2026年7月24日机械军工与制造行业卖方会议纪要
发布时间：2026-07-24 一、核心结论 1. 本次卖方会议围绕机械军工与制造行业重点赛道展开，涵盖钢铁、特钢、PCB刀具、商业航天、主动权益基金行业配置等核心维度，梳理了各赛道的运行态势、政策动向、产能布局及投资机会二、重点赛道与公司事件 1. 钢铁行业中期策略（国联民生金属） （1）会议围绕2026年钢铁行业运行及趋势展开，上半年第二季度行业盈利环比显著修复，但与股价走势背离，板块第二季度回撤超30%，机构持仓降至历史低位，第二季度业绩环比改善的确定性较高 （2）供给端双碳考核、分级管理、产能置换新规等政策的落地节点集中在2026年底至2027年，中期产能出清动能有望进一步强化；需求端总量承压，但船舶、机械等细分领域处于高景气状态，带动中厚板需求旺盛，且出口已实现回正 （3）成本端铁矿石长期价格中枢呈下移趋势，焦煤短期偏紧，后续将迎来提降，预计将带动钢厂盈利实现修复；投资端推荐符合引领型标准、中厚板占比高的普钢龙头及低估值、高景气赛道的特钢标的2. PCB刀具合资项目（天工国际） （1）7月23日，天工国际附属公司天工硬质合金与铭创金投、梵宇科技订立合资协议，共同设立江苏天工电子科技有限公司，天工硬质合金持股70%为控股股东 （2）各方拟整合在PCB精密加工刀具领域的市场资源、销售渠道、技术研发、生产管理、成本控制、互联互通等多方面优势，合作开展PCB精密刀具项目，规划年产能为3亿支PCB钻针加1亿支PCB铣刀 （3）参与方之一为东莞梵宇科技，该公司主要生产经营PCB钻针生产及检测设备，深耕PCB刀具磨床领域十余年，核心产品包括PCB四站钻针加工中心、PCB钻针粗精磨加工中心、PCB四站锣刀一次成型加工中心、PCB刀具检测设备等 3. 主动权益基金行业配置（申万宏源金工） （1）2026年第二季度主动权益基金总规模达4.8万亿元，规模增长完全来自净值上涨，期内净赎回约1700亿元，与同期被动指数基金规模收缩9%形成背离，资金高度向头部机构集中，仅少数管理人获得净申购，财通、易方达的净申购规模位居前列 （2）行业配置极度分化，科技板块的重仓占比超60%，仅电子、机械设备、建筑材料三个行业获得主动增持；业绩表现割裂，第二季度首尾业绩差超190个百分点，此前绩优基金7月普遍出现大幅回撤 （3）规模头部产品多为科技主题产品，有三位基金经理的主动权益管理规模突破500亿元，新发产品以量化类为主，科创板的重仓占比从一季度的14%升至24%，成长风格整体处于拥挤状态 4. 商业航天产业（长江军工） （1）本次观点围绕国内商业航天产业发展及投资价值展开，2026年7月长征十号乙成功回收，我国成为全球第二个掌握入轨级运载火箭回收技术的国家，叠加卫星批量生产能力跑通，供给侧短板逐步补齐，产业从主题赛道转向景气成长赛道 （2）当前商业航天远期制造、发射、应用环节的市场规模均达千亿级，低轨卫星5至8年的自然寿命保障上游永续资本开支，未来3至5年行业复合增速可观 （3）投资端优先关注火箭发射、卫星制造配套的射频前端、激光通信等核心细分赛道，2026至2027年将有核心火箭、卫星主机厂上市，可跟踪8月火箭发射、星网下半年立项及订单等核心催化事件三、后续关注方向 1. 钢铁行业需跟踪2026年底至2027年双碳考核、分级管理、产能置换新规的落地进度，以及中厚板需求的延续性、焦煤价格提降的时间节点2. 天工国际PCB刀具合资项目需关注江苏天工电子科技有限公司的设立进展、产能投放节奏及市场订单拓展情况3. 主动权益基金行业配置需跟踪科技板块的持仓变化、科创板重仓占比的进一步变动及成长风格的拥挤度调整情况4. 商业航天赛道需关注2026年8月火箭发射、星网下半年立项及订单情况，以及核心火箭、卫星主机厂的上市进度