国海商社珀莱雅运营治理改善多品牌景气度提升低估值美护龙头困境反转

一句话总结：根据近期我们与公司及产业调研，随着CGO吴梦总的到位公司的组织架构已较为完善，618表现亮眼验证调整效果，目前由于市场风格原因股价并未完全反应公司基本面变化，维持重点推荐！ 运营治理持续改善：25年公司经历了较大人事变革，经过近一年的管理磨合，随着新CGO负责主品牌运营（主管渠道及销售增长，即负责各个业务平台的最终销售）的 【国海商社】珀莱雅：运营治理改善、多品牌景气度提升、低估值美护龙头困境反转 一句话总结：根据近期我们与公司及产业调研，随着CGO吴梦总的到位公司的组织架构已较为完善，618表现亮眼验证调整效果，目前由于市场风格原因股价并未完全反应公司基本面变化，维持重点推荐！ 运营治理持续改善：25年公司经历了较大人事变革，经过近一年的管理磨合，随着新CGO负责主品牌运营（主管渠道及销售增长，即负责各个业务平台的最终销售）的吴总春节后入职，治理阵痛期有望即将结束，品牌运营能力持续提升。 从618数据来看第一次小考表现亮眼，验证运营持续改善。 主次品牌景气度均明显提升：①主品牌：天猫渠道维持国货护肤Top，618 正增，李佳琦渠道表现亮眼，蕴白系列新品销售爆量；根据蝉妈妈数据，5.15-6.1日销售额同比+84%，展望Q3低基数，我们预期主品牌近两季度均有望维持10%以上增长。 ②花知晓：走出IP联名的差异化路径，品牌处在快速增长通道，且具备稀缺的彩妆出海属性。 26Q1上新系列带动公司营收为6.75亿，净利润为1.54亿，净利率为23%彰显其客群稳定性。 ③其他：OR、悦芙媞、原色波塔26年至今均保持高速增长，多品牌矩阵开花。 珀莱雅作为美护龙头，品牌力及渠道力等资质佳。 公司品牌矩阵搭建逐步完善，围绕护肤、彩妆、洗护多个品类进行多品牌矩阵，子品牌高增代表公司孵化能力强劲。 目前筹码较轻，基本面改善在消费板块具备一定稀缺性，且25Q3/4基数不高，建议重点关注。