国债期货日度策略报告

摘要

周三国债现券收益率多数下降，国债期货主力合约上行，成交持仓全面上升。一级市场国债和政金债发行1370亿元，净融资额970亿元，利率债净融资额回升缓慢。央行公开市场操作净回笼流动性850亿元，短端资金成本略有反弹。美伊冲突加剧，油价、金价上涨，全球股市下跌。国内经济供需改善，外需强势，内需好转，再通胀步伐延续。宏观政策增量不多，海外全球经济平稳上行，通胀高位，美联储年内加息预期升至150%左右，美债收益率和美元指数震荡向上，人民币汇率略有走弱。

市场逻辑

国内经济数据改善、利空放大，再通胀利空不变。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在变动仍需警惕。地缘政治风险带来一定利多影响，避险情绪偏多但程度不强，资金面暂无利空，债券净供给暂时平稳影响不大。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债受避险情绪影响延续反弹节奏，前期分化减弱，暂时维持观望偏多，注意控制仓位和风险。期现方面，基差略有下降，IRR方面可关注TF机会。跨期方面，各期限合约价差均处于历史无套利区间以内。曲线方面，期限利差回落为主，上升趋势放慢，暂时持有做陡曲线头寸，长期方向有待重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。