甲醇周报：装置检修规模同期偏低，供应端压力依旧较大 C/MTO开工负荷持续回升，震荡偏强关注高空机会

能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/03/21 甲醇装置春季检修，MTO开工负荷持续回升，震荡偏强 •甲醇春季检修规模低于同期，供应端压力依旧较大。近期，国内甲醇综合利润持续有所回落（煤制甲醇利润下滑），煤制/气制甲醇装置开工负荷略显分化；海外方面，伊朗天然气制甲醇装置有望低位回升，马石油Petronas纳闽2#恢复正常，上周国际甲醇（除中国）产量为87.31（+8.78）万吨，装置产能利用率为61.17%（+6.15pct）。装置动态，国内方面，近期，内蒙古荣信（90）、黑猫（30）、润中长武（60）甲醇装置检修；云南曲煤（20）、晋煤华昱（120）、内蒙古久泰（100）甲醇装置检修结束。海外方面，伊朗甲醇装置负荷近期有望低位回升，其中，KPC66万吨/年、Bushehr165万吨/年甲醇装置目前正常运行；ZPC一套165万吨/年甲醇装置近期已重启，另一套165万吨/年甲醇装置维持停车状态；Marjan165万吨/年甲醇装置重启中；Kaveh230万吨/年、Kimiya165万吨/年甲醇装置暖炉中。沙特SABIC共计480万吨/年甲醇装置正常运行。阿曼OMC-Sohar110万吨/年甲醇装置已重启（1月底停车检修，为期40天左右）；SMC130万吨/年甲醇装置维持稳定运行。马石油Petronas纳闽1#66万吨/年甲醇装置以及2#170万吨/年甲醇装置均满负荷运行；3#Sarawak175万吨/年装置延续停车中（有望近日重启）。文莱BMC85万吨/年甲醇装置运行正常。北美Natgasoline175、koch170万吨/年甲醇装置维持正常运行。美国梅赛尼斯Geismar3#180万吨/年装置于2月底计划外停车，预计5月初重启。 •需求端持续好转。近期，华东MTO装置整体开工负荷持续回升中。其中，浙江兴兴69万吨/年MTO装置、宁波富德60万吨/年MTO装置开工不满；常州富德30万吨/年MTO装置维持停车；南京诚志1期29.5万吨/年、2期60万吨/年MTO装置低负荷运行。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-408（+15）元/吨；华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1465.2（-128.3）元/吨。开工方面，国内MTO装置开工率89.3%（-0.5pct）；华东地区MTO开工率持续回升至82.4%（+0.2pct），高于去年同期且处近五年同期偏高位置。MTO周度产量36.6（-0.2）万吨。与此同时，甲醇传统下游加权利润-96.9（-7.8）元/吨，周度加权开工率58.6%（+0.9pct）（其中，醋酸开工负荷环比大幅上行）。此外，企业签单量6.7（+0.3）万吨。 •社会库存持续下降。最新数据显示，甲醇社会周度库存下降至114.54（-14.83）万吨。其中，港口库存80.01（-11.10）万吨，厂库34.54（-3.73）万吨。仓单方面，最新仓单数量持续高位回落至8311（-549）张，同期偏高。 •成本端支撑弱稳。煤炭供应充足，462家样本矿山日均产量578.5（-1.0）万吨；同时，1月煤炭进口同比增长2.42%；此外，全国电厂煤炭日耗季节性高位回落，非电需求略显企稳（水泥熟料、高炉开工负荷止跌回升），但电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价弱稳。 •预计下周，国内煤制甲醇装置进入春季检修阶段，但检修量低于历史同期，同时，伊朗甲醇装置开工负荷有望低位回升，供应端压力依旧较大；需求方面持续改善，MTO装置开工负荷持续回升；传统需求逐步走出季节性淡季，加权开工负荷相对较好。预计下周，甲醇主力或将延续震荡偏强走势。关注海外（伊朗）装置开工情况及煤头甲醇装置春季检修节奏。MA【2500，2600】。 甲醇现货震荡偏强，周度基差走强 •截至3月21日，华东地区甲醇现货2695（+3）元/吨；甲醇主力05合约日内收盘2554（-5）元/吨。甲醇华东基差116（+8）元/吨，港口基差139（+5）元/吨。中国-东南亚甲醇转口利润62（-1）美元/吨，同期偏高。 甲醇5-9价差131元/吨，周环比略有走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：甲醇周度产量环比略有下降，但供应端压力依旧较大 •甲醇装置检修日度损失量2.27（+0.03）万吨，略高于去年同期，周度损失量环比上升，月度损失量处历史同期低位；周度产能负荷83.2%（-0.7pct），持续高位回落；周度产量185.4（-1.5）万吨，产量季节性高位回落。按照历年甲醇装置检修规模来看，呈逐年下降趋势，叠加2025年甲醇利润维持相对高位，装置检修规模大概率较往年偏低。为此，甲醇供应端压力依旧较大。 供应端：甲醇周度产量减少的部分，主要来自气煤头甲醇工艺 •分工艺而言，煤头甲醇周度产量150.79万吨（环比减少1.61万吨），气头甲醇周度产量33.62万吨（环比增加0.04万吨）。 供应端：甲醇综合利润回落，装置开工率周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇加权利润251.2（-23.3）元/吨，其中煤制甲醇利润有所下滑。开工负荷方面，周度产能负荷83.2%（-0.7pct），持续高位回落，其中煤制甲醇开工率91.4%（-1.2pct），天然气制甲醇开工率68.8%（+2.2pct），焦炉气制甲醇开工率67.3%（-1.6pct）。 供应端：受装置检修影响，煤制甲醇开工率有所下滑 •分工艺而言，煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率91.4%（-1.2pct）；气制（天然气/焦炉气制）甲醇加权开工率68.0%（+0.1pct）。 供给端：甲醇周度加权利润略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇加权利润251.2（-23.3）元/吨。其中，煤制甲醇利润261.4元/吨（-32.0元/吨），按现金流成本折算利润为661.4元/吨；天然气制甲醇利润-104.0元/吨（-4.0元/吨），焦炉气制甲醇利润457元/吨（+44元/吨）。 甲醇进口：甲醇进口利润持续低位回升，后期到港量有望上行 •进口方面，最新甲醇进口利润-48.9（+23.6）元/吨，本周甲醇到港量15.3（+4.0）万吨，低于去年同期且处近五年相对低位，2月甲醇到港量70.2（-34.6）万吨，同比减少28.2万吨，后期到港量有望回升。 需求端（新兴）：华东MTO利润延续亏损 •MTO利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-408（+15）元/吨；华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1465.2（-128.3）元/吨。 需求端（新兴）：华东MTO开工负荷持续回升 •本周国内MTO装置开工率89.3%（-0.5pct）；华东地区MTO开工率持续回升至82.4%（+0.2pct），高于去年同期且处近五年同期偏高位置。MTO周度产量36.6（-0.2）万吨。 需求端（传统）：传统下游加权利润-96.9（-7.8）元/吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统需求）：逐步走出季节性淡季 •甲醇传统下游加权利润-96.9（-7.8）元/吨，周度加权开工率58.6%（+0.9pct）（其中，醋酸开工负荷环比大幅上行）。 库存端去库：甲醇社会库存、港口库存周环比持续下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •库存持续高位回落，甲醇社会周度库存下降至114.54（-14.83）万吨。其中，港口库存80.01（-11.10）万吨，厂库34.54（-3.73）万吨。 成本端：煤炭供需延续宽松，动力煤价格弱稳 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内煤炭供应充足，全国462家样本矿山日均产量578.5（-1.0）万吨；同时，1月煤炭进口同比增长2.42%；此外，全国电厂煤炭日耗季节性高位回落，非电需求略显企稳（水泥熟料、高炉开工负荷止跌回升），但电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价弱稳。 成本端：电厂日耗季节性高位回落，存煤整体偏高 •全国电厂煤炭日耗季节性回落，非电需求整体略显企稳，但电厂存煤、港口库存依旧偏高。 成本端：非电需求整体略显企稳 •综合来看，非电需求方面，全国247家样本企业高炉开工率、水泥熟料、甲醇及煤制乙二醇开工负荷整体略显企稳（高炉、水泥熟料开工负荷大幅上行）。 成本端：甲醇加权生产成本略显企稳 •截至3月21日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本1966.3元/吨（周环比上升23.9元/吨）；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2580元/吨（周环比持平）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 仓单：数量周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至3月21日，最新仓单数量持续高位回落至8311（-549）张，同期偏高。