商社行业周报：老铺黄金港股上市，暑期旅游订单高增

股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 2024.06.30 老铺黄金港股上市，暑期旅游订单高增 ——商社行业周报（2024.06.24-06.30） 刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.com 登记编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 暑期来临，境内游与入境游订单同比高增。 投资要点： 投资观点：继续重点推荐垂直O2O+出海。�互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业 未来有望量价齐升，推荐途虎-W；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；⑤国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-2.85%，消费者服务板块涨 幅-2.71%，在所有行业中分别位列24和21名（共30个行业）。未停 牌股票中，南京商旅+11.27%，大连圣亚+10.35%，西藏旅游 +9.11%，南宁百货+7.01%，国光连锁+6.31%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�商务部提高自港澳入境居民携带行李物品免税额度，由现时5000元人民币提高至12000元 人民币，连同口岸进境免税店的免税商品总值15000元人民币；②老 挝对中方游客实施15天免签政策，携程老挝搜索热度较前一天环比增长87%；③携程发布《2024暑期旅游市场预测报告》，境内机酒搜 索热度同比上涨20%以上，入境游整体订单同比增长1倍。2）零售行业：�老铺黄金于香港交易所主板上市；②淘宝开通钉钉登录入口，增加商家私域流量入口；③拼多多开启暑假大促招商，为商家 改进“自动跟价”服务，上线“抢单神器”工具。 公司公告：�海伦司：计划通过介绍方式于新加坡双重上市，不涉及增发新股；②六福集团：集团预计截至2024年3月31日止年度的 年内溢利超过17亿港元，较去年同期增长约3至4成；③米奥会展：2024H1预计归母净利润0.37~0.41亿元/同比下降51%~46%，主要受展会举办时间变化影响；④米奥会展：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或者股权激励。本次拟回购金额不低于5,000万元且不超过10,000万 元，拟回购股份的价格不超过25.00元/股。⑤中青旅：�新侠辞任公司副总裁，并继续担任纪委书记职务。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加 剧。 社会服务业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 社会服务业《“618”收官，电商大盘GMV 同比增长11.2%》 2024.06.23 社会服务业《格局改善，服务景气》 2024.06.17 社会服务业《暑期出行旺季渐近，5月出口延续改善趋势》 2024.06.16 社会服务业《端午同比小幅增长，出游目的地分化加剧》 2024.06.11 社会服务业《教培证照审批提速、端午出游热度高》 2024.06.02 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 8.45 844 64.99 69.50 79.63 13 12 11 增持 周大生 002867.SZ 13.06 143 13.16 14.81 16.72 11 10 9 增持 潮宏基 002345.SZ 4.72 42 3.33 4.46 5.35 13 9 8 增持 老凤祥 600612.SH 58.19 304 22.14 25.54 29.03 14 12 10 增持 菜百股份 605599.SH 12.73 99 7.07 8.48 9.77 14 12 10 增持 豫园股份 600655.SH 5.15 201 20.24 23.11 26.04 10 9 8 增持 中国黄金 600916.SH 9.62 162 9.73 12.20 14.46 17 13 11 增持 电商 唯品会 VIPS.N 13.02 503 81.17 83.00 88.00 6 6 6 增持 小商品城 600415.SH 7.42 407 26.76 27.99 32.03 15 15 13 增持 汇通达网络 9878.HK 25.90 133 4.48 6.02 7.59 30 22 18 增持 焦点科技 002315.SZ 26.96 85 3.79 4.73 5.73 23 18 15 增持 致欧科技 301376.SZ 21.17 85 4.13 5.11 6.19 21 17 14 增持 吉宏股份 002803.SZ 11.13 43 3.45 4.35 5.45 12 10 8 增持 华凯易佰 300592.SZ 11.43 46 3.32 4.56 5.78 14 10 8 增持 安克创新 300866.SZ 71.21 376 16.15 19.03 22.02 23 20 17 增持 赛维时代 301381.SZ 22.73 91 3.34 4.53 6.10 27 20 15 增持 超市 家家悦 603708.SH 8.11 52 1.36 1.44 1.51 38 36 34 增持 永辉超市 601933.SH 2.48 225 -13.29 1.73 1.89 -17 130 119 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.63 63 5.61 5.79 6.25 11 11 10 增持 百联股份 600827.SH 7.38 132 3.99 5.08 6.45 33 26 20 增持 百货 重庆百货 600729.SH 22.36 100 13.15 14.74 16.51 8 7 6 增持 天虹股份 002419.SZ 4.18 49 2.27 2.47 2.76 22 20 18 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 12.17 21 1.28 1.58 1.92 17 13 11 增持 百果园 2411.HK 2.47 36 3.42 3.32 3.66 10 11 10 增持 飞亚达A 000026.SZ 8.81 36 3.33 3.84 4.22 11 9 8 增持 苏美达 600710.SH 8.15 107 10.30 10.88 12.10 10 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 5.06 56 1.05 3.14 4.16 54 18 14 增持 名创优品 9896.HK 37.45 430 18.45 28.69 34.48 23 15 12 增持 途虎-W 9690.HK 23.25 172 4.81 8.74 14.75 36 20 12 增持 富森美 002818.SZ 12.26 92 8.06 8.22 8.83 11 11 10 增持 免税 中国中免 601888.SH 62.49 1,293 67.14 77.32 88.97 19 17 15 增持 �府井 600859.SH 11.74 133 7.09 8.36 9.91 19 16 13 增持 海南机场 600515.SH 3.14 359 9.53 11.36 13.08 38 32 27 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 22.98 246 10.02 16.00 17.14 25 15 14 增持 首旅酒店 600258.SH 12.35 138 7.95 9.02 10.13 17 15 14 增持 华住集团-S 1179.HK 26.00 762 41.19 42.30 55.37 18 18 14 增持 君亭酒店 301073.SZ 18.20 35 0.31 1.20 1.76 114 29 20 增持 金陵饭店 601007.SH 6.36 25 0.60 1.33 1.54 42 19 16 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 21.36 56 3.04 3.67 4.65 18 15 12 增持 海伦司 9869.HK 2.24 26 1.81 2.26 3.03 14 11 9 增持 海底捞 6862.HK 14.04 714 44.99 51.71 58.41 16 14 12 增持 九毛九 9922.HK 4.05 53 4.50 6.04 7.27 12 9 7 增持 广州酒家 603043.SH 15.97 91 5.50 6.43 7.52 17 14 12 增持 奈雪的茶 2150.HK 2.06 32 0.13 1.62 2.45 244 20 13 增持 百胜中国 9987.HK 241.40 854 64.61 70.63 76.48 13 12 11 增持 达势股份 1405.HK 64.60 77 -0.27 -0.31 0.42 -285 -248 183 增持 茶百道 2555.HK 13.00 175 12.58 15.73 19.28 14 11 9 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 21.10 422 28.48 35.32 43.41 15 12 10 增持 景区 中青旅 600138.SH 9.66 70 1.94 3.25 4.09 36 22 17 增持 宋城演艺 300144.SZ 8.03 210 -1.10 12.23 14.18 -191 17 15 增持 黄山旅游 600054.SH 11.22 82 4.23 4.85 5.23 19 17 16 增持 天目湖 603136.SH 10.93 30 1.47 1.67 2.02 20 18 15 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.83 36 1.30 1.14 1.32 27 31 27 增持 长白山 603099.SH 22.26 59 1.38 1.98 2.51 43 30 24 增持 三特索道 002159.SZ 12.83 23 1.28 1.70 1.95 18 13 12 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.06.29） 复星旅游文化 1992.HK 3.62 41 3.07 3.54 3.95 13 12 10 增持 九华旅游 603199.SH 29.80 33 1.75 2.05 2.20 19 16 15 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 5.74 56 0.32 1.21 2.14 176 47 26 增持 同程旅行 0780.HK 15.54 330 21.99 27.15 32.91 15 12 10 增持 携程集团 9961.HK 374.60 2,337 130.71 142.99 170.75 18 16 14 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 16.13 32 2.01 2.63 3.32 16 12 10 增持 北京人力 600861.SH 16.32 92 5.48 9.08 9.96 17 10 9 增持 BOSS直聘 2076.HK 73.00 595 21.56 26.48 38.10 28 22 16 增持 会展 米奥会展 300795.SZ 17.53 40 1.88 2.69 3.61 21 15 11 增持 兰生股份 600826.SH 5.38 40 2.75 3.08 3.24 14 13 12 增持 教育 行动教育 605098.SH 42.62 50 2.19 2.93 3.65