甲醇周报：装置检修规模同期偏低，供应端压力依旧较大 C/MTO开工负荷持续回升，震荡偏强关注高空机会

能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/03/15 甲醇装置春季检修，MTO开工负荷持续回升，震荡偏强 •供应端压力依旧较大。近期，国内甲醇综合利润持续大幅回升（煤制甲醇利润涨幅较大），煤制/气制甲醇装置开工率均略有下滑；海外方面，伊朗天然气制甲醇装置维持低位运行，马石油Petronas纳闽2#恢复正常，上周国际甲醇（除中国）产量为78.53（+3.39）万吨，装置产能利用率为55.02%（+2.38pct）。装置动态，国内方面，上周鹤壁煤化（60）检修，预计3月底检修结束；本周内蒙古新奥装置恢复，无装置检修。海外方面，伊朗甲醇装置负荷继续维持低位，其中，Kaveh230、Sabalan165、Kimiya165、Marjan165、ZPC165+165万吨/年甲醇装置维持停车状态；KPC66、Bushehr165万吨/年甲醇装置目前正常运行。沙特SABIC共计480万吨/年甲醇装置正常运行。阿曼SMC130万吨/年甲醇装置维持稳定运行；OMC-Sohar110万吨/年甲醇装置于1月底停车检修，为期40天左右（持续关注）。此外，马石油Petronas纳闽1#66万吨/年装置运行正常；2#170万吨/年甲醇装置临时跳车现已恢复运行（后续有大修计划）；3#Sarawak175万吨/年装置延续停车中。文莱BMC85万吨/年甲醇装置运行正常。北美Natgasoline175、koch170万吨/年甲醇装置满负荷正常运行中。美国梅赛尼斯Geismar3#180万吨/年装置于2月底计划外停车，预计5月初重启。 •需求端持续好转。近期，华东MTO装置整体开工负荷持续回升中。其中，浙江兴兴DMTO69万吨/年甲醇制烯烃装置正常运行，但开工不满；宁波富德60万吨/年DMTO装置重启恢复正常，但开工不满；常州富德30万吨/年MTO装置维持停车；南京诚志1期29.5万吨/年、2期60万吨/年MTO装置负荷不满。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-482（-120）元/吨；华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1336.9（-140.2）元/吨。开工方面，国内MTO装置开工率89.8%（+2.5pct）；华东地区MTO开工率持续回升至82.2%（+9.8pct），高于去年同期且处近五年同期偏高位置。MTO周度产量36.8（+1.0）万吨。与此同时，甲醇传统下游加权利润-67.1（-13.0）元/吨，周度加权开工率57.7%（环比持平）（其中，醋酸、MTBE开工负荷环比略有下降）。此外，企业签单量6.3（+0.9）万吨。 •社会库存持续下降。最新数据显示，甲醇社会周度库存下降至129.37（-12.25）万吨。其中，港口库存91.1（-9.51）万吨，厂库38.27（-2.74）万吨。仓单方面，最新仓单数量高位回落至9318（-515）张，同期偏高。 •成本端支撑弱稳。煤炭供应充足，462家样本矿山日均产量579.5（+9.4）万吨；同时，去年全年进口创新高；此外，全国电厂煤炭日耗季节性高位回落，非电需求略显企稳（水泥熟料、高炉开工负荷止跌回升），但电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价弱稳。 •预计下周，国内煤制甲醇装置进入春季检修阶段，但检修量低于历史同期，供应端压力依旧较大；同时，伊朗甲醇装置开工短期内难有改观，进口量依旧偏低；需求方面，MTO装置开工负荷持续回升；传统需求逐步走出季节性淡季，加权开工负荷相对较好。甲醇供需持续改善中。预计下周，甲醇主力或将延续震荡偏强走势。关注海外（伊朗）装置开工情况及煤头甲醇装置春季检修节奏。MA【2500，2620】。 甲醇现货震荡偏强，周度基差走强 •截至3月14日，华东地区甲醇现货2656（+32）元/吨；甲醇主力05合约日内收盘2591（+52）元/吨。甲醇华东基差65（-20）元/吨，港口基差79（-9）元/吨。 甲醇5-9价差136（+27）元/吨，周环比有所走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：甲醇周度产量环比略有下降，但供应端压力依旧较大 •甲醇装置检修日度损失量1.53（-0.26）万吨，略高于去年同期，周度损失量环比上升；周度开工率86.0%（-0.3pct），持续高位回落；周度产量186.9（-0.5）万吨，产量季节性高位略有回落。按照历年甲醇装置检修规模来看，呈逐年下降趋势，叠加2025年甲醇利润维持相对高位，装置检修力度大概离将不及预期。为此，甲醇供应端压力依旧较大。 供应端：甲醇周度产量减少的部分，主要来自气煤头甲醇工艺 •分工艺而言，煤头甲醇周度产量152.34万吨（环比减少0.28万吨），气头甲醇周度产量33.59万吨（环比减少0.25万吨）。 供应端：甲醇综合利润回升，装置检修开工率周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内甲醇综合利润持续回升，其加权利润为279.1（+62.2）元/吨，其中，煤制/气制甲醇利润也均有一定程度的提升。开工负荷方面，甲醇周度开工率86.0%（-0.3pct），持续高位回落，其中，煤制甲醇开工率92.7%（-0.2pct），气制甲醇开工率67.9%（-0.5pct）。 供应端：煤头/气头甲醇开工率均有所下滑 •分工艺而言，煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率92.7%（-0.2pct）；气制（天然气/焦炉气制）甲醇加权开工率67.9%（-0.5pct）。 供给端：甲醇周度加权利润持续上升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇周度加权利润279.1（+62.2）元/吨。其中，煤制甲醇利润293.4元/吨（+66.6元/吨），按现金流成本折算利润为693.4元/吨；天然气制甲醇利润-100.0元/吨（+18.0元/吨），焦炉气制甲醇利润457元/吨（+44元/吨）。 甲醇进口：甲醇进口利润低位回升，到港量后期有望上行 •进口方面，最新甲醇进口利润-72.5（+25.5）元/吨，本周甲醇到港量11.3（-2.4）万吨，低于去年同期且处近五年相对低位，2月甲醇到港量70.2（-34.6）万吨，同比减少28.2万吨，后期到港量有望回升。 需求端（新兴）：华东MTO利润延续亏损 •MTO利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-482（-120）元/吨；华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1336.9（-140.2）元/吨。 需求端（新兴）：全国及华东MTO开工负荷持续回升 •本周国内MTO装置开工率89.8%（+2.5pct）；华东地区MTO开工率持续回升至82.2%（+9.8pct），高于去年同期且处近五年同期偏高位置。周度烯烃产量36.8（+1.0）万吨。 需求端（传统）：传统下游加权利润-67.1（-13.0）元/吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统需求）：逐步走出季节性淡季 •甲醇传统需求下游周度加权开工率57.7%（环比持平）（其中，醋酸、MTBE开工负荷环比略有下降）。 库存端去库：甲醇社会库存、港口库存周环比持续下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •库存持续高位回落，甲醇社会周度库存下降至129.37（-12.25）万吨。其中，港口库存91.1（-9.51）万吨，厂库38.27（-2.74）万吨。 成本端：煤炭供需延续宽松，动力煤价格弱稳 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内煤炭供应充足，462家样本矿山周度日均产量579.5（+9.4）万吨；同时，去年全年进口创新高；此外，全国电厂煤炭日耗季节性高位回落，非电需求略显企稳（水泥熟料、高炉开工负荷止跌回升），但电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价弱稳。 成本端：电厂日耗季节性高位回落，存煤整体偏高 •全国电厂煤炭日耗季节性回落，非电需求整体略显企稳，但电厂存煤、港口库存依旧偏高。 成本端：非电需求整体略显企稳 •综合来看，非电需求方面，全国247家样本企业高炉开工率、水泥熟料、甲醇及煤制乙二醇开工负荷整体略显企稳。 成本端：甲醇加权生产成本略显企稳 •截至3月14日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本1942.4元/吨（周环比上升20.6元/吨）；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2580元/吨（周环比持平）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 仓单：数量周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至3月14日，最新仓单数量高位回落至9318（-515）张，同期偏高。