国泰海通食饮百龙创园环比提速持续高成长继续重点推荐投

投资建议：维持“增持”评级。预计2025-2027年净利润分别为3.66、4.80、6.37亿元，分别同比+48.9%、31.2%、32.8%，目标价31.9元。业绩环比加速增长，成长弹性持续释放。据公司业绩快报，2025年营收13.8亿元、同比+19.8%，归母净利润3.66亿元、同 【国泰海通食饮】百龙创园：环比提速，持续高成长，继续重点推荐！ 投资建议：维持“增持”评级。 预计2025-2027年净利润分别为3.66、4.80、6.37亿元，分别同比+48.9%、31.2%、32.8%，目标价31.9元。 业绩环比加速增长，成长弹性持续释放。 据公司业绩快报，2025年营收13.8亿元、同比+19.8%，归母净利润3.66亿元、同比+48.9%，扣非净利3.61亿元、同比+55.9%。 对应2025Q4单季度营收4.1亿元、同比+23.8%，归母净利润1.0亿元、同比+60.6%，扣非净利1.0亿元、同比+72.1%。 2025Q4单季度收入和利润环比25Q3均呈现加速增长。 订单需求拉升产能利用率，产品结构及成本优化。 据业绩快报，公司业绩高增主要系: 1、产品结构优化调整，膳食纤维系列产品中高毛利的抗性糊精产品的销售占比进一步提升，带动利润增长；2、产品成本优化，依托研发技术推进生产工艺技术改造，优化物料成本结构，降低直接材料成本。 3、随着公司产品订单需求的增加，产能利用率进一步提升。 我们预计公司膳食纤维产能偏紧的状态下高毛利抗性糊精产品保持高增、低毛利聚葡萄糖主动收缩优化产能结构，后续国内膳食纤维综合提升项目投产有望带来新增量，缓解产能紧张状态。 成长驱动力充足，阿洛酮糖开拓可期。 2025年公司定制化高毛利的抗性糊精产品在海外市场持续突破，同时公司上海、济南等销售子公司年内已公告成立、泰国产能建设中，阿洛酮糖、益生元产品未来在海外的推广突破有望进一步加强。 同时国内健康化消费趋势持续强化、下游厂商产品端对阿洛酮糖的应用创新开始逐步推进，潜在市场空间大。 公司阿洛酮糖产品及产能处于行业领先地位，未来成长潜力充足。 风险提示：关税影响反复、市场竞争加剧、汇率波动。