油脂周报：油脂供应整体充足，关注下周两大报告
油脂周报：油脂供应整体充足，关注下周两大报告大宗商品研究所-农产品研究员：张盼盼期货从业证号：F03119783研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 1GALAXY FUTURES第一部分周度核心要点分析及策略推荐目录第二部分周度数据追踪 2GALAXY FUTURES第一部分周度核心要点分析及策略推荐内容摘要近期核心事件&行情回顾：1.彭博和路透预计8 月马棕增产7%左右至172万吨，出口减2%左右至133 万吨，出口增幅不及产量增幅使得8 月库存或将累库至189 万吨左右的高位，关注下周8月MPOB平衡表数据与市场预估的预期差；2. 据经销商表示，印度8月份食用油进口量环比增长5%，达到创纪录的185万吨，其中葵花籽油进口量环比增长11.5%，达到36.5万吨，为7个月来最高水平。当前欧盟植物油累计进口量与去年同期基本持平，但进口结构发生了一定转变，棕榈油进口量下滑较为明显。3. 本周国内三大油脂成交量均有所下滑，油厂开机率有所下降，豆油库存仍处小幅去库中，豆油、棕榈油基差明显走弱，菜油基差较为坚挺，国内三大油脂总库存仍保持高位。 3GALAXY FUTURES国际市场—8月马棕继续增产增库，关注下周MPOB发布彭博和路透对马棕8月平衡表的数据进行预估，其中预计8月增产7%左右至172万吨，出口减2%左右至133万吨，出口增幅不及产量增幅使得8月库存或将累库至189万吨左右，这一库存水平将是6个月以来的高位。随后，UOB公布了8月马棕产量增幅在10%至14%，MPOA产增在11.29%，较其此前公布的数据均有所扩大，而且增产幅度明显高于彭博和路透的预估，意味着8月大幅累库的预期将较为强烈。关注下周8月MPOB平衡表数据与市场预估的预期差。展望9月，SPPOMA数据显示，9月1-5日马棕产量减少11.86%，主要是前5日马来半岛降雨较多，而沙巴沙捞越偏干旱，SPPOMA更能代表马来半岛的产量情况，使得产量减幅较大。未来一周马来整体相对偏干，预计后期SPPOMA的产量减幅将有所收窄。出口方面，ITS公布马棕9月1-5日出口19万吨，环比增26.97%，当前主销国库存偏高，需求欠佳，后期ITS的增幅或将收窄。（单位：万吨）路透8月预估1726.8%10.0-4%133-1.8%33.0-5%1899.2%彭博8月预估1737.4%10.0-3.7%133-1.8%25-341909.7%MPOB 7月161-4.6%10.467%1358.6%3515.2%1731.9%近3年8月涨跌幅均值8.4%20%-10.0%3%14.6%产量进口出口国内消费库存 4GALAXY FUTURES国际市场—印度8月食用油进口依然强劲，欧盟豆油进口较多据经销商表示，8月印度食用油进口量环比增长5%，达到创纪录的185万吨，其中棕榈油进口量环比增3.6%至112万吨，豆油进口量环比增3.7%至35.5万吨，葵油进口量环比增11.5%至36.5万吨。葵油进口量增幅较高，主要是此前葵棕价差偏低且葵油存在进口利润和加工利润，使得印度进口了大量葵油，8月陆续到港。按此预计，8月印度植物油总库存将仍处高位。截止9/5日当周，欧盟本年度（23/24年度，23年7月始）植物油进口量累积达119万吨，与上一年度同期基本持平，但慢于21/22年度。从进口结构来看发生了一定的变化，其中葵油累积进口量至39.6万吨（+30%），菜油为8.3万吨（+5%），豆油为15.8万吨（+146%）。然而，棕榈油进口量减幅较大，累积进口量从上一年度的67.5万吨降至54.8万吨（-19%）。 5GALAXY FUTURES国内棕榈油市场—棕油期价持续下跌，进口利润倒挂有所加深上周棕榈油库存继续小幅累库至67.6万吨，处于历史同期略偏高的水平。本周棕榈油内外盘价格持续下探，棕榈油基差持续下降，截止周五华南基差跌至-40，现货进口利润持续倒挂，本周买船较少，有1船洗船。本周棕榈油到港预计12万吨左右，较上周有所下降，现货成交31万吨，较前一周的29万吨有所增加，部分下游及终端适量补货，预计本周棕榈油累库速度放缓。另外，由于9月棕油到港压力较大，棕榈油基差或将继续承压。9-10月棕榈油主产区仍以增产增库为主，主销区棕榈油需求阶段性减少，国内棕榈油库存随着大量到港也将保持小幅累库的趋势。不过整体库存较为中性，供需矛盾不突出，叠加原油价格高位震荡支撑棕榈油下跌空间，预计棕榈油将保持高位震荡。 6GALAXY FUTURES国内豆油市场—压榨量低于预期，库存基差持续下降上周豆油库存去库2.48%至100万吨左右，已是连续四周去库，目前处于历史同期偏低。本周压榨厂实际大豆压榨量为176.16万吨，开机率降至59.2%，较上一周均出现下降，当前进口豆商检并未有放松迹象，预计下周油厂开机率和压榨量仍将保持低位。海关公布8月中国大豆进口936万吨，较7月的973万吨减少3.8%，预计11月前大豆到港逐月递减，9月到港预计约为660万吨。需求端，目前豆棕现货价格持续攀升至1200+，豆油性价比较差，本周下游需求转淡，豆油现货提货一般，现货成交较上周明显下降，处于历史同期低位，豆油基差持续走弱，截止周五华东降至510，预计豆油库存仍将保持趋势性下降。短期来看，进口豆商检仍在持续，以及美豆价格在成本端有支撑，豆油仍难深跌，但前期豆油涨幅较多，警惕9月市场情绪降温对盘面的影响，预计将高位震荡。关注下周USDA数据发布。 7GALAXY FUTURES国内菜油市场—菜油基差偏稳，供应充足本周ICE加拿大菜籽呈现持续下跌走势，国内菜油期价也持续下跌。上周压榨厂开机率在21.6%，压榨量为8万吨，与此前一周相比均基本持平。上周沿海菜油小幅去库至43万吨，但整体库存仍然高企。目前菜油供应仍维持宽松局面，国内正处于菜油需求淡季，菜油基差偏稳，现货成交少量。欧洲菜油报价稳定，菜油进口利润在-500附近波动。加菜籽进口利润较好，加菜籽新作整体采购量较为充足。预计8月与7月压榨产量基本持平在14万吨左右，10月之前，菜油库存或将持续高位。当前加菜籽、欧菜籽仍在收获期，据悉萨斯喀彻温、阿尔伯塔、曼尼托巴省油菜籽收割分别完成10%、3.5%、5%，其中阿尔伯塔收割进度高于5年均值，萨省低于5年均值。随着加菜籽开始全面收割，菜籽可能存在一定的收割压力，菜油价格亦将受到拖累。 8GALAXY FUTURES油脂策略推荐逻辑梳理短期：8月马棕增产预期强烈，库存或将出现明显累库情况。相较马棕可能出现一定库存压力，印尼库存压力可能向主消区转移而压力不算大。目前加菜籽开始全面收割，菜籽可能存在一定的收割压力，菜油价格亦将受到拖累。印度方面，今年印度食用油消费较为旺盛，食用油进口量也随之增加，但在高库存的情况下，预计后期进口量有所下降，进口结构或将出现转变。当前欧盟植物油进口量与去年同期基本持平，中国三大油脂库存依然偏高，下游刚需随用随买为主。短期来看，油脂震荡趋势延续。策略单边策略：当前油脂基本面乏善可陈，缺乏持续上涨动力，易受外围影响出现较大波动。短期来看，油脂震荡趋势延续，日内波动较大，油脂存在回调压力，需谨慎操作，建议观望为主。中期，基本面支撑油脂维持震荡偏强行情。套利策略：10月之前可关注豆棕01逢低做多的机会。期权策略：卖出看涨P2401-C-8000。(观点仅供参考,不作为买卖依据) 9GALAXY FUTURES第二部分周度数据追踪 10GALAXY FUTURES马来西亚棕榈油供需马来毛棕油月度产量（单位：万吨）马来棕榈油月度出口（单位：万吨）马来棕榈油月度库存（单位：万吨） 11GALAXY FUTURES印尼棕榈油供需印尼棕油月度产量（单位：万吨）印尼棕榈油月度出口（单位：万吨）印尼棕油月度库存（单位：万吨） 12GALAXY FUTURES国际豆油市场NOPA美豆油月度库存（单位：亿磅）巴西大豆月度压榨量（单位：万吨）NOPA美豆压榨量（单位：亿蒲式耳）阿根廷大豆月度压榨量（单位：万吨）阿根廷豆油库存（单位：万吨）阿根廷豆油出口量（单位：万吨） 13GALAXY FUTURES印度油脂供需印度植物油月度消费（单位：万吨）印度棕榈油月度进口（单位：万吨）印度葵油月度进口（单位：万吨）印度植物油总库存（单位：万吨）印度豆油月度进口（单位：万吨）印度植物油月度进口（单位：万吨） 14GALAXY FUTURES国内油脂进口利润国内菜油进口利润（单位：元/吨）国内24度棕榈油进口利润（单位：元/吨） 15GALAXY FUTURES国内豆油供需大豆周度压榨量（单位：万吨）豆油月度消费量（单位：万吨）豆油日度成交量（单位：千吨） 16GALAXY FUTURES国内棕榈油供需棕榈油月度进口量（单位：万吨）棕榈油月度走货量（单位：万吨）棕油日度成交量（单位：吨） 17GALAXY FUTURES国内菜油供需国内菜籽周度压榨量（单位：万吨）国内菜油进口量（单位：万吨）国内菜油月度消费量（单位：万吨） 18GALAXY FUTURES国内油脂现货基差一级豆油现货基差（单位：元/吨）24度棕油现货基差（单位：元/吨）国内四菜现货基差（单位：元/吨） 19GALAXY FUTURES国内油脂商业库存国内豆油商业库存（单位：万吨）国内棕榈油商业库存（单位：万吨）国内港口菜油库存（单位：万吨）国内总油脂库存（单位：万吨） 20GALAXY FUTURES作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。免责声明 银河期货微信公众号下载银河期货APP北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8 JianguomenwaiStreet, Beijng, P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn
