油脂周报：油脂缺乏上涨动力，关注下周两大月报

研究员：张盼盼期货从业证号：F03119783投资咨询证号：Z0022908 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 综合分析与交易策略 逻辑梳理 近期受宏观以及中东地缘弱化等因素影响，市场情绪偏弱，油脂上涨乏力。目前棕榈油仍处于增产季，6月马棕产量有望增加，库存或将继续累库，基本面边际将有所弱化，棕榈油震荡偏弱运行。国内大豆到港压力巨大，豆油存在累库预期。国内豆油供应充足，且存在持续出口情况，豆油上涨下跌均较为有限，供需矛盾不突出，整体维持震荡运行中。国内菜油逐渐累库，时常存在菜籽买船。后期随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。豆、菜系进入天气市，关注天气变化对盘面的扰动。 策略 单边策略：目前油脂价格处于区间下沿，下方空间较小，估值较好可考虑逢低建底仓。 套利策略：可考虑P9-1在-270至-300附近适当正套、Y9-1在60附近可考虑逢高适当反套。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 国际市场—马棕6月或小幅累库，关注下周MPOB报告 MPOA显示马棕6月前20日产量增加5%，而SPPOMA数据显示6月前25日产量增加17%，产量预计处于中性偏高水平。出口方面，ITS预计马棕6月出口增5%左右，出口仍不算好。 此外，路透预计马棕6月产量增9%左右至165万吨，出口大增17%至130万吨，库存增3%至250万吨，仍处于历史同期高位，关注下周MPOB报告。 天气情况—东南亚天气正常，部分地区较为偏干 国内棕榈油—棕榈油基差偏弱运行，国内库存有所累库 截至2026年6月26日（第25周），全国重点地区棕榈油商业库存67.54万吨，环比上周增加0.63万吨，棕榈油有所累库，仍处于历史同期偏高水平。产地报价稳中有降，盘面进口利润倒挂100左右，倒挂幅度有所减少，基差低位持稳运行，华南报,09-130，目前6月买船约26万吨，7月约19万吨，8月仍偏少，未来几周到港压力不减。 现货市场成交较为清淡，未见显著放量，下游按需采购。短期棕榈油受宏观情绪转弱以及国内买船明显增加等多重因素影响，棕榈油震荡偏弱运行，预计棕榈油短期维持宽幅震荡运行，逐渐探底。 国内豆油—大豆到港增加，豆油逐渐累库 上周国内油厂大豆实际压榨量210.78万吨，较上一周实际压榨量减40.57万吨，实际开机率为58.04%。114家样本调研显示，截至2026年6月26日，全国豆油商业库存120.98万吨，环比上周增加0.68万吨，增幅0.57%。目前豆油仍处于历史同期较为偏高水平，豆油基差持稳运行。 目前国内持续存在豆油出口，1-5月国内豆油出口累计在37万吨，月均近7万吨，预计全年出口量在100万吨左右。 国内5月进口大豆到港1179万吨，未来几个月大豆到港均较多，豆油或将逐渐开始累库。基本面上，国内豆油供应充足，且存在持续出口情况，豆油表现较为抗跌，但整体缺乏明显驱动，上涨下跌均较为有限，后期上涨潜在动力在于北美天气以及油脂整体上涨等。 国内菜油—菜油逐渐开始累库，国内时常有菜籽买船 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为13.6万吨，开机率36.25%，较前一周有所增加。截至2026年6月26日，全国主要地区菜油库存总计47.15万吨，较上周减少1.28万吨，处于历史同期较为中性水平。 市场预计随着加菜籽到港通关加速，后期菜籽压榨将增加，目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，菜油逐渐累库，国内油脂整体不缺。本周加拿大统计局种植面积报告显示，预计2026/27年度加菜籽种植面积将创历史新高达到2344万英亩，比去年的2162万英亩增加8.4%，超过市场预期水平。目前加菜籽优良率较好，但降雨分布不均，短期菜油在9400-9800之间震荡，关注菜籽产地天气情况。 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn