四季度重点布局大众成长。市场波动加剧,消费性价比凸显,四季度或有超额收益。大众品自24年H2以来陆续企稳,25Q2边际略有改善,25Q3悲观预期已反映充分。饮料、啤酒、零食、调味品等虽三季度预计放缓,但仍保持较快增长,分化加大,头部企业韧性很强。展望26年,大众品头部公司预计保持平稳增长,估值已跌至低位,价值凸显。白酒预计25H2-26H1见底,中秋国庆动销同比降约20%,行业分化加剧,强品牌如茅台、五粮液、汾酒表现优异。批价下行后居民端消费有望承接公商务需求,报表见底后动销改善,股价有望企稳回升,重点配置出清快的强势企业。
1)大众品建议增持:百龙创园、东鹏饮料、燕京啤酒、盐津铺子、卫龙美味、农夫山泉、千禾味业、海天味业、中国食品等;
2)白酒建议增持:山西汾酒、泸州老窖、珍酒李渡、茅台、五粮液、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。