有色金属周报-工业硅&多晶硅

基本面主导，高库存施压盘面 2026年7月7日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 摘要 工业硅 多晶硅 成本&利润：西南产区逐渐从平水期过渡到丰水期，地区电价逐步下调，7月云南保山地区电价0.28元/千瓦时，德宏地区0.33元/千瓦时附近，四川地区开工企业电价多在0.3-0.35元/千瓦时，但部分厂家反馈因本年度高峰电价时长增加，综合电力成本提高。 供给端：上周周产21,100吨，环比增加1,100吨。6月产量环比小幅提升至9.27万吨，7月来看，个别企业已于6月底停产，头部企业三产区产能复产中，产能释放力度整体大于产能缩减力度，7月产量或提升至10万吨左右 需求端：终端暂无实质性好转，组件端开工走势分化，增量供给基本集中于头部一体化厂商，随着新分级标准落地，中小厂商或加快抛货清库，组件价格仍有下探压力；电池片受银价回落，报价持续走弱，但随着西南进入丰水期成本下移，排产依旧维持高位；硅片端开工亦有上调，但需求并无好转，库存累库压力进一步加剧，价格承压。 供给端：开炉回升，产量维持边际增量趋势。西北地区个别厂家轮换检修，开工下滑，新疆地区大厂尚未规模性转产，且当前转产产能不影响原有工业硅生产；西南产区随着电价下调，开工回升，上周云南地区新增开炉11台，四川地区维持前期35台开炉数。 需求端：多晶硅生产维持小幅增量趋势，暂无规模性复产计划；有机硅厂家减产力度或将从此前的40%大幅加码至60%；硅铝合金开工平稳；需求端整体稳中偏弱。 库存：截至7月2日，多晶硅总库存30.1万吨，硅片库存27.35GW；截至6月底，硅片厂多晶硅库存26.8万吨。 市场展望：下游排产维持缓慢恢复态势，但厂家原料库存充足，采买策略保守，需求传导至硅料端显著滞后，与此同时，硅料端排产亦有回升，高库存格局难有明显改善，价格上行压力较大，短期低位整理为主，持续关注政策端扰动。 库存：小幅波动。 市场展望：硅市维持供强需弱的高库存格局，基本面暂无实质性改善，预计短期维持宽幅整理态势。后续持续关注西南产区复产及西北大厂转产节奏。 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 风险因素：宏观风险，政策风险，需求传导不畅。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 西南丰水期复产，工业硅供给边际趋松 目录CONCENTS 3 多空博弈，多晶硅涨跌两难 4 需求萎缩，有机硅或加大减产力度挺价 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 1 产业链价格回顾 2 西南丰水期复产，工业硅供给边际趋松 目录CONCENTS 3 多空博弈，多晶硅涨跌两难 4 需求萎缩，有机硅或加大减产力度挺价 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 2.1供需平稳，硅石价格持稳为主 2.1丰水期当季，西南地区电价逐步下调 2.1需求不佳，硅用电极价格持续低位 •电极价格延续低位 •截至7月3日，碳电极均价6,950元/吨，环比持平，石墨电极12,450元/吨，环比持平 2.1硅煤、石油焦价格持稳 2.2成本下移，硅企利润好转 •6月全国工业硅553#平均利润-600元/吨，环比提升780元/吨•6月全国工业硅421#平均利润-400元/吨，环比提升759元/吨 2.3丰水期复产，周产回升 •7月3日当周，硅企开炉数环比增加11台，主要西南地区电价下调，厂家逐步复产带动，同时西北地区部分硅企轮换检修，开炉数有所下降 2.4现货报价大稳小动 2.4现货报价大稳小动 1 产业链价格回顾 2 西南丰水期复产，工业硅供给边际趋松 目录CONCENTS 3 多空博弈，多晶硅涨跌两难 4 需求萎缩，有机硅或加大减产力度挺价 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 3.产量持续回升，库存压力依旧 •上周多晶硅产量21,100吨，环比增加1,100吨；截至7月2日，多晶硅库存30.1万吨，增加0.5万吨•6月多晶硅产量小幅回升至9.27万吨；1-6月累计产量53.44万吨，累计同比减少3.87万吨。后续若头部大厂复产稳定，7月产量或增至10万吨左右 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.2增量预期较强，多晶硅现货价格疲软 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3硅片：成本下移，排产提升，价格偏弱 3.3电池片：产销错配，库存承压 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：排产分化，价格下行压力依旧 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 西南丰水期复产，工业硅供给边际趋松 目录CONCENTS 3 多空博弈，多晶硅涨跌两难 4 需求萎缩，有机硅或加大减产力度挺价 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 4.1减产力度或进一步加大 •6月中国DMC开工率63.78%，环比下降5.78个百分点 •6月DMC产量18.82万吨，环比减少2.39万吨•为稳价去库，有机硅厂家将加大减排力度，减产力度或将从此前的40%大幅加码至60% 4.2需求淡季，下游价格略有走弱 •有机硅价格松动 •截至7月3日，DMC平均价12,900元/吨，环比下跌7.19%；107胶平均价13,550元/吨，环比下跌2.52%；硅油平均价15,950元/吨，环比下跌0.93%•供给端收缩节奏滞后于需求收缩速度，有机硅价格承压回落 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 西南丰水期复产，工业硅供给边际趋松 目录CONCENTS 3 多空博弈，多晶硅涨跌两难 4 需求萎缩，有机硅或加大减产力度挺价 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 5.1铝合金开工小幅波动 •7月2日当周，原生铝合金开工率59.6%，环比提升0.2个百分点•7月2日当周，再生铝合金开工率51.8%，环比下降0.5个百分点 5.2铝合金价格弱稳 •铝合金价格弱稳 •截至7月3日，ADC12均价24,000元/吨，环比上涨0.63%•截至7月3日，A356均价23,000元/吨，环比下跌0.43% 1 产业链价格回顾 2 西南丰水期复产，工业硅供给边际趋松 目录CONCENTS 3 多空博弈，多晶硅涨跌两难 4 需求萎缩，有机硅或加大减产力度挺价 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 •截至7月2日，工业硅社会库存（社库+交割库）55.3万吨，环比减少0.3万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计18.26万吨，环比增加0.33万吨；下游原料库存23.91万吨，环比增加0.18万吨•截至7月3日，交易所注册仓单31,709手，折现货15.85万吨 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！