幅回落。 2026年开门红白酒大盘动销仍承压、下滑幅度预计较25年中秋国庆及25Q4有所收窄，品牌间的分化程度较25年进一步扩大，高端白酒茅、五以及腰部以下各价位带龙头继续引领，与其他品牌拉开差距。 元春动销白酒行业传递出三个特征和变化，我们认为或将贯穿2026年：1）个人消费重要性提升，消费者追求性价比且更加理性；2）酒厂传递为渠道松绑的信号，厂商和渠道关系有所缓和；3）渠道情绪开始改善。 本周权图酱酒工作室发布报告，2025年中国酱酒产能约50万千升、同比-23%，销售收入2350亿元、同比-2.08%利润约980亿元、同比+1.03%，其中10+亿元规模的酱酒企业数量收缩，酱酒行业的集中度持续提升。 展望后续，我们认为白酒行业已进入本轮周期底部，渠道情绪已观察到修复迹象，景气改善、批价上涨、库存去化等边际变化以及宏观政策对股价有较强催化。 大众品：糖税影响有限，餐饮供应链触底回升。 1）2月26日，英国金融时报所发布的“中国政策制定者考虑对含糖饮料征税”的文章导致市场对东鹏饮料、古茗及蜜雪冰城等主营含糖饮料的企业未来业绩产生担忧。 考虑到中国用糖量排世界前三，我们认为“糖税”政策得落地会影响到整个产业链，需要综合考虑上游蔗农、中游制造企业的利益，预计短期内落地概率不大。 2）餐饮供应链：餐饮等服务业对CPI回升较敏感有望率先受益，同时餐供行业竞争触底，供需边际回暖可期。 3）2月27日，涪陵榨菜发布2025年度业绩快报。 2025年全年公司实现营业总收入24.32亿元，同比+1.88%；实现归母净利润7.68亿元，同比-3.93%；折合2025Q4单季度实现营业收入4.33亿元，同比+2.06%，实现归母净利润0.95亿元，同比-26.09%。 收入实现弱复苏，净利润下滑主因为巩固成熟品类市场地位、加速新品上市与新渠道开拓，公司适度加大销售费用投入。