短期需求向好及低库存对铝价有支撑，但仍需注意供应端压力

短期需求向好及低库存对铝价有支撑，但仍需注意供应端压力2021年2月21日 短期需求向好及低库存对铝价仍有支撑，整体市场情绪偏多，但仍需注意供应端压力观点逻辑：短期需求向好及低库存对铝价仍有支撑，整体市场情绪偏多，但仍需注意供应端压力。春节传统累库周期由于今年疫情影响留在工作地过年的工人增加，春节后下游工厂的开工率及复工情况将好于往年水平，预计春节期间累库将小于去年水平，缓解因供应增加导致的价格向下压力。且2021年铝锭库存高点仍为近5年年内峰值里面最低值，库存天数仅5-6天，仓单库存比也较低，仍需注意软逼仓风险。后市展望：虽几内亚埃博拉病毒爆发，但短期内铝土矿供应量充足，据阿拉丁测算目前国内进口矿库存量在4700万吨左右，按照目前的消耗，港口库存能够维持2-3月，再加上国内企业自产库存，短期内供应量充足，需关注后期铝土矿供应问题。操作建议：单边方面：可轻仓试空，前高止损套利方面：暂时观望期权方面：暂时观望权益方面：利润高企，年报行情可期，建议买入或持有 rMrNsQxPxP9P9RaQnPpPmOmNeRoOsQkPoMsQ9PrQtMMYrRtRvPmQrO2021年2月8日至2月18日，铝价在支撑位震荡走强，外盘更为强势。LME铝价从2027.0美元/吨，上升至2141.0美元/吨，涨幅达5.62%；SHFE铝主连合约从15780元/吨，上升至16510元/吨，涨幅达4.63%。电解铝买国外抛国内的进口窗口打开约三个季度后在2021年1月关闭，目前铝锭重回进口盈亏平衡附近在亏损200元/吨左右震荡。国内外铝价走势铝锭进口利润(单位:元/吨)电解铝市场的近期情况-铝价在支撑位震荡走强，国内重回强势数据来源：LME SHFE Wind125014501650185020502250245026509000100001100012000130001400015000160001700018000SHFE ALLME AL6.577.588.59-2000-1500-1000-500050010001500系列2沪伦铝比值 2021年2月8日至2月18日，电解铝国内外升贴水依旧在平水附近震荡。LME现货铝价从贴水5.9美元/吨回落至贴水15.37美元/吨附近震荡，国内电解铝升水则受春节影响小幅走高。整体国内外升贴水均向平水回归，在平水附近震荡。LME铝升贴水(0-3)季节性图(单位:美元/吨)铝近月基差季节性图(单位:元/吨)电解铝市场的近期情况-电解铝国内外升贴水依旧在平水附近震荡数据来源：LME SHFE Wind-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝升贴水(0-3)季节性图20172018201920202021-800-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铝近月基差季节性图20172018201920202021 2021年2月8日至2月18日，全球交易所铝库存从150.61万吨回落至146.75万吨左右，跌幅达2.56%。LME铝库存从140.26万吨回落至136.09万吨左右，跌幅达2.98%。SHFE铝仓单从10.35万吨回升至10.66万吨左右，涨幅达3.05%。仓单量/持仓量维持在0.15左右的低位，需关注后期仓单注册情况。2021年2月8日至2月18日，国内社会库存从75.20万吨回升至90.10万吨左右，涨幅达19.81%。春节期间累库12.6万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量，需持续关注节后供需错配情况。本周上期所铝库存较上周增32542吨至304513吨。2021年假期前后累库或不及预期。而且2021年铝锭库存高点仍为近5年年内峰值里面最低值，库存天数仅5-6天。全球交易所库存(单位:吨)中国社会库存(单位:万吨)电解铝市场的近期情况-国内库存回升，国外库存回落数据来源：LME SHFE SMM Wind0%10%20%30%40%50%60%70%80%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0002019-01-112019-02-112019-03-112019-04-112019-05-112019-06-112019-07-112019-08-112019-09-112019-10-112019-11-112019-12-112020-01-112020-02-112020-03-112020-04-112020-05-112020-06-112020-07-112020-08-112020-09-112020-10-112020-11-112020-12-112021-01-11SHFE库存LME库存上期所仓单比例0.0050.00100.00150.00200.00250.0020172018201920202021 本周由于铝价在支撑位回升，成本稳定在13500元/吨左右震荡，电解铝目前平均利润回升至2000元/吨，毛利率约15%。电解铝的随着铝价上涨，利润持续走高，后期企业投放产能积极性和确定性高。2021年1月（31）天中国电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%。截至2月初，全国电解铝运行产能增至3955万吨/年，建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率增至91.6%。电解铝成本及利润(单位:元/吨)电解铝成本及利润—分地区(单位:元/吨)电解铝供应端的变化-铝价回升，电解铝平均利润回升至2000元/吨数据来源：SMM Wind0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00山东湖北四川云南广西内蒙古山西新疆贵州陕西青海甘肃福建宁夏重庆河南辽宁-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00利润(单位:元/吨)总成本(单位:元/吨) 几内亚卫生部称，几内亚政府在西非东南部发现病毒感染病例呈阳性后，正式宣布再次爆发埃博拉病毒。截止2月16日，确诊病例15例，死亡5例，已发现超过150人与确诊病例有密切接触，其中115人位于恩泽雷科雷省，10人位于首都科纳克里，95%的密接者已纳入医学观察范围。这也是时隔6年该国再次暴发疫情。此次疫情可能仍会波及几内亚的港口和城市科纳克里，该国出口的铝土矿基本上都从此港口运送至其他国家。据阿拉丁测算目前国内进口矿库存量在4700万吨左右，按照目前的消耗，港口库存能够维持2-3月，再加上国内企业自产库存，短期内供应量充足。国内铝土矿产量(单位:万吨)铝土矿进口量(单位:万吨)电解铝市场的近期情况-虽几内亚埃博拉病毒爆发，但短期内铝土矿供应量充足数据来源：LME SHFE smmWind01020304050607002,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,0002015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07进口总量(单位:吨)进口均价(单位:美元/吨)-30-20-1001020300200400600800100012002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11总计(单位:万吨)同比(单位:%) 2021年1月中国氧化铝产量为613.9万吨，同比上涨8.1%，平均日产19.8万吨，较2020年12月日产19.09万吨增加0.71万吨，采暖季影响减弱，部分企业提产叠加前期减产产能复产，综合导致产量增加。2021年2月适逢春节假期但考虑到今年对新冠疫情有提前准备，同样预期氧化铝产量预计将环比下跌但同比高于去年同期，日产较1月小幅增加，月产量方面将呈现下行态势，百川预计2月国产氧化铝产量约为570万吨，进口量也将同比有所增长，整体上游供应充裕。国内氧化铝产量(单位:万吨)氧化铝进口量(单位:万吨)电解铝市场的近期情况-预计2月国产氧化铝产量约为570万吨数据来源：LME SHFE smmWind-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002007-032007-082008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-12中国月产量(单位:万吨)产量:氧化铝:当月同比-60-40-200204060802013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-10净进口(单位:万吨)进口(单位:万吨)出口(单位:万吨) 据百川，2021年1月中国电解铝产量为331.36万吨，平均日产10.69万吨，年化产量3901.49万吨；较2020年12月份日产10.57万吨/天上涨0.12万吨/天。1月电解铝新投产产能、产量持续释放，但较前期相比略有放缓。据目前新投产情况来看，预计2021年2月中国电解铝产量约为300万吨，日化产量约10.71万吨，月度平均日产量或将继续上涨。据中国海关总署，中国2020年12月原铝进口量13.05万吨，环比增长129.52%，同比增1513.05%。2020年全年中国共进口原铝106.5416万吨，同比2019年增长1312.30%。世界金属统计局(WBMS )最新报告显示，