PTA：成本支撑转强，进一步下跌空间变窄；MEG：短线供需向好，中长期供应压力较大

2019年9月22日PTA、MEG周报黎磊Tel：027-68851659Email: lilei@mfc.com.cn投资咨询编号：TZ010303化工研究组徐婧Tel：027-68851659Email: xujing@mfc.com.cn投资咨询编号：Z0012091赵婷Tel：027-68851659Email: zhaot@mfc.com.cn投资咨询编号：TZ013667PTA：成本支撑转强，进一步下跌空间变窄MEG：短线供需向好，中长期供应压力较大投资要点1、成本端：供应端PX开工负荷稳定，新投产装置投较为顺利，国内PX供应能力明显提升，需求端下游PTA国内开工负荷一般，但PX-石脑油加工差较低，大厂挺价意愿增强，预计下周PX商谈将重心下移。2、供应端：下周PTA供应端存在重启预期，目前佳龙石化60万吨装置仍处于停车阶段，下周川能化学以及蓬威石化装置计划重启，因此下周PTA供应大概率提升。下周国庆长假之前最后一周，叠加市场现货交割期，场内刚性需求得以支撑，随着装置重启，国内开工有小幅提升但下周港口到货预期依旧偏少，而节前工厂提货速度加快，预计库存总量保持降低趋势；3、需求端：下周聚酯工厂开工相对稳定，本周因部分瓶片装置开工有所下滑，目前聚酯整体开工下滑至89%附近，织造开机率下滑至78.5%附近。国庆前夕终端织造行业将迎来节前采购行情，但目前纺织环节高库存、低利润、高应收款的现状或导致需求有所下滑。4、核心观点：PTA端计划内检修尚未落实，现货流动性充盈，供应端压力较大。但下跌至成本线附近，成本支撑逐步转强。中长期来看，PX以及PTA装置的投产，成本端和供应端压力仍存，压制PTA价格。下周整体到货量基本中性，在需求稳健及长假提货刺激下预计港口仍呈去库存状态，基本面短线偏多逻辑主导，预计下周乙二醇震荡偏强。5、关注点：宏观环境，原油波动，装置检修动态，终端订单，聚酯产销请仔细阅读最后一条免责条款 1产业研究中心 2019年9月22日PTA、MEG周报价格变化2019/9/202019/9/12涨跌价差变化2019/9/202019/9/12涨跌PXCFR中国809.67789.520.17PX-石脑油价差289339-50TA20015142509844TA1-51650-34TA20055126504878基差-77-18-59PTA现货50655080-15PTA-PX加工费685824-139MEG200150094754255MEG1-5272147125MEG200547374607130MEG内盘现金流-307-34235MEG内盘51154840275MEG外盘现金流-42-453MEG外盘60357033聚酯切片加工差75673521聚酯切片68006700100POY加工利润731560171POY79257675250FDY加工利润406185221FDY80007700300DTY加工利润75100-25DTY93009075225开工率2019/9/202019/9/12变化库存2019/9/202019/9/12变化PX87.8987.890PTA仓单数量14018761-18621PTA93.6794.5-0.83PTA有效预报527636841592乙烯法制MEG71.566.245.26PTA库存天数2.02.5-0.5非乙烯法制MEG58.3755.462.91MEG库存64.766.3-1.62聚酯89.1990.9-1.71涤纶DTY库存指数18.019.0-1江浙织机78.579-0.5涤纶FDY库存指数8.58.00.5涤纶POY库存指数5.55.00.5涤纶短纤库存指数1.52.5-1周度数据变化请仔细阅读最后一条免责条款 2产业研究中心 2019年9月22日PTA、MEG周报产业链上游：黑天鹅事件影响下，PX价格先扬后抑图1：ICE布油收盘价资料来源：Wind，美尔雅期货图2：石脑油CFR日本资料来源：Wind，美尔雅期货图3：PX-CFR中国资料来源：Wind，美尔雅期货05001,0001,5002,00013/414/415/416/417/418/419/4PXCFR中国02040608010012014013/414/415/416/417/418/419/4ICE布油收盘价02004006008001,0001,20013/414/415/416/417/418/419/4石脑油CFR日本本周初期因沙特重镇遭遇无人机袭击，黑天鹅事件主导下，国际油价应声跳涨。需求端因聚酯需求旺盛使得PTA大幅攀涨，综合提振下，周初期PX商谈连续暴涨，重回850美元关口位附近；本周后期，沙特表示尽快恢复产量，油价迅速回落，致使PX成本端支撑消退。叠加亚洲PX市场供应压力较大，新增产能投放利空效应较为明显，PX价格回吐部分涨幅，单日跌幅高达30美元/吨。本周CFR中国均价为821.5美元/吨，环比上涨4.57%。请仔细阅读最后一条免责条款 3产业研究中心 2019年9月22日PTA、MEG周报PX装置检修动态公司名称产能（万吨/年)变化时间韩国SK能源1309月25日计划检修45天韩国乐天209月4日因生产运营压力停车台湾化学纤维（FCFC)589月初例行停车，计划检修2-3周沙特阿拉伯道达尔707月8日意外停车检修，预计持续至9月底资料来源：Wind，美尔雅期货图4：PX平衡表图5：PX库存资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图6：PX开工率产业链上游：PX开工负荷维稳，投产预期增强010020030040015/415/615/815/1015/1216/216/416/616/816/1016/1217/217/417/617/817/1017/1218/218/418/618/818/1018/1219/219/4PX平衡表社会库存产量进口总需求0.851.051.251.451.65123456789101112PX库存201520162017201820195070901101357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率2016201720182019请仔细阅读最后一条免责条款 4产业研究中心 2019年9月22日PTA、MEG周报PX投产计划企业名称产能（万吨）运行情况恒力石化4502号线已开车，负荷已提升海南炼化二期80推迟至9月附近开车浙江石化400芳烃预计下半年试车。中化弘润608月已出合格品恒逸文莱150已成功开车沙特Jazan85计划2019年底合计1225图8：PX-石脑油价差季节性产业链上游：PX-石脑油价差宽幅震荡，市场对PX后市供应较为担忧图7：PX-石脑油价差资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货10020030040050060070080014/1115/215/515/815/1116/216/516/816/1117/217/517/817/1118/218/518/818/1119/219/519/8PX-石脑油价差250350450550650750010203040506070809101112PX-石脑油价差20152016201720182019PX供需矛盾仍存，亚洲PX装置尚存部分检修计划，且需求整体表现强劲，故PX库存将延续低位水平运行，但恒逸文莱及海南炼化二期新增的陆续推进，参与者后市情绪依旧谨慎偏空，不过因PX-石脑油价差收窄至成本位以下，工厂方面挺价意愿明显。请仔细阅读最后一条免责条款 5产业研究中心 2019年9月22日PTA、MEG周报图11：PTA现货-期货图12：PTA进口利润资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货产业链中游：成本推动下，PTA价格先扬后抑图9：PTA内盘价格图10：PTA外盘价格资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货假期期间因沙特油田遭袭导致市场对原油存在供应担忧，在此推动下，国内化工板块跟涨攀升，PTA周一涨幅超3.2%，现货成交大幅放量。随着沙特事态逐步发酵，PTA周二期价一度接近涨停。但随后因沙特原油复产速度远超预期，油价连续两日重挫，这导致PTA成本支撑转弱，加之PTA场内缺乏买盘支撑，PTA回吐周内涨幅，期现货大幅下跌。最终，本周PTA现货价格收于5065元/吨，较上周下跌15元/吨。02,0004,0006,0008,00010,00014/214/614/1015/215/615/1016/216/616/1017/217/617/1018/218/618/1019/219/6CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘02004006008001,0001,20014/214/514/814/1115/215/515/815/1116/216/516/816/1117/217/517/817/1118/218/518/818/1119/219/519/8CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(500)05001,0001,5002,00016/516/716/916/1117/117/317/517/717/917/1118/118/318/518/718/918/1119/119/319/519/7PTA现货-期货(1,500)(1,000)(500)05001,00014/215/216/217/218/219/2PTA进口利润请仔细阅读最后一条免责条款 6产业研究中心 2019年9月22日PTA、MEG周报图13：PTA社会库存图14：PTA库存天数资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图15：PTA仓单数量图16：PTA库存需求比库存方面，当前国内PTA厂商库存相对上周下降0.5天至2天，至中性水平，由于本周09合约交割，注册仓单相对上周减少1.86万张至140张附近，当前PTA市场绝对库存总体处中性水平。资料来源：Wind，美尔雅期货产业链中游：需求推动下，PTA小幅去库资料来源：Wind，美尔雅期货0100,000200,000300,0001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2PTA仓单数量20142015201620172018201905101513/914/114/514/915/115/515/916/116/516/917/117/517/918/118/518/919/119/5库存天数:PTA:国内0102030123456789101112PTA库存需求比2015201620172018201905010015020025015/415/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/718/1019/119/419/719/10社会库存请仔细阅读最后一条免责条款 7产业研究中心 2019年9月22日PTA、MEG周报装置动态相关检修企业检修规模（万吨/年）检修开始时间检修结束时间佳龙石化608月2日10月初蓬威石化909月19日9月25日川能化学1009月18日9月24日虹港石化15010月14日待定恒力石化22010月8日15天汉邦石化6010月初待定华彬石化14010月短停3天检修重启装置企业名称设计产能装置详情台化兴业120万吨5.8起检修，目前重启中仪征化纤65万吨因装置问题4.19起检修，已于4.25重启珠海BP石化125万吨3.30起停车检修，已于五一期间重启天津石化34万吨4.15起停车检修，已于4.23重启嘉兴石化220万吨4.8起检修，已于4.27重启逸盛宁波200万吨4.27起检修，已于5.10重启亚东石化75万吨4.23水洗停车，已于4.25重启汉邦石化70万吨4.23因故停车，已于4.27重启华彬石化140万吨5.6起因故降负至5成，已于5.8恢复图17：PTA开机率产业链中游：PTA开工负荷有所下降，等待恒力