国海商社老铺黄金股价见底了吗

高频跟踪：老铺6月SKP渠道同比-3%、万象渠道同比+68%。由于代购甩货、价格敏感性消费者流失，市场此前已充分交易Q2收入下滑预期。随着金价下跌，老铺与竞品素金产品价差大幅扩大（今日老铺单克价格2000-2500元，周大福克重产品挂牌价1260元、一口价1900-2000元）。 高端黄金β仍在。周大福万相系列推出后前五周销售突破5亿，君佩万象渠道4-6月销售增速分别为134%、129%、131%，琳朝H1收入翻倍，老铺作为高端黄金绝对的龙头、更多受到自身经营节奏影响。 质价比正在恢复。以前靠质价比高、有排队效应破圈造势，即产品力带动品牌被动破圈，目前随着金价下跌后导致质价比有所减弱，公司通过多种方式给予消费者回馈，预计质价比会有所恢复，同时需要品牌更主动破圈。 悲观情形下月销在20亿左右。历史上老铺月销在金价加速上涨期间爆发（如2026.2接近80亿、2025.10与2026.1月销超40亿+）。当金价平稳或下跌时，老铺月销维持在20亿附近上下波动，今年Q2亦如此。最悲观情形下月销20亿、净利率20%-25%，预计利润底在50-60亿，给10倍PE，预计市值底在500-600亿人民币（目前市值约590亿人民币）。 ��我们的观点： 维持重点推荐老铺黄金，市值底500-600亿人民币较为夯实，走出经营底需要一定时间、股价底大概率与金价匹配。