009 阿里巴巴-云业务强劲全栈AI资产价值重估20260709

发布时间：2026-07-09 一、核心要点 1. 当前港股互联网龙头处于再平衡阶段，前期超跌的腾讯、阿里有底部修复机会，核心关注边际趋势与资金变化。 2. 阿里基本面全线优于预期：零售业务盈利底部确立，补贴优化使减亏效果超预期；阿里云二季度收入同比增45%，超出市场40%的预期，指引后续增速有望上行，利润率达11-12%超此前预期的10%出头，平头哥并入后贡献主要驱动，长期利润率目标20%。 3. 阿里已搭建从自研芯片到通信大模型再到商业商业化平台的一体化全栈AI产业链，是港股稀缺的全栈AI平台性资产。 二、投资线索 1. 阿里云AI相关收入高增，未来有望复制谷歌云逐季度加速的模式，当前AI云业务PS估值若从4倍抬升空间较大。 2. 平头哥估值未完全计入当前市值，其价值释放是AI资产重估的核心增量部分，独立估值或达数千亿级别。 3. 短期港股流动性边际改善，叠加阿里低位超跌，具备配置价值，核心关注阿里云增速、利润率的持续兑现情况。 三、风险与关注 1. 零售业务基本面拐点尚未明确，若未达预期可能拖累估值。2. AI业务投入持续，可能对短期利润造成进一步侵蚀。3. 港股流动性改善若不及预期，或影响估值修复幅度。