晨会纪要

方霁S0630523060001fangji@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.涨价重估，成长加速——基础化工行业2026年中期投资策略 ➢2.AI投资高速增长，基础设施长期受益——电子行业2026年半年度投资策略 财经要闻 ➢1.6月外储小幅下降，央行继续增持黄金➢2.文化和旅游部印发《旅游强国建设“十五五”规划》➢3.美国撤销伊朗石油销售豁免 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.涨价重估，成长加速——基础化工行业2026年中期投资策略....................31.2. AI投资高速增长，基础设施长期受益——电子行业2026年半年度投资策略42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................64.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.涨价重估，成长加速——基础化工行业2026年中期投资策略 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，wjyan@longone.com.cn 总结：地缘退潮后化工周期仍有结构性抬升，把握两条投资主线 2026年下半年，化工板块仍处于供给收缩+需求筑底+政策护航的多重顺风共振之中。中东地缘政治影响退潮，但实际供给修复需时。下游产业链不再“恐高”之后，前期谨慎的经营行为有望转为补库，反而可能成为需求驱动行情上行的“二阶段催化剂”。中长期化工行业供给约束逻辑不变，反内卷+碳约束持续收紧；叠加全球供给出清，尤其欧洲传统化工业退出，我国化工行业全球定价权有望进一步提升。 涨价重估，供给约束带来的周期弹性，重点关注煤化工、农化磷肥和制冷剂方向。随着煤油价差修复，煤化工绝对优势收窄，但双碳考核制度及供给侧收缩等中长期逻辑不会被地缘扰动打乱。预计在甲醇、醋酸等煤化工产品3-5月的涨价带动下，2026Q2煤化工业绩普遍继续向好。农化仍是安全边际较高的板块，具有资源壁垒+出口弹性。其中，硫磺供应或缓解，磷肥盈利预期率先修复。制冷剂行业供给具备刚性约束，下游空调、汽车等消费端在国家补贴政策持续刺激下预计维持韧性，景气周期有望延续。 成长加速，AI算力与新能源驱动长期成长性。从AI产业的需求到应用，化工新材料渗透发电、储能、制造、冷却四大环节。2026年上半年，地缘政治的扰动同时带来部分关键资源的供应收缩，产品迭代与国产替代有望共同打开成长空间。关注： 1）磷化工：下游动力与储能景气提升带动磷酸铁需求，磷矿石因环保限采及需求升级稀缺性凸显，磷高附加值领域如磷化铟、次磷酸钠打开估值空间。 2）高端电子树脂有望受益高频高速CCL增长需求，国内厂商积极追赶海外先进产能；电子化学品中的主要产品光刻胶、湿化学品、电子气体三大类均存在结构性短缺，高端产品国产供应不足，国内各细分龙头开始扩产，加速国产化。“以塑代钢”大势所趋，塑料改性和特种工程塑料国产替代和技术升级空间大。 3）高端氟化工：液冷散热技术在AI数据中心的渗透率预计将由2024年的14%快速增长至2026年的40%，碳氟化合物（氟化液）是浸没式液冷核心技术之一，国产化加速突破；超纯含氟材料如超纯可溶性聚四氟乙烯（PFA），是集成电路制造的关键辅材，长期存在进口依赖问题，已有国内氟化工龙头突破。 4）热界面材料：AI推动散热需求上升，热界面材料全球市场规模有望至2034年超70亿美元，2024年至2034年复合增长率超10%，供应链上有机硅、球形氧化铝、PI膜等材料有望受益；热界面材料主要生产企业向散热方案综合服务商发展，成长可期。 关注的化工行业相关标的：各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在周期结构化抬升和国产化浪潮中优先受益。如宝丰能源、华鲁恒升、兴发集团、巨化股份、盐湖股份、扬农化工、润丰股份、金发科技、圣泉集团、彤程新材、中巨芯、兴福电子、昊华科技、联瑞新材、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。 风险提示：原料成本超预期波动风险；下游消费需求不及预期风险；国产化进程不及预期风险；政策执行不及预期风险。 1.2.AI投资高速增长，基础设施长期受益——电子行业2026年半年度投资策略 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001；证券分析师：董经纬，执业证书编号：S0630526040001 联系人：方逸洋，fyy@longone.com.cn 当前半导体行业周期向上，存储芯片价格持续高涨，2025年以来某些产品最高涨幅高达17倍，AI产业相关的CPU、GPU、晶圆代工、先进封装、HBM、模拟、功率、PCB、覆铜板、电子布、光模块、光芯片、光纤、MLCC等均出现供给缺口涨价，本轮周期或大概率持续到2027年。全球半导体产业周期维持向上格局，需求端边际增量最大的依然是AI服务器，AI服务器大量出货驱动半导体需求增长。从产品价格看，多数半导体产品底部震荡回升，特别是对终端需求更为敏感的存储模组、存储芯片价格，自2025年以来价格涨幅在2-17倍之间不等，其他AI相关零部件价格也纷纷上涨。目前半导体库存水平健康合理；国内企业库存水平相对营收来说比较健康。供给端来看，短期晶圆厂稼动率有所提升，整体在9成左右；半导体设备采购额快速增长，未来1-2年产能扩张有序进行。整体看，AI需求高速增长，手机等消费电子或有下滑，AI产业链缺口或持续到2027年。 AI呈现从云服务器到端侧的全面共振，在短期或存在投资过热等分歧，但长期高速增长趋势不容置疑，可以长期持续关注AI服务器、AI端侧应用等产业链机遇。AI产业资本开支高速增长，带动了诸多例如算力芯片、光模块、PCB、高端存储等多个上游产业快速发展，我国部分企业充分享受AI时代高速发展与国产替代加速发展的红利。短期内全球存在AI投资过热的分歧，但长期增长趋势不改。我们认为长期来看，AI不仅给我们的生产、生活带来降本增效的功能，而且还给我们的生活带来便捷、时尚的体验，开创了比如大模型、人形机器人、AI眼镜等新产品。建议关注AI服务器与AI端侧的长期发展机遇。 面对海外市场管制的压力，我国半导体产业加速发展的决心不可动摇，国产化进程的加速更离不开上游设备、零组件、材料的升级换代，我国上游产业链或迎来加速发展机遇。未来10年内我国晶圆厂扩建速度或持续高增长，半导体产业发展关系到长期核心科技进步的速度，特别是在AI快速来临的时代，就更加需要AI与半导体技术进步来提升我国的长期生产力水平。但近些年海外经济体屡次对我国半导体进出口进行管制，当前在上游核心产业链环节，我国与海外存在较大差距，国产化程度还有较大发展空间。我国半导体发展步伐毫不动摇，随着时间积累，上游设备、零组件、材料的国产化程度会不断提升、加速发展，相关的企业也将受益我国半导体产业不断进步发展。 展望2026年下半年：产业高景气度或持续到2027年，结构性增长机遇依然在AI服务器、设备材料等细分赛道，当前估值过快上涨，建议逢低关注；下半年需要警惕的风险点主要是AI资本开支不及预期、存储价格下滑、供给超预期增长、AI服务器厂商打压产业链价格与毛利率、手机PC等需求冲击、AI大模型现金流与折旧风险、量子科技超预期发展、宏观加息、全球流动性风险。 风险提示：芯片价格下滑风险，AI资本开支不及预期风险，宏观加息风险 2.财经新闻 1.6月外储小幅下降，央行继续增持黄金 国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年6月末，我国外汇储备规模为34163亿美元，较5月末下降260亿美元，降幅为0.75%。2026年6月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数上升，全球主要金融资产价格表现涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。中国6月末黄金储备报7544万盎司（约2346.446吨），环比增加48万盎司（约14.93吨），5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），为连续第20个月增持黄金。 （信息来源：外管局，央行） 2.文化和旅游部印发《旅游强国建设“十五五”规划》 文化和旅游部近日印发《旅游强国建设“十五五”规划》。《规划》要求，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入学习实践习近平文化思想，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持旅游为民，以推动高质量发展为主题，以推进文旅深度融合为主线，统筹政府与市场、供给与需求、保护与开发、国内与国际、发展与安全，着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。 《规划》明确，到2030年，旅游业高质量发展取得明显成效，现代旅游业体系更加完善，旅游强国建设取得显著进展。旅游业的支柱产业地位更加稳固，拉动内需、促进就业、活跃市场的作用进一步发挥，旅游及相关产业增加值占国内生产总值比重稳步提升。旅游公共服务体系不断完善，人民群众旅游满意度持续提升。 《规划》提出，培育壮大旅游业发展新动能，着眼于建设现代化产业体系，坚持智能化、绿色化、融合化方向，因地制宜发展新质生产力，塑造发展新优势，推动旅游业整体跃升。《规划》还明确了统筹优化旅游空间布局、丰富高品质旅游供给、释放旅游消费潜力、完善旅游公共服务、加强对外及对港澳台旅游交流合作、推进旅游业高效能治理、健全保障体系等重点任务。 （信息来源：文旅部） 3.美国撤销伊朗石油销售豁免 英国海上贸易行动办公室7日发布通报说，又有一艘油轮当天通过霍尔木兹海峡时遭无人机袭击。这是该机构24小时内通报的第三起该海域船只遇袭事件。美军中央司令部7日在社交媒体发布消息说，美军已开始对伊朗发起“一系列有力”的打击，以回应此前伊朗袭击三艘在霍尔木兹海峡通行的商船。据伊朗伊斯兰共和国广播电视台8日凌晨报道，伊朗政府表示，美国对伊朗的袭击严重违反伊美伊斯兰堡谅解备忘录。霍尔木兹海峡接连发生船只遇袭后，美国撤销了临时允许伊朗恢复石油销售的制裁豁免，令市场对中东原油供应风险的担忧迅速升温。 （信息来源：新华社） 3.A股市场评述 上交易日上证指数回落明显，目前趋近年线支撑位 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数明显回落，收盘下跌51点，跌幅1.26%，收于3990点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数低开向下，再收阴K线。量能明显缩小，大单资金延续大幅净流出超347亿元，金额仍然可观。日线KDJ、MACD死叉共振延续，5日均线死叉10日、20日均线延续，10日均线死叉20日均线，短期均线空头排列延续。目前日线技术条件进一步走弱，尚无明显向好迹象，回落调整尚无明显的结束迹象。但指数下方临近年线3932点支撑位，这里同时重合本年4月8日跳向跳空形成的宽达20余点的缺口支撑位。在此附近支撑较为有力，做多力量可能据此进行抵抗。但60日均线已有拐头向下迹象，目前企稳迹象不明显。震荡中仍