尿素周报：供应压力依旧较大，水稻农需用肥预期向好 社会库存有所累库，成本支撑关注低多机会

能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2024/04/19 供应端压力较大，农业水稻用肥需求有望开启，成本尚有支撑 •检修装置陆续恢复，供应端压力预期增加。下周暂无企业装置计划停车，随着前期停车企业的陆续恢复，尿素日产可能会再次提升至较高水平。随着5月煤制尿素企业装置停车，尿素日产有望下降。近期，煤制尿素方面，下周暂无企业装置计划停车，2-3家停车企业可能恢复生产。气制尿素方面，下周暂无气头企业计划停车，1-2家停车企业恢复生产。具体企业方面，阳煤丰喜（40）、陕化煤化工（52）、靖远刘化（35）、长山化工（30）、宁夏石化（80）、中石油乌鲁木齐石化（60）装置开车。最新数据显示，尿素周度加权成本1751.51（-8.89）元/吨，加权利润96.23（-0.62）元/吨，但仍处近五年同期低位；尿素生产企业周度装置检修损失量16.08（+1.62）万吨，高于去年同期但处近五年同期偏低位置。周度开工率85.74%（-0.66pct），日度产量19.10（-0.28）万吨，周度产量135.02（-1.05）万吨，均维持近五年同期高位。 •需求端偏弱，但化肥出口相对较好。现阶段为农业用尿素春季施肥空档期，农用尿素需求转弱，南方水稻用肥将至，预期向好。工业需求偏弱，复合肥开工负荷季节性持续回落，开工率47.72%（-1.17pct）；复合肥库存持续累库至74.97（+5.99）万吨；三聚氰胺开工率67.57%（+2.94pct）；周度产量3.36（+0.15）万吨。最新尿素生产企业订单天数5.29（-0.53）天。尿素出口法检政策依旧偏紧，去年12月尿素出口为0万吨（环比持平），2024年累计出口同比-93.90%，且处近5年最低位。与此同时，今年1-2月，尿素几无出口。但肥料的出口今年维持较高水平，如含氮、磷两种元素的肥料的出口相对较好，2月出口量22.48万吨，环比增长47.84%；1-2月累计出口37.68万吨，累计同比增长1102.79%。 •库存累库，且处季节性高位。其中厂内库存90.62（+7.25）万吨；港口库存11.20（-0.70）万吨。仓单方面，截至4月18日，尿素仓单数量合计4450（-30）张。 •成本端支撑弱稳，电厂日耗位于季节性下行通道，且八大电厂存煤及港口煤炭库存依旧处同期偏高位置，动力煤及无烟煤价格弱稳。尿素加权综合成本1751.51（-8.89）元/吨。 •预计下周，尿素供应端压力依旧较大；工业需求偏弱，农业春季施肥进入空档期，但水稻用肥阶段有望逐步开启。跟踪宏观政策变动及化肥出口数据，关注回调布局多单机会。UR【1750,1850】 •截至4月18日，山东地区小颗粒尿素现货1850（-20）元/吨；尿素主力合约日内收盘1773（+18）元/吨。UR5-9合约价差8（-5）元/吨；山东基差77（-38）元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：尿素装置检修损失量增加，周度产量略有下降 •尿素生产企业周度装置检修损失量16.08（+1.62）万吨，高于去年同期但处近五年同期偏低位置。周度开工率85.74%（-0.66pct），日度产量19.10（-0.28）万吨，周度产量135.02（-1.05）万吨，均维持近五年同期高位。 供应端：煤头/气头尿素产量均有所下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 供应端：山东尿素开工负荷同期高位下行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •开 工 率 方 面， 全 国 尿 素 生 产 企 业 周 度 开 工 率85.74%（-0.66pct），其中，山东尿素企业开工率81.34%（-0.27pct）。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：尿素周度加权利润96.23（-0.62）元/吨 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：整体偏弱，但化肥出口较好 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •需求端偏弱，但化肥出口相对较好。现阶段为农业用尿素春季施肥高峰末期，农用尿素需求存转弱预期。工业需求方面，复合肥开工负荷季节性持续回落，开工率47.72%（-1.17pct）；复合肥库存持续累库至74.97（+5.99）万吨。最新尿素生产企业订单天数5.29（-0.53）天。 需求端：三聚氰胺开工负荷低位回升 需求端：尿素海内外价格倒挂，但尿素出口法检政策依旧偏紧 •尿素出口法检政策依旧偏紧，去年12月尿素出口为0万吨（环比持平），2024年累计出口同比-93.90%，且处近5年最低位。与此同时，今年1-2月，尿素几无出口。但肥料的出口今年维持较高水平，如含氮、磷两种元素的肥料的出口相对较好，2月出口量22.48万吨，环比增长47.84%；1-2月累计出口37.68万吨，累计同比增长1102.79%。 成本端：电厂日耗季节性下行，但电厂及港口存煤同期偏高 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •电厂日耗位于季节性下行通道，且八大电厂存煤及港口煤炭库存依旧处同期偏高位置，动力煤及无烟煤价格弱稳。 成本端：尿素加权生产成本略显企稳 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •截至4月18日，不同生产工艺成本方面，固定床生产成本1984元/吨；气流床（水煤浆）生产成本1526（-25）元/吨；天然气生产成本1971元/吨，尿素加权综合成本1751.51（-8.89）元/吨。 来源:中辉期货有限公司 尿素估值：比价参考 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •仓单方面，截至4月18日，尿素仓单数量合计4450（-30）张。