文字早评

2026/07/13星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.中报业绩密集披露，景气分化加剧：兆易创新预增1099%，工业富联预增93%-101%，天赐材料预增908%-1020%；飞龙股份预降62%-68%，恒瑞医药PD-1出海美国遇波折。业绩线成为资金调仓重要参考，高景气与承压板块分化或进一步显现。 2.长鑫科技7月16日科创板发行：国产DRAM龙头拟发行66.88亿股、募资295亿元，377位高管及核心员工参与战略配售。存储产业链关注度升温，但半导体设备板块7月10日深度回调，板块内部分化明显。 3.中东地缘局势周末升温：美军对伊朗沿海发动新一轮打击，霍尔木兹海峡通行之争持续升级。国际油价、黄金维持高位波动，能源及军工链受事件驱动，但局势反复或扰动风险偏好。 4.2026版国家基药目录发布：首次纳入创新药，司美格鲁肽、贝伐珠单抗等入选，9月1日实施。医药板块7月10日逆势活跃，创新药链迎渠道扩容机遇，但出海不确定性仍存。 【策略观点】 中报业绩披露窗口开启，业绩验证成为资金调仓重要参考，但市场风格切换未必一蹴而就。半导体、AI算力虽有业绩支撑，部分标的涨幅较大，需警惕利好兑现后的获利回吐。医药板块受基药目录催化或阶段性受关注，但恒瑞FDA事件提示出海逻辑存不确定性。地缘局势升温对能源、航运、军工形成事件驱动，但局势演变存反复，不宜过度押注单一方向。整体而言，市场或处于业绩线与地缘线交织的震荡期，操作上保持灵活性，关注业绩确定性方向，同时留意高拥挤板块的回调风险。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942） 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL主力合约收于113.980，环比变化0.11%；T主力合约收于109.200，环比变化-0.01%；TF主力合约收于106.440，环比变化0.00%；TS主力合约收于102.646，环比变化0.00%。 消息方面：1、财政部拟7月15日续发行800亿元超长期特别国债，利率2.23％。2、美国联邦储备委员会9日发布公告，公布了最近所设5个独立工作组的负责人名单和工作目标，以改进货币政策执行情况。公告说，这5个工作组将审视美联储在政策制定关键领域的做法，工作组负责人包括知名学者、前央行官员和企业高管。5个工作组将分别围绕货币政策沟通、资产负债表政策、经济数据、生产力与就业、通胀框架展开评估。 流动性：央行周五进行200亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有630亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼430亿元。 【策略观点】 基本面看，最新物价数据显示CPI和PPI环比均有一定回落，主要受到国际油价下行和耐用品价格偏弱影响。当前经济增长总体依然呈现结构分化格局，外需仍是制造业修复的重要支撑，但内需改善斜率仍相对偏缓。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；程靖茹，从业资格号：F03133937） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.56%，报896.38元/克，沪银跌0.58%，报14589.00元/千克；COMEX金跌0.29%，报4128.90美元/盎司，COMEX银跌0.74%，报60.30元/盎司；美国10年期国债收益率报4.56%，美元指数报100.96； 1）美军中央司令部通报，美方启动一周内第三轮对伊朗军事打击。其后伊朗革命卫队海军于12日凌晨宣布封锁霍尔木兹海峡，禁令解除前所有船只禁止通行。 2）美联储主席沃什表示美联储将坚守物价稳定和充分就业目标，同时对外公布美联储专项工作组负责人及核心成员名单，其中不仅包含金、拉詹、弗拉加等多位前任全球央行行长与前美联储理事斯坦，还包括经济学家曼昆、萨金特、切蒂、风险投资人安德森以及Xbox首席执行官夏尔马。 【策略观点】 当前贵金属在中东地区反复及联储加息预期下震荡下行。美伊临时协调方案谈判破裂带动能源价格反弹，通胀交易逻辑重回市场主线。美债收益率稳步上行叠加美元指数高位坚挺，实际利率持续走高，压制贵金属估值。在美联储优先压降通胀的政策基调下，若美伊冲突持续激化、全球原油供应格局遭受冲击，美国通胀下行节奏或将被迫延后，在此背景下贵金属上行空间受限。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-15000元/千克。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 上周五国内权益市场走弱，美元指数企稳，铜价震荡，伦铜3M合约收盘涨0.03%至13484美元/吨，国内沪铜主力合约收至103790元/吨。周五LME铜库存减少1250至306500吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M贴水扩大至66美元/吨。国内上期所周度库存减少2.2至10.0万吨，日度仓单减少0.5至4.8万吨。华东地区现货升水期货155元/吨，持货商挺价意愿强，基差报价抬升。广东地区铜现货升水期货80元/吨，交投一般。国内铜现货进口维持盈利。精废铜价差报2710元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突再次升级，市场风险偏好或有压制。产业上看，刚果（金）税务调查导致KCC铜矿暂停生产，铜原料供应维持紧张，铜价下方支撑仍强。当前美国铜关税仍不确定，市场预期相对反复。本周建议重点关注美国通胀数据发布，数据可能给出铜价短期波动的方向指引。今日沪铜主力运行区间参考：102500-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13200-13600美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 阿联酋联合铝业氧化铝厂恢复进度较快，其电解铝厂恢复加快的预期打压铝价，上周五伦铝3M合约收盘跌2.07%至3144美元/吨，沪铝主力合约收至23030元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少0.4至62.0万手，日度仓单增加0.4至39.5万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比下滑，周五铝棒加工费调整，成交一般。国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，下游备货情绪改善。周五LME铝锭库存减少0.2至28.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。 【策略观点】 中东冲突仍有不确定性。产业上看海外电解铝供应边际恢复但仍需要时间，加之美伊谈判反复，海外供应维持阶段性紧张；国内下游仍处于季节性淡季，但淡季效应预计不会进一步强化，在铝加工环节利润有支撑的背景下，铝水比例预计维持偏高，同时再生铝替代随着价差缩窄受限，国内铝锭库存有望延续去化，短期铝价或偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：22800-23200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3200美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收涨0.30%至24898元/吨，单边交易总持仓19.69万手。截至上周五下午15：00，伦 锌3S较前日同期涨33美元/吨至3616.5美元/吨，总持仓26.83万手。SMM0#锌锭均价24810元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.75万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME锌锭库存录得11.48万吨，LME锌锭注销仓单录得2.73万吨。外盘cash-3S合约基差22.23美元/吨，3-15价差145.75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.018，锌锭进口盈亏为-4524.94元/吨。据钢联数据，7月9日全国主要市场锌锭社会库存为24.63万吨，较7月6日增加0.32万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存抬升，工厂库存小幅下滑。CZSPT召开会议后，本周锌精矿TC止跌企稳，后续或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险再现。当前商品情绪偏弱，宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌0.75%至16024元/吨，单边交易总持仓14.92万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5美元/吨至1889美元/吨，总持仓19.04万手。SMM1#铅锭均价15925元/吨，再生精铅均价15925元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9500元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.41万吨，内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得28.94万吨，LME铅锭注销仓单录得1.63万吨。外盘cash-3S合约基差-44.34美元/吨，3-15价差-120美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为280.98元/吨。据钢联数据，7月9日全国主要市场铅锭社会库存为6.94万吨，较7月6日减少0.04万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存与工厂库存均有去库，带动铅精矿加工费再度下行，击破左侧TC低点。原生铅冶炼厂开工率小幅抬升。废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑。下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡，产业基本面偏弱。铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月10日，沪镍主力合约收报128180元/吨，较前日上涨0.95%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2250元/吨，较前日下降100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报69.6美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29.5美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1131元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期镍价震荡反弹。海外宏观方面，美元小幅走弱，美债收益率维持高位震荡，市场对高利率维持时间的预期仍偏谨慎。宏观层面对镍价的影响偏中性，弱美元对有色价格形成短线提振，高利率预期限制镍价反弹高度。基本面来看，进口镍及金川镍升贴水持稳，现货成交改善幅度有限；成本端，印尼镍矿价 格维持稳定，高镍生铁价格小幅回落，成本支撑边际趋弱。短期看，盘面反弹更多来自前期回调后的情绪修复，基本面仍缺乏强驱动，预计镍价震荡运行为主。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月10日，沪锡主力合约收报415680元/吨，较前日上涨1.85%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4861吨，较前日增加70吨。LME库存最新可得数据为7月9日8000吨，较前日减少50吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为325吨。 【策略观点】 供需层面，缅甸佤邦复产节奏、印尼出口修复仍存在不确定性，供应扰动尚未完全解除。需求端，焊料开工较年初修复，但消费电子、光伏等终端未形成同步强拉动，现实需求偏平稳。宏观层面，美元和美债利率高位压制有色风险偏好，多头追涨意愿下降。后续看，锡价仍有资源稀缺和供应扰动支撑，叠加库存持续处于低位，价格或维持偏强运行。国内主力合约参考运行区间：38-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-55000美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157124元/吨，较上一工作日下跌4700元/吨（-2.90%）。其中