甲醇周报：煤制甲醇装置春季检修，供应端压力有望缓解 C/MTO开工负荷有望改善，到港量偏低震荡偏强

能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/02/23 装置陆续春季检修，MTO开工负荷有望提升，震荡偏强 •供应端压力有望缓解。近期，国内甲醇综合利润有所下降，其中，煤制/气制甲醇装置开工率均略有下滑；海外方面，伊朗天然气制甲醇装置恢复较慢，上周国际甲醇（除中国）产量为75.65（-1.1）万吨，装置产能利用率为55.86%（-0.81pct）。装置动态，国内方面，下周云天化、云南曲煤2#装置检修；海外方面，伊朗甲醇装置开工率维持低位，其中，Kaveh 230、Sabalan 165、Kimiya 165、Marjan 165、ZPC 165+165万吨/年甲醇装置维持停车状态；KPC 66万吨/年正常运行但负荷不满、Bushehr 165万吨/年甲醇装置目前正常运行。沙特SABIC共计480万吨/年甲醇装置开工不满。阿曼SMC 130万吨/年甲醇装置维持稳定运行；OMC-Sohar110万吨/年甲醇装置于1月底停车检修，为期40天左右。此外，马石油Petronas纳闽1# 66万吨/年装置运行正常；2# 170万吨/年甲醇装置运行正常；3# Sarawak 175万吨/年装置延续停车中。文莱BMC 85万吨/年甲醇装置计划外停车7-10天。北美Natgasoline 175、koch 170万吨/年甲醇装置满负荷正常运行中。•需求端整体偏弱，近期，华东DMTO装置停车检修，开工负荷大幅下行。其中，浙江兴兴DMTO装置维持停车；宁波 富德60万吨/年DMTO装置停车检修9天（计划22日重启）；常州富德30万吨/年MTO装置维持停车；南京诚志2期60万吨/年MTO装置负荷不满。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-263（-32）元/吨；华东MTO装置亏损有所好转，生产毛利-1086.5（+162）元/吨。开工方面，国内MTO装置开工率81.2%（-6.0pct）；华东地区MTO开工率大幅下行至46.3%（-22.9pct），处近五年低位。MTO周度产量33.3（-2.4）万吨。与此同时，甲醇传统下游周度加权开工率52.0%（-0.3pct）（其中，醋酸开工率跌幅较大）。此外，企业签单量6.6（-2.2）万吨。•社会库存略有下降，甲醇社会周度库存下降至146.69（-0.26）万吨。其中，港口库存累库至100.12（+3.18）万 吨，厂库库存46.56（-3.44）万吨。•成本端支撑走弱。国内煤炭供应充足，462家样本矿山日均产量568.6（+7.9）万吨；同时，去年全年进口创新高； 此外，尽管全国电厂煤炭日耗季节性低位回升，非电需求有所走强（水泥熟料开工负荷大幅回升），但电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价走弱。 •仓单方面，最新仓单数量增至12092（+1000）张，相较去年同期偏高。•预计下周，国内煤制甲醇装置逐步进入春季检修阶段，供应端压力有望缓解；同时，伊朗甲醇装置开工短期内难 有改观，进口量依旧偏低；需求方面，近期华东DMTO装置检修\降负，开工处于相对低位，但后期开工负荷有望回升，供需迎来改善；传统需求逐步走出季节性淡季，加权开工负荷有望上行。预计下周，甲醇主力或将表现为震荡偏强走势。关注海外（伊朗）装置开工情况及煤头甲醇装置春季检修节奏。MA关注【2500，2600】。 甲醇现货低位震荡，周度基差走强 •截至2月21日，华东地区甲醇现货2593（+3）元/吨；甲醇主力05合约日内收盘2547元/吨。甲醇华东基差31（+5）元/吨，港口基差45（+2）元/吨。 甲醇5-9价差69（+15）元/吨，周环比有所走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：甲醇周度产量环比略有下降，但供应端压力依旧较大 •甲醇装置检修日度损失量继续维持较低水平0.66万吨，且低于去年同期水平；周度开工率89.5%（-1.5pct），维持高位；周度产量194.4（-3.0）万吨，产量处近五年季节性高位，供应端压力依旧较大，关注煤制甲醇装置春季检修进度。 供应端：甲醇周度产量减少的部分，主要来自气煤头甲醇工艺 •分工艺而言，煤头甲醇周度产量158.93万吨（环比减少2.59万吨），气头甲醇周度产量34.50万吨（环比减少0.40万吨）。 供应端：甲醇综合利润及开工率周环比均略有下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内甲醇综合利润有所下降，煤制/气制甲醇装置开工率均略有下滑。其中，煤制甲醇加权开工率97.0%（-1.7pct），气制甲醇加权开工率69.7%（-0.8pct）。 供应端：煤头/气头甲醇开工率 •分工艺而言，煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率97.0%（-1.7pct）；气制（天然气/焦炉气制）甲醇加权开工率69.7%（-0.8pct）。 供给端：甲醇周度加权利润略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇周度加权利润12.1元/吨（-33.4元/吨）。其中，煤制甲醇利润-21.0元/吨（-39.0元/吨），按现金流成本折算利润为379.0元/吨；天然气制甲醇利润-100.0元/吨（-32.0元/吨），焦炉气制甲醇利润363.0元/吨（+12.0元/吨）。 甲醇进口：甲醇进口利润下滑，但到港量同期偏低 •进口方面，甲醇进口利润-77.2（+19.1）元/吨，本周甲醇到港量16.9（+1.8）万吨，低于去年同期；2024年1-12月甲醇累计进口约1349.4万吨，同比去年偏低。上周国际甲醇（除中国）产量为75.65（-1.1）万吨，装置产能利用率为55.86%（-0.81pct） 需求端（新兴）：华东MTO利润亏损有所改善 •新兴下游利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-263（-32）元/吨；华东MTO装置亏损有所好转，生产毛利-1086.5（+162）元/吨。 需求端（新兴）：MTO开工负荷下滑，华东MTO负荷大幅下行 •本周，国内MTO装置开工率81.2%（-6.0pct）；华东地区DMTO开工率大幅下行至46.3%（-22.9pct），处近五年低位。 需求端（传统）：传统下游加权利润12.4元/吨（-25.5元/吨） 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统）：有望走出季节性淡季，加权负荷预期提升 •甲醇传统下游周度加权开工率52.0%（-0.3pct），其中，醋酸开工率跌幅较为明显。 库存端：甲醇社库周环比略有下降，但港口延续累库态势 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •库存高位略有下降，甲醇社会周度库存下降至146.69（-0.26）万吨。其中，港口库存累库至100.12（+3.18）万吨，厂库库存46.56（-3.44）万吨。 成本端：煤炭供需宽松，动力煤价格走弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内煤炭供应充足，462家样本矿山日均产量568.6（+7.9）万吨；同时，去年全年进口创新高。动力煤坑口价及港口平仓价走弱。 成本端：电厂日耗低位回升，但存煤整体偏高 •尽管全国电厂煤炭日耗季节性低位回升，非电需求有所走强，但电厂存煤、港口库存依旧偏高。 成本端：节后开工复产，非电需求整体向好 •综合来看，非电需求方面，全国247家样本企业高炉开工率、水泥熟料开工负荷整体表现较好。 成本端：甲醇加权生产成本略有下降 •截至2月21日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本2020.1元/吨（周环比下降52.5/吨）；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2580元/吨（周环比持平）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 仓单：数量周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至2月21日，仓单数量日度环比增至12092（+1000）张，相较去年同期偏高，周环比减少733张。