7月9日机械军工制造行业卖方会议纪要
发布时间：2026-07-09 一、核心结论 1. 行业层面，机械军工与制造板块多细分赛道出现业绩或订单的超预期变化，包括通用设备、工程机械、半导体设备、工业耗材等领域，部分标的被卖方认为估值明显低估，给出明确推荐或乐观判断二、重点公司与事件 1. 恒力重工（中信机械覆盖） （1）事件与业绩：2026年上半年业绩超预期，卖方在当下时点重点推荐该标的，欢迎交流其最新情况并可联系获取最新估值模型及深度报告 2. 亚联机械 （1）业绩预告：2026年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长59.63%，该业绩公告直接催化公司涨停 （2）增长驱动因素：上半年共验收5条生产线项目，虽验收数量同比减少1条，但高单价项目占比高且整体毛利率水平较高，同时境外生产线项目收入占比约48%，钢带、改造等产品销售收入也实现较大幅度增长，上述因素共同推动营收与净利润增长 3. 东威科技（长城机械调研总结） （1）订单情况：2025年第四季度以来订单呈现高速增长态势，2026年上半年订单实现翻倍增速，订单逐季度环比提升，当前订单充足已处于挑单子的状态 （2）产能与业务布局：打满产能时可达50亿元产值；垂直电镀设备占PCB行业资本开支价值量的8%-10%，若包含所有电镀环节则占比约20%，该类设备在中国市场占有率超50%，客户覆盖头部PCB厂商且市占率领先；在玻璃核基板领域，磁控溅射做种子层的PVD、RDL电镀、TGV电镀等环节均有布局且获取订单 4. 工程机械行业 （1）6月销量数据：2026年6月挖掘机销量达25445台，同比增长35%，其中内销10898台同比增长34%，外销14547台同比增长36%，销量数据超预期 （2）上半年累计数据：2026年1-6月挖掘机累计销量152320台，同比增长26%，其中国内销量79025台同比增长20%，出口销量73295台同比增长34% （3）行业逻辑与推荐：行业呈现反转态势，核心驱动逻辑为海外市占率提升、国内更新周期逐步向上、内需边际改善，公司认为板块被明显低估，重点推荐标的包括恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团等 5. 长川科技 （1）重大进展：两次发布相同重大更新，均显示公司拿下 腾系列最新一代相关测试设备全部份额，该事项被描述为大超预期 6. PCB钻针行业与相关公司 （1）市场担忧澄清：近期市场担忧搭载正交背板的NV机柜延后，卖方测算指出即便2027年无需正交背板，2026-2027年PCB钻针依然存在显著供给缺口；若使用正交背板，缺口只会更大，因此机柜延后属于正常情况，核心矛盾在供给端而非需求端 （2）核心壁垒：高长径比、极小径PCB钻针的加工断刀率要求极高，需高精度磨床、高端涂层设备、高端棒材等，相关加工环节对机械工艺及成熟机械工程师要求极高，AI行业爆发速度快、扩产缓慢，PCB钻针供给缺口短时间内难以平衡 （3）关注标的：卖方关注PCB钻针领域的鼎泰高科、新锐股份、中钨高新、欧科亿，称之为PCB钻针四杰 7. 新锐股份 （1）业绩与估值：2026年剔除慧联电子后利润达10亿元，按20倍市盈率估值支撑200亿元底仓；当前估值仅按普通加工企业给予100亿元，估值存在明显错配 （2）业务亮点：原厦门钨业PCB刀具事业部注入的慧联电子，是全球PCB铣刀绝对龙头且钻针扩产迅猛，核心壁垒是拥有PCB铣刀、钻针最全核心设备自制能力（烧结炉、磨床、涂层设备），不仅实现降本更具备技术迭代的代差优势 （3）乐观判断：卖方坚定看多公司市值达到800亿元，认为回调即为买点，建议投资者拿稳待涨 8. 屹唐股份 （1）公司优势：卖方称其为卡位最好、最便宜的设备股，小非解禁为公司发展带来机会 （2）产品布局：主力产品为去胶机、热退火设备，平台新品等离子体表面处理、干法刻蚀、PECVD等多类新产品已逐步在国内外客户端通过验收 （3）未来预期：2028年合计订单有望达到300亿元，净利率在25%-30%区间，对应利润接近80亿元 9. 应流股份 （1）生产经营：生产经营及接单节奏一切正常，订单稳步增长，单月产能进展顺利，下半年多台熔炼炉完成调试后新增产能 （2）核心合作进展：与贝克休斯续签长期协议，相关型号实现突破且供应量要求大幅增长，涂层对接工作取得进展；与西门子合作紧密，承接新型号研发项目，客户要求2-3年内交付量翻10倍 （3）公司逻辑：作为燃机产业链中游核心瓶颈环节涡轮叶片的国内龙头，公司被认为当前被显著低估，其与西门子、安萨尔多、贝克休斯等海外巨头深度绑定，前期储备的多个产品型号已逐步导入批量生产，新型号订单陆续突破，公司产能持续提升，卖方坚定看好公司发展 三、后续关注 1. 恒力重工后续的业绩兑现情况与最新订单、产能变化，以及估值模型的调整情况；亚联机械境外生产线项目的拓展进度，钢带、改造等产品的增长持续性；东威科技玻璃核基板业务的订单落地节奏，以及垂直电镀设备的行业市占率变化 2. 工程机械行业后续挖掘机销量的月度数据表现，海外出口的增长是否持续，国内更新周期的实际启动情况； 腾系列测试设备订单的落地细节，相关产品的市场拓展空间 3. PCB钻针的供给缺口实际缓解速度，相关标的的扩产进度，以及下游PCB厂商的需求变化；新锐股份、屹唐股份、应流股份的业绩释放节奏，与海外巨头合作项目的交付进度