甲醇周报：国内外甲醇装置略有降负，供应端压力依旧较大 MTO装置开工负荷预期下行，基本面偏空谨慎追涨

能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/04/26 甲醇装置检修低于同期，MTO开工负荷预期走弱，基本面偏弱 •短期国内外甲醇装置检修降负，供应端压力略有缓解；5月海外甲醇进口预期有望兑现，供应端压力偏大。近期，国内甲醇综合利润继续维持高位，开工负荷有所下降；海外方面，伊朗、沙特、马石油、南美部分甲醇装置降负荷运行。上周国际甲醇（除中国）产量为108.0（-1.69）万吨，装置产能利用率为75.67%（-1.18pct）。装置动态，国内方面，近期，西北能源（30）、云南先锋（50）甲醇装置检修；下周，中石化长城（60）、内蒙古和百泰（10）、陕西黄陵（30）、七台河隆鹏（10）装置检修结束。海外方面，部分甲醇装置降负。其中，伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置降负运行；沙特SABIC480万吨/年甲醇装置维持一套装置长停，其装置正常运行；马石油Petronas纳闽1#66万吨/年甲醇装置以及2#170万吨/年甲醇装置上周降负荷运行；南美MHTL400万吨/年甲醇装置开工不高。与此同时，伊朗其他甲醇装置继续维持高开工负荷，其中，KPC66万吨/年、Bushehr165万吨/年、Sabalan165万吨/年、ZPC165+165万吨/年、Marjan165万吨/年、Kimiya165万吨/年甲醇装置均正常运行；阿曼OMC-Sohar110万吨/年、SMC-Salalah130万吨/年甲醇装置正常运行；马石油3#Sarawak175万吨/年装置正常运行；文莱BMC85万吨/年甲醇装置运行正常；北美Natgasoline175、koch170万吨/年甲醇装置维持正常运行；美国梅赛尼斯Geismar3#180万吨/年装置于今年2月底计划外停车，预计5月初重启。•需求端预期走弱，近期，华东MTO装置整体开工负荷有所下降。其中，浙江兴兴DMTO69万吨/年甲醇制烯烃装置正 常运行，但开工不满；宁波富德60万吨/年DMTO装置正常运行，但开工不满；常州富德30万吨/年MTO装置维持停车；南京诚志1期29.5万吨/年、2期60万吨/年MTO装置负荷不满；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置停车，为期45天左右。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润233（+8）元/吨；华东MTO装置亏损有所改善，生产毛利-1063.2（+64.6）元/吨。开工方面，国内MTO装置开工率82.8%（-1.1pct）；华东地区MTO开工率连续两周下降至68.3%（-8.3pct），低于去年同期，处近五年低位。MTO周度产量35.7（-0.5）万吨。与此同时，甲醇传统下游加权利润-126.3（+5.4）元/吨，周度加权开工率57.4%（-1.1pct），其中甲醛、MTBE、BDO开工率下滑较为明显。此外，企业节前备货，阶段性需求改善。甲醇下游MTO生产企业采购量19.6（-5.9）万吨/周；下游传统厂家原料采购量3.6（+1.1）万吨/周。企业签单量6.5（-0.9）万吨。 •社库环比去库，甲醇社会库存略有去库77.30（-12.50）万吨。其中，港口库存46.32（-12.24）万吨，厂库30.98（-0.26）万吨。仓单方面，最新仓单数量持续高位回落至7083张，有效预报1222（+1000）张。成本端支撑偏弱。煤炭供应充足，全国电厂煤炭日耗处季节性下降通道，非电需求整体偏弱；电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价走弱。•预计下周，甲醇检修装置重启（新疆久泰、内蒙古新奥、宝丰一期、中石化长城），叠加港口到港预期增加，下 游MTO开工（富德、斯尔邦停车；南京诚志降负）及传统需求偏弱，甲醇供需维持偏宽松状态，成本支撑偏弱，宜反弹偏空，追涨需谨慎。MA关注【2260,2310】。 进口预期导致内地与沿海甲醇现货走势分化，周度基差走强 •截至4月25日，华东地区甲醇现货2413（+5）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2288（-1）元/吨。甲醇华东基差195（+18）元/吨，港口基差122（+4）元/吨。东南亚-中国甲醇价差70美元/吨（环比持平）。 甲醇5-9价差82元/吨，周环比略有走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 甲醇持仓：甲醇09合约净空单持仓-35419 甲醇：中国-东南亚甲醇价差偏弱 供应端：甲醇周度产量环比略有下降，但供应端压力依旧较大 •甲醇装置检修日度损失量0.72万吨（环比持平），周度损失量环比略有回升但依旧偏低，3月损失量环比上行（同比-11.24%），且处近五年同期低位；周度产能负荷小幅下降至85.1%（-2.3pct），周度产量189.9（-5.1）万吨，并处季节性高位。甲醇供应端压力依旧较大。 供应端：煤制/气制甲醇周度产量均环比有所下滑 •分工艺而言，煤制甲醇周度产量154.55万吨（环比减少4.19万吨），气制甲醇周度产量34.81万吨（环比减少0.68万吨）。 供应端：甲醇综合利润相对较好，装置开工率周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇加权利润270.8（+57.2）元/吨，其中煤制甲醇继续上升，焦炉气制甲醇利润大幅上行；开工负荷方面，甲醇周度产能负荷下降至85.1%（-2.3pct），其中煤制甲醇开工率90.5%（-2.7pct），天然气制甲醇开工率72.5%（-3.0pct），焦炉气制甲醇开工率68.8%（-0.2pct）。 供应端：煤制甲醇开工率明显下滑 •分工艺而言，煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率90.5%（-2.7pct）；气制（天然气/焦炉气制）甲醇加权开工率70.4%（-1.5pct）。 供给端：甲醇周度加权利润持续上行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇周度加权利润270.8（+57.2）元/吨，其中，煤制甲醇利润286.6（+50.0）元/吨，按现金流成本折算利润为686.6元/吨；天然气制甲醇利润-188.0（+17.0）元/吨，焦炉气制甲醇利润515（+138）元/吨。 甲醇进口：甲醇进口利润持相对较好，5月到港有望逐步兑现 •进口甲醇同期偏低，最新甲醇进口毛利25.4（-11.5）元/吨，本周甲醇到港量14.3（-6.3）万吨；3月甲醇到港量61.5（-8.7）万吨，同比减少27.9万吨。伊朗甲醇装船速度有所加快，4月底5月初到港量有望回升（预计到港量80万吨）。 需求端（新兴）：华东MTO利润亏损有所改善 •MTO利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润233（+8）元/吨；华东MTO装置亏损有所改善，生产毛利-1063.2（+64.6）元/吨。 需求端（新兴）：部分华东MTO装置停车，开工负荷持续下滑 •本周国内MTO装置开工率82.8%（-1.1pct）；华东地区MTO开工率连续三周下降至68.3%（-8.3pct），低于去年同期，处近五年低位。MTO周度产量35.7（-0.5）万吨。 需求端（传统）：传统下游加权利润-126.3（+5.4）元/吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统需求）：处季节性淡季，开工负荷预期下行 •甲醇传统下游加权利润-126.3（+5.4）元/吨，周度加权开工率57.4%（-1.1pct），其中甲醛、MTBE、BDO开工率下滑较为明显。 库存持续去库：甲醇社会库存连续下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •社会库存环比去化，甲醇社会库存略有去库77.30（-12.50）万吨。其中，港口库存46.32（-12.24）万吨，厂库30.98（-0.26）万吨。 成本端：煤炭供需延续宽松，动力煤价格偏弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内煤炭供应充足，全国462家样本矿山日均动力煤产量566.9（-10.0）万吨，且处近五年高位；同时，3月动力煤进口同比减少-3.5%（进口量仍处同期高位）；此外，全国电厂煤炭日耗位于季节性下降通道，非电需求整体走弱；电厂存煤、港口库存偏高。动力煤坑口价及港口平仓价偏弱。 成本端：电厂日耗季节性高位回落，存煤整体偏高 •全国电厂煤炭日耗位于季节性下行通道，非电需求整体走弱；电厂存煤、港口库存依旧偏高。 成本端：非电需求整体走弱 •综合来看，非电需求整体略有走弱。受房地产行业拖累，水泥熟料开工负荷大幅下滑，最新地产（开工、施工、竣工）月度数据环比下行。 成本端：甲醇加权生产成本走弱 •截至4月25日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本1917.2元/吨（周环比-17.2元/吨）；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2600元/吨（周环比+12元/吨）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 仓单：数量周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至4月25日，最新仓单数量持续高位回落至7083张，有效预报1222（+1000）张。