国泰海通食饮四季度重点布局大众成长市场波动加剧消费性价比

市场波动加剧，消费性价比凸显，四季度或有超额收益。 大众品24年H2以来陆续企稳，25Q2边际略有改善，25Q3悲观预期也反应较为充分。 饮料、啤酒、零食、调味品等虽然三季度我们预计有所放缓，但仍保持较快增长，分化加大，头部企业仍具有很强韧性。 展望26年看，大众品头部公司我们预计仍将保持较为平稳增长，而估值已经跌到较低位置，价 【国泰海通食饮】四季度重点布局大众成长！ 市场波动加剧，消费性价比凸显，四季度或有超额收益。 大众品24年H2以来陆续企稳，25Q2边际略有改善，25Q3悲观预期也反应较为充分。 饮料、啤酒、零食、调味品等虽然三季度我们预计有所放缓，但仍保持较快增长，分化加大，头部企业仍具有很强韧性。 展望26年看，大众品头部公司我们预计仍将保持较为平稳增长，而估值已经跌到较低位置，价值凸显！ 白酒我们预计25H2-26H1见底。 白酒中秋国庆表现符合预期，动销同比预计下降20%附近，行业分化显著加剧，强品牌头部公司如：茅台、五粮液、汾酒动销表现优异，明显好于整体。 随着批价下行，居民端消费有望逐步承接公商务需求，随着报表见底，动销改善，股价也有望企稳回升，重点配置出清快的强势企业。 1）大众品建议增持：百龙创园、东鹏饮料、燕京啤酒、盐津铺子、卫龙美味、农夫山泉、千禾味业、海天味业、中国食品等； ）白酒建议增持：山西汾酒、泸州老窖、珍酒李渡、茅台、五粮液、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。