PTA：成本支撑转强，进一步下跌空间变窄，MEG：短线供需向好，中长期供应压力较大

2019年9月15日PTA、MEG周报PTA：成本支撑转强，进一步下跌空间变窄MEG：短线供需向好，中长期供应压力较大投资要点化工研究组徐婧Tel：027-68851659Email: xujing@mfc.com.cn投资咨询编号：Z0012091赵婷Tel：027-68851659Email: zhaot@mfc.com.cn投资咨询编号：TZ013667黎磊Tel：027-68851659Email: lilei@mfc.com.cn投资咨询编号：TZ0103031、成本端：供应端PX开工负荷稳定，新投产装置投较为顺利，国内PX供应能力明显提升，需求端下游PTA国内开工负荷提升明显，且PX-石脑油加工差较低，大厂挺价意愿增强，预计下周PX偏暖修复为主。2、供应端：下周PTA供应端检修与重启并存，目前佳龙石化60万吨装置仍处于停车阶段，下周虹港计划出料、华彬石化装置计划短停，恒力石化检修推迟至9月中下旬，因此下周PTA供应大概率稳定。乙二醇供应端多空参半，下周随着装置重启，国内开工有小幅提升但下周港口到货预期依旧偏少，而节前工厂提货速度加快，预计库存总量保持降低趋势；3、需求端：下周聚酯工厂工程重启与检修并存，进入9月后江浙地区坯布整体走货量相对8月有所好转，由于今年春节假期提前，“双十一”以及传统秋冬季服装面料订单基本陆续下达，短期聚酯需求相对稳定。另恒腾30万吨新增产能计划9月中旬投产。4、核心观点：伴随着PTA期现货下跌，成本支撑在逐步地转强，PTA进一步下跌空间有所收窄。短期来看PTA计划检修企业尚未落实检修，叠加下周面临1909交割，供应端利空影响尚未释放完毕。中长期来看，PX以及PTA装置的投产，成本端和供应端压力仍存，压制PTA价格。下周来看MEG到货偏少与装置开工提升，短线供需向好对市场有所提振但中长线新增产能释放的隐忧不减，压制反弹空间况。5、关注点：宏观环境，原油波动，装置检修动态，终端订单，聚酯产销请仔细阅读最后一条免责条款 1产业研究中心 2019年9月15日PTA、MEG周报价格变化2019/9/122019/9/6涨跌价差变化2019/9/122019/9/6涨跌PXCFR中国791.5789.52PX-石脑油价差298339-41TA200150985186-88TA1-55096-46TA200550485090-42基差32160-128PTA现货50805250-170PTA-PX加工费7921000-208MEG20014754467777MEG1-514713116MEG20054607454661MEG内盘现金流-342-539196MEG内盘48404720120MEG外盘现金流-45-6924MEG外盘57055218聚酯切片加工差735580155聚酯切片6700665050POY加工利润5605555POY76757775-100FDY加工利润18513055FDY77007750-50DTY加工利润1002575DTY90759100-25开工率2019/9/122019/9/6变化库存2019/9/122019/9/6变化PX87.8988.65-0.76PTA仓单数量1876117956805PTA97.7396.980.75PTA有效预报36842868816乙烯法制MEG66.2465.350.89PTA库存天数2.02.00非乙烯法制MEG55.4649.545.92MEG库存69.075.2-6.17聚酯90.2190.210涤纶DTY库存指数19.018.01江浙织机80800涤纶FDY库存指数8.07.50.5涤纶POY库存指数5.04.01涤纶短纤库存指数2.52.50周度数据变化请仔细阅读最后一条免责条款 2产业研究中心 2019年9月15日PTA、MEG周报图3：PX-CFR中国资料来源：Wind，美尔雅期货产业链上游：供需矛盾仍存，PX横盘整理图1：ICE布油收盘价资料来源：Wind，美尔雅期货图2：石脑油CFR日本资料来源：Wind，美尔雅期货05001,0001,5002,00013/414/415/416/417/418/419/4PXCFR中国02040608010012014013/414/415/416/417/418/419/4ICE布油收盘价02004006008001,0001,20013/414/415/416/417/418/419/4石脑油CFR日本本周国际油价震荡上行，致使PX成本端支撑增强。供应端新增产能投放利空影响逐渐消化，且部分计划外装置降负、停车消息利好，需求端PTA期现价则因场内多空博弈且聚酯产销疲软而僵持盘整，国内供需表现良好，场内成交积极性有所提升。因此综合作用下，周中初内PX商谈稳步上涨，逼近800美元/吨关口位附近，而后再度横盘整理。本周CFR中国均价为785.6美元/吨，环比上涨0.56%。请仔细阅读最后一条免责条款 3产业研究中心 2019年9月15日PTA、MEG周报PX装置检修动态公司名称产能（万吨/年)变化时间韩国SK能源1309月25日计划检修45天韩国乐天209月4日因生产运营压力停车台湾化学纤维（FCFC)589月初例行停车，计划检修2-3周沙特阿拉伯道达尔707月8日意外停车检修，预计持续至9月末产业链上游：PX开工负荷稍有回升资料来源：Wind，美尔雅期货图4：PX平衡表图5：PX库存资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图6：PX开工率010020030040015/415/615/815/1015/1216/216/416/616/816/1016/1217/217/417/617/817/1017/1218/218/418/618/818/1018/1219/219/4PX平衡表社会库存产量进口总需求0.851.051.251.451.65123456789101112PX库存201520162017201820195070901101357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率2016201720182019请仔细阅读最后一条免责条款 4产业研究中心 2019年9月15日PTA、MEG周报PX投产计划企业名称产能（万吨）运行情况恒力石化4502号线已开车，负荷已提升海南炼化二期80推迟至9月附近开车浙江石化400芳烃预计下半年试车。中化弘润608月已出合格品恒逸文莱150已成功开车沙特Jazan85计划2019年底合计1225资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图8：PX-石脑油价差季节性产业链上游：PX-石脑油价差宽幅震荡，市场对PX后市供应较为担忧图7：PX-石脑油价差10020030040050060070080014/1115/215/515/815/1116/216/516/816/1117/217/517/817/1118/218/518/818/1119/219/519/8PX-石脑油价差250350450550650750010203040506070809101112PX-石脑油价差20152016201720182019PX供需矛盾仍存，亚洲PX装置尚存部分检修计划，且需求整体表现强劲，故PX库存将延续低位水平运行，但恒逸文莱及海南炼化二期新增的陆续推进，参与者后市情绪依旧谨慎偏空，不过因PX-石脑油价差收窄至成本位以下，工厂方面挺价意愿明显。请仔细阅读最后一条免责条款 5产业研究中心 2019年9月15日PTA、MEG周报图11：PTA现货-期货图12：PTA进口利润资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货产业链中游：受供应端担忧情绪影响，PTA弱势下行图9：PTA内盘价格图10：PTA外盘价格资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货周初，受化工板块提振期价小幅反弹，但市场缺乏明确利好刺激，且仪征化纤重启进一步加剧PTA累库速度，PTA反弹驱动不强，期价回吐部分涨幅。随后PTA供应商积极出货，计划检修装置尚未落实检修，以及临近交割，市场对供应端的担忧情绪集中爆发，PTA期价大幅下滑，主力期价当日跌幅超2%。现货市场缺乏聚酯买盘支撑，现货伴随期货大幅回落。最终，本周PTA现货价格收于5187元/吨，较上周环比上涨0.66%。02,0004,0006,0008,00010,00014/114/514/915/115/515/916/116/516/917/117/517/918/118/518/919/119/5CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘02004006008001,0001,20014/114/414/714/1015/115/415/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/718/1019/119/419/7CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(500)05001,0001,5002,00016/516/716/916/1117/117/317/517/717/917/1118/118/318/518/718/918/1119/119/319/519/7PTA现货-期货(1,500)(1,000)(500)05001,00014/115/116/117/118/119/1PTA进口利润请仔细阅读最后一条免责条款 6产业研究中心 2019年9月15日PTA、MEG周报产业链中游：PTA库存低位累库资料来源：Wind，美尔雅期货图13：PTA社会库存图14：PTA库存天数资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图15：PTA仓单数量图16：PTA库存需求比库存方面，当前国内PTA厂商库存相对上周持平维持在2天，至中性水平，注册仓单相对上周增加805张至1.88万张附近，当前PTA市场绝对库存总体处中性水平。资料来源：Wind，美尔雅期货0100,000200,000300,0001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2PTA仓单数量20142015201620172018201905101513/914/114/514/915/115/515/916/116/516/917/117/517/918/118/518/919/119/5库存天数:PTA:国内0102030123456789101112PTA库存需求比2015201620172018201905010015020025015/415/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/718/1019/119/419/719/10社会库存请仔细阅读最后一条免责条款 7产业研究中心 2019年9月15日PTA、MEG周报装置动态相关检修企业检修规模（万吨/年）检修开始时间检修结束时间虹港石化1509月10日9月12日恒力石化2209月中下旬15天汉邦石化608月待定华彬石化1409月16日附近短停3天佳龙石化608月2日10月初检修重启装置企业名称设计产能装置详情台化兴业120万吨5.8起检修，目前重启中仪征化纤65万吨因装置问题4.19起检修，已于4.25重启珠海BP石化125万吨3.30起停车检修，已于五一期间重启天津石化34万吨4.15起停车检修，已于4.23重启嘉兴石化220万吨4.8起检修，已于4.27重启逸盛宁波200万吨4.27起检修，已于5.10重启亚东石化75万吨4.23水洗停车，已于4.25重启汉邦石化70万吨4.23因故停车，已于4.27重启华彬石化140万吨5.6起因故降负至5成，已于5.8恢复资料来源：Wind，美尔雅期货图17：PTA开机率产业链中游：PTA开工负荷有所提升，等待恒力装置检修落地406080100120010203040506070809101112PTA开机率20152016