油脂周报：国内油脂有所累库，关注下周两大月报

第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪 近期核心事件&行情回顾：1.SPPOMA预计马棕6月前5日产量增加19%，ITS预计马棕6月前5日出口环比增加2.63%。2.截至2025年6月6日，乌克兰所有地区的农民播种了560万公顷的春粮和豆科作物，并实际完成了春播活动。3.本周受印度降税影响，棕榈油震荡上涨，之后中加关系缓和预期，菜油高位回落。目前棕榈油进入增产累库期，产地现货价格震荡下跌，将对棕榈油反弹高度形成压制；国内豆油进入阶段性累库阶段，但累库速度不快，供应不算宽松。目前市场关注美国天气，尤其是美国生柴政策情况；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面仍受国际关系以及其他油脂影响。 GALAXYFUTURES 国际市场—马棕5月预计增产累库，关注下周MPOB报告预估机构预计5月马棕产量约在174万吨附近，环比增加3%，MPOA也预计马棕5月产量增3%左右，出口约在130万吨，致使5月库存累至200万吨以上，而这一库存水平基本处于5年均值上。对于6月，SPPOMA预计马棕6月前5日产量增加19%，从降雨预估图来看，未来两周马来地区较为偏干，尤其是沙巴沙捞越降雨明显偏少。出口方面，ITS预计马棕6月前5日出口环比增加2.63%。关注下周MPOB报告以及后期高频数据的预估。（单位：万吨）Reuters（路透）5月预估1743%4.1-29.7%13017.9%33.3CIMB（银河联昌）5月预估175.24%5.8-1%119.08%33.8SUNVIN 5月预估1732.7%720%132.019.75%35Bloomberg（彭博）5月预估1743%5-14.2%13018%25-38MPOB 4月1695.811034近5年5月涨跌幅均值8.6%-6.2%8.9%马棕平衡表预估数据产量进口出口 GALAXYFUTURES 国际市场—欧盟将从6月6日起终止对乌克兰农产品的免关税进口UnitedStatesofAmerica5,726,98644.3%5,262,25843.4%AustraliaBrazil5,021,90538.8%5,136,36042.3%UkraineUkraine1,455,96011.3%901,6527.4%CanadaCanada551,5234.3%551,6694.5%MoldovaTogo66,7110.5%72,8660.6%KazakhstanMoldova290,52351.9%404,48054.7%BrazilUkraine69,94612.5%225,24730.5%ArgentinaChina52,4709.4%47,0716.4%UkraineArgentina48,9908.8%8,2381.1%IndiaSerbia47,0428.4%5,0500.7%UnitedStatesofAmericaUkraine179,78358.1%161,11521.0%UkraineUnitedKingdom44,19114.3%24,4343.2%ArgentinaBelarus40,58913.1%244,40731.9%KazakhstanKazakhstan17,9395.8%00.0%SerbiaArgentina8,7562.8%----------------------------BosniaandHerzegovinaUkraine2,036,69294.8%2,494,56693.8%UkraineSerbia51,8442.4%75,8642.9%NorwayMoldova14,8290.7%42,2261.6%SerbiaUnitedKingdomUkraine91,35636.0%144,83033.8%IndonesiaCanada76,93630.3%------------Top5importorigins*-(updateof01/06/2025)SoyabeansMY2024/25MY2023/24OrigintonnessharetonnesshareOriginSunflowerseedMY2024/25MY2023/24OrigintonnessharetonnesshareOriginRapeseedmealMY2024/25MY2023/24OrigintonnessharetonnesshareOriginSunflowerseedoilMY2024/25MY2023/24OrigintonnessharetonnesshareOriginRapeseedoilMY2024/25MY2023/24OrigintonnessharetonnesshareOrigin---------------MalaysiaUnitedKingdom54,06321.3%71,95716.8%GuatemalaSerbia13,6425.4%29,2356.8%PapuaNewGuineaHonduras 国内棕榈油—棕榈油存在买船行为，基差震荡偏弱运行截至2025年5月30日（第22周），全国重点地区棕榈油商业库存36.4万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅7.47%，整体上棕榈油库存仍处于历史同期较为偏低水平。产地报价稳中有降，进口利润倒挂有所收窄，据不完全统计，上周国内约有6船买船。豆棕现货价差经历了持续走扩后震荡运行维持在-560附近，基差稳中有降，华南报在09+400，继续关注后期国内买船及到港情况。现货市场变化不大，本周棕榈油现货累计成交约2910吨，较前一周的2960吨有所下降。从基本面上看，产地不改增产累库的预期，棕榈油仍缺乏明显且持续的利多驱动，短期预计仍将横盘运行，关注下周MPOB报告。-1,600-1,100-600-1004009001/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2棕榈油盘面进口利润20182019202020212022202320242025-500050010001500200025003000350040004500棕榈油基差（华南）2016201720182019202020212022202320242025115 5GALAXYFUTURES 国内豆油—大豆压榨有所下降，现货成交也环比减少截至2025年5月31日，全国重点地区豆油商业库存75.49万吨，环比上周增加5.77万吨，增幅8.28%，处于历史同期较为中性略偏低水平，基差有所下跌，华东报在09+280。油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率为63.1%，较前一周略有下降。本周豆油现货累计成交约4.4万吨，较前一周的7.5万吨有所减少。从基本面上看，国内豆油进入阶段性累库阶段，但累库速度不快，供应不算宽松。目前市场关注美国天气，尤其是美国生柴政策情况，短期盘面维持震荡运行。-50005001000150020002500豆油基差（华东）2016201720182019202020212022202320242025 6GALAXYFUTURES 国内菜油—菜油库存略有累库，基差稳中有增上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.9万吨，开机率23.72%，较前一周有所增加。截至2025年5月30日，沿海菜油库存78.2万吨，环比上周减少0.3万吨，仍处于历史同期高位。欧洲菜油FOB报价在1050美元以下，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-1300附近。本周菜油现货累计成交约在5000吨，较上周的1000吨增加较多，国内菜油基差稳中有增，广西三菜报在09+60。短期受中加关系缓和预期影响，菜油高位回落，政策市变化较多，需做好风险管控，暂时观望为主。-500050010001500200025003000三级菜油基差（华东）2018201920202022202320240510152025菜籽周度压榨量（万吨）20182019202020212022202320242025 GALAXYFUTURES 逻辑梳理目前棕榈油进入增产累库期，产地现货价格震荡下跌，将对棕榈油反弹高度形成压制；国内豆油进入阶段性累库阶段，但累库速度不快，供应不算宽松。目前市场关注美国天气，尤其是美国生柴政策情况；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面仍受国际关系以及其他油脂影响。单边策略：预计短期油脂还将会维持震荡运行，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行，可考虑择机寻找逢高试空机会。期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 8GALAXYFUTURES策略套利策略：观望。  马来西亚棕榈油供需马来毛棕油月度产量（单位：万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚棕榈油月度产量（万吨）20252019202020212022202320245Y average 印尼棕榈油供需印尼棕油月度产量（单位：万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油月度产量（万吨）20252017201820192021202220232024 国内油脂进口利润国内菜油进口利润（单位：元/吨）-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200030001/11/121/232/32/142/253/73/183/294/94/205/15/125/23欧菜油进口利润201720182019202220232024 国内豆油供需大豆周度压榨量（单位：万吨）050100150200250第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周国内大豆周度压榨量（万吨）201620172018202120222023 国内棕榈油供需棕榈油月度进口量（单位：万吨）01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国棕榈油月度进口量（万吨）20252018201920202022202320245Y aver 国内菜油供需国内菜籽周度压榨量（单位：万吨）0510152025菜籽周度压榨量（万吨）201820192020202220232024 国内油脂现货基差一级豆油现货基差（单位：元/吨）-50005001000150020002500豆油基差（华东）2016201720182019202020212022202320242025 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。免责