油脂周报：中国延长加菜籽反倾销时间，关注下周两大月报

研究员：张盼盼期货从业证号：F03119783投资咨询证号：Z0022908 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾： 1.预估机构预计8月马棕产量约在183-186万吨，出口约在145万吨，库存在220万吨。 2.中国延长对加菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日。 3.本周油脂整体维持窄幅震荡，8月马棕或继续增产累库，印尼库存持续偏低，其价格保持坚挺。短期盘面缺乏上涨动力而出现回调，但回调幅度预计有限，方向上维持逢低做多思路；随着国内大豆到港逐月减少，大豆压榨也逐渐高位回落，豆油后期或将开始小幅去库。短期盘面缺乏明显驱动，不过豆油下方支撑较强，短期维持震荡运行，可考虑逢低试多。目前国内菜油基本面变化不大，供大于求的格局持续，但菜油逐渐小幅去库，菜油底部支撑仍存。 国际市场—印尼上调CPO参考价，关注下周三MPOB报告 预估机构预计8月马棕产量约在183-186万吨，出口约在145万吨，库存在220万吨，而MPOA预估8月马棕产量环比增加2.07%至185万吨，整体上8月马棕或将继续呈现增产累库的趋势，下周三MPOB将公布8月马棕平衡表数据。 印尼上调9月CPO参考价至每公吨954.71美元，CPO出口税将从8月的每吨74美元上调至每吨124美元，levy随之增加约4美元。 目前马来和印尼国内的棕榈油现货价仍然较为坚挺，持续处于历史同期高位，这对棕榈油价格存在支撑。 国际市场—印度8月食用油进口较多，库存或有所去库 印度8月食用油进口预计环比增加3.6%至160万吨，处于历史同期偏高水平，其中棕榈油进口环比增加16%至99.3万吨，豆油进口环比下降28%至35.5万吨，葵油进口环比增加27%至25.5万吨。 从周度库存上看，截至到8月底印度食用油港口库存或降至85万吨，豆油进口下滑或使得8月库存也将有所下滑。 目前印度对于葵油时有进口利润，豆棕价差略有上涨但仍处历史同期低位，印度节前备货需求或仍在，采购较为旺盛。 另外，印度将GST税率从四档合并为两档，其中食用油的GST仍为5%未有改变。 国内棕榈油—基差偏稳运行，国内时有买船 截至2025年8月29日（第35周），全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅4.81%，处于历史同期中性略偏高水平。产地报价有所增加，不过进口利润倒挂有所缩小，近月船期倒挂在200以内，据不完全统计本周存在三船近月买船，继续关注后期国内买船及到港情况。 棕榈油现货市场成交有所增加，但仍处于历史同期低位，基差偏稳运行，华南报在01-30。短期油脂上涨乏力，棕榈油窄幅震荡运行，方向上可耐心等待回调后继续逢低试多，关注下周MPOB报告的指引。 国内豆油—豆油现货成交有所下滑，豆油持续累库中 截至2025年8月29日，全国重点地区豆油商业库存123.88万吨，环比上周增加5.28万吨，增幅4.45%，略低于历史同期，但高于三年同期水平。华东基差有所上涨报在01+210。上周油厂大豆实际压榨量230.39万吨，开机率为64.76%，较前一周有所减少。预计8、9月国内大豆进口量月均在1000万吨，豆油还将继续阶段性累库，但库存水平可能难言宽松。 国内菜油—中国延长加菜籽反倾销调查期限，菜油基差稳中有增 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.5万吨，开机率11.99%，较前一周有所增加。截至2025年8月29日，沿海菜油库存66.4万吨，环比上周增加1.8万吨，仍处于历史同期高位，但库存持续边际去库中。欧洲菜油FOB报价有所增加至1030美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-700附近。 现货市场购销清淡，国内菜油基差稳中有增，广西报在01+100，预计国内菜油高库存状态可能会持续到四季度初期。中国延长对加菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑，继续关注菜籽菜油买船情况及政策变动。 逻辑梳理 8月马棕或继续增产累库，印尼库存持续偏低，其价格保持坚挺。短期盘面或受情绪有所转弱而出现回调，但回调幅度预计有限，方向上维持逢低做多思路；随着国内大豆到港逐月减少，大豆压榨也逐渐高位回落，豆油后期或将开始小幅去库。短期盘面缺乏明显驱动，不过豆油下方支撑较强，短期维持震荡运行，可考虑逢低试多。目前国内菜油基本面变化不大，供大于求的格局持续，但菜油逐渐小幅去库，菜油底部支撑仍存。 策略 单边策略：短期油脂缺乏上涨动力或出现回调，可考虑回调后继续逢低做多。 套利策略：观望。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn