有色金属周报-工业硅&多晶硅

基本面主导，高库存施压盘面

摘要
工业硅方面，西南产区因丰水期电价下调逐步复产，但部分企业因高峰电价时长增加导致综合成本上升。上周产量环比增加1,100吨至21,100吨，6月产量小幅回升至9.27万吨，7月预计达10万吨左右。需求端终端无实质性好转，组件开工分化，中小厂商或加速抛货清库，价格下探压力持续；电池片受银价回落报价走弱，但西南丰水期成本下移支撑排产，硅片开工上调但需求未改善，库存累库加剧，价格承压。库存方面，截至7月2日，多晶硅总库存30.1万吨，硅片库存27.35GW。市场展望显示，下游排产缓慢恢复，但原料库存充足导致需求传导滞后，硅料端排产回升，高库存格局难改善，价格上行压力大，短期低位整理，持续关注政策端扰动。

多晶硅方面，产量持续回升，上周产量21,100吨环比增1,100吨，6月产量9.27万吨，1-6月累计同比减3.87万吨，7月预计达10万吨左右。库存压力依旧，截至7月2日库存30.1万吨，增加0.5万吨。现货价格疲软，增量预期强但需求不足。硅片成本下移排产提升，价格偏弱；电池片产销错配库存承压；组件排产分化价格下行压力持续。

有机硅方面，需求淡季下游价格走弱，截至7月3日DMC、107胶、硅油价格环比下跌7.19%、2.52%、0.93%。为稳价去库，有机硅厂家减产力度或从40%加码至60%。

铝合金方面，开工小幅波动，原生开工率59.6%环比升0.2个百分点，再生开工率51.8%环比降0.5个百分点。价格弱稳，ADC12均价24,000元/吨环比涨0.63%，A356均价23,000元/吨环比跌0.43%。

库存方面，截至7月2日工业硅社会库存55.3万吨，环比减0.3万吨，下游原料库存23.91万吨，环比增0.18万吨；交易所注册仓单31,709手，折现货15.85万吨。

研究结论
硅市维持供强需弱的高库存格局，基本面暂无实质性改善，短期维持宽幅整理，后续关注西南产区复产及西北大厂转产节奏。风险因素包括宏观风险、硅企非预期减停产、政策风险、需求传导不畅。