开源晨会

开源晨会0708 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：汽车和美容护理——机构调研周跟踪-20260707 【中小盘】次新股说（2026第2期）：本批国仪量子、频准激光、高特电子等值得重点跟踪——中小盘次新股说-20260707 数据来源：聚源 行业公司 【银行】众邦银行接管事件的可能影响——行业点评报告-20260707 【传媒】信通院打通优质合成数据来源，物理AI发展有望提速——行业点评报告-20260707 【纺服轻工：华源控股(002787.SZ)】华源控股2026上半年业绩预告：盈利增速亮眼——公司信息更新报告-20260707 【煤炭公用：长江电力(600900.SH)】水电龙头资产稀缺，低利率环境配置价值凸显——公司首次覆盖报告-20260707 研报摘要 总量研究 【策略】机构关注度环比回升：汽车和美容护理——机构调研周跟踪-20260707 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 |简宇涵（分析师）证书编号：S0790525050005 “机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况:汽车和美容护理的调研热度有所上升 周度：上周，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期，调研热度环比有所下降。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工和汽车的关注度较高。 边际变化上，相较前一周，汽车和美容护理调研总次数有所上升。 月度：2026年6月，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期。最近一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、基础化工、医药生物和电力设备的关注度较高。 边际变化上，最近一个月，电子、电力设备、公用事业、交通运输、非银金融、建筑材料、石油石化和综合关注度同比上升。 个股视角看机构调研情况：德冠新材、比亚迪、京东方A受市场关注较多 周度：上周，德冠新材、比亚迪、京东方A、胜宏科技、斯迪克、沪电股份、超捷股份、鼎龙股份、东方钽业等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 月度：最近一个月，安培龙、京东方A、立昂微、博盈特焊、莱伯泰科、斯迪克、亿道信息、沪电股份、德冠新材、杰瑞股份、广电运通、华锐精密等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 以下是重点公司调研细节梳理： 京东方A：公司深度卡位显示产业升级与AI算力前沿赛道，显示主业、玻璃基封装载板、钙钛矿等业务稳步推进。公司上周被机构调研次数达2次，受到市场关注。根据本次机构调研披露信息，公司当前成长动能充足：第一，显示主业格局持续优化，LCD受益于大尺寸化与老旧产线退出，供需趋紧；显示主业产品结构持续升级。第二，玻璃基封装载板技术突破显著，已拉通全流程工艺，完成大尺寸高层数样品送样并通过多项信赖性测试，适配先进封装需求。第三，前瞻布局钙钛矿与光互连赛道，钙钛矿研发效率持续突破并启动极端环境实证，光互连依托玻璃基优势攻关CPO技术，携手康宁加速落地。 风险提示：公司经营风险、行业政策风险、投资者关系活动记录表错误解读风险。 【中小盘】次新股说（2026第2期）：本批国仪量子、频准激光、高特电子等值得重点跟踪——中小盘次新股说-20260707 周佳（分析师）证书编号：S0790523070004 |赵晨旭（联系人）证书编号：S0790124120019 国仪量子：秉承“为国造仪”的理念，助力国产高端仪器破局 国仪量子是一家聚焦高端科学仪器研发、制造与产业化的硬科技企业，长期服务于量子科技、材料科学、半导体、生物医药及先进制造等前沿领域，为高校科研机构及科研型企业提供关键科研装备与系统化解决方案。近年来，公司依托电子显微镜及量子信息技术与自旋共振等核心产品，推动高端科学仪器国产化落地，核心产品收入占比超过八成，构成公司收入与利润的主要来源。技术方面，公司在量子精密测量与自旋共振等方向形成清晰技术路径，率先实现多项前沿技术的工程化与商业化交付，部分产品性能指标达到国际先进水平。经营层面，随着高附加值产品放量及规模效应逐步显现，公司收入规模快速扩张，毛利率水平持续抬升，经营质量呈现改善趋势。客户方面，公司产品已广泛应用于国内外高校科研院所及新材料、半导体、能源等重点产业客户，客户结构由科研端向产业端逐步延伸，业务稳定性与中长期成长空间持续增强。 频准激光：精准激光国内领军，深度卡位量子科技与半导体赛道 频准激光是国内精准激光器领军企业，专注服务于量子科技与半导体制造两大前沿领域，是前沿科研与高端制造的“核心光源”。凭借独创技术路线，公司实现了全波段覆盖（177-5000nm）与核心部件自主可控，在量子计算、原子钟等关键应用的多项性能指标上达到国际先进水平。2024年其量子信息激光器全球市占率达9.21%，国内市场占有率达16.85%，稳居国产品牌首位。同时，公司深度绑定全球顶尖客户生态，产品已进入哈佛大学、麻省理工学院、清华大学及国内主流半导体设备供应链，累计交付超800台套核心设备，客户粘性显著。从业绩上看，2022年至2025年，公司营业收入CAGR高达73.20%，净利润CAGR达67.44%，毛利率长期维持在65%以上，盈利能力显著优于A股可比激光器公司。 高特电子：新型储能BMS龙头，“BMS+纵向一体化生态”初成 高特电子是国内第三方储能BMS（电池管理系统）龙头企业，在大型储能领域BMS产品出货量保持行业前列，位列2023年中国新型储能BMS企业TOP10名单第一位。一方面，公司核心芯片全面国产替代，合作研发AFE信息采集芯片（GT1812/GT2818）和双向主动均衡芯片（GT3801/GT4801），实现BMS产品中核心芯片的全面进口替代，构筑技术壁垒与成本优势；另一方面，“BMS+纵向一体化产业生态”初成，依托BMS数据采集与聚合特性，拓展一体化集控单元及数据服务，截至2025年9月末汇聚接入微网站点超3,000个，初步具备参与虚拟电厂和电力市场化交易能力。展望未来，在“双碳”战略目标与新型电力系统建设驱动下，全球新型储能装机规模有望维持高增速，储能BMS作为储能系统的核心组件，将直接受益于储能装机规模扩容。 风险提示：市场竞争风险、需求波动风险、进口依赖风险。 行业公司 【银行】众邦银行接管事件的可能影响——行业点评报告-20260707 刘呈祥（分析师）证书编号：S0790523060002 |吴文鑫（分析师）证书编号：S0790524060002 事件处置框架成熟，无系统性风险 2026年7月3日，金融监管总局、湖北省政府联合对武汉众邦银行实施为期1年的行政接管，由汉口银行整体承接全部资产、负债、业务与人员，是继2019年包商银行后国内第二家被法定接管的银行，也是首例互联网民营银行接管案例。本次处置延续包商银行"个人全额兜底、机构分层兑付"的成熟框架：个人存款本息100%保障；对公、同业负债5000万元及以下全额保本保息，5000万元以上超额债权登记后分步兑付、未保障部分参与清算；接管后新增业务全额保障，处置流程清晰，不会引发系统性金融风险。 实际损失规模有限，情绪扰动为主 经测算，众邦银行当前广义同业负债规模约120亿元，仅为包商银行接管时同业负债规模的5%左右；其中 5000万元以上大额同业债权约19-27亿元，参考包商银行80%-90%的清偿率，全市场同业机构实际承担的本金损失仅2-5亿元，绝大部分同业债权都在全额保障范围内。核心影响在于打破民营银行同业刚兑预期，预计将引发1-2周的短期情绪扰动，带动尾部银行同业存单利差阶段性走阔，但在央行充足流动性工具支持下，不会出现系统性同业信用收缩。 民营银行格局重塑，发展模式转向 本次事件将成为民营银行发展的关键转折点：一是马太效应显著强化，微众、网商等依托股东场景、风控能力强的头部机构优势扩大，无自有场景、依赖高息揽存+跨区域助贷的尾部机构规模增长将停滞；二是"国资化、本地化"成为明确监管导向，纯民营资本控股、全国无边界展业的互联网银行模式不再被鼓励，后续高风险机构将通过国资入股、并购重组化解风险；三是互联网展业模式全面纠偏，异地高息存款、联合助贷等业务将持续规范，行业整体规模增速中枢下移。 对汉口银行影响中性，非银“存款下沉”意愿或部分受影响 承接方短期承压，长期影响中性。本次承接采用"不良剥离、正常资产平移"的标准化风险隔离安排，汉口银行不承担众邦历史不良损失，长期无实质信用风险；但短期面临多重负面扰动：一是接管事件带来的声誉传染，可能引发阶段性存款流出；二是同业市场风险偏好下降，汉口银行自身同业融资成本存在阶段性上行压力；三是系统对接、人员整合产生一次性费用支出，短期业绩可能存在压力。长期来看承接后总资产规模接近7000亿元，武汉区域市占率提升，互联网业务有一定协同效应，整体影响中性。另外，该事件对于理财净值影响十分有限，但或影响非银机构的“存款下沉”意愿，更多转向中高等级同业存单、债券、公募基金。 投资建议：短期接管事件情绪扰动不改银行板块基本面修复趋势。当前银行板块估值处于历史低位，资产质量稳健，股息率具备吸引力，配置价值凸显。受益标的：工商银行、建设银行、成都银行、江苏银行、招商银行、中信银行等。 风险提示：风险处置进度超预期；监管政策收紧；宏观经济持续下行等。 【传媒】信通院打通优质合成数据来源，物理AI发展有望提速——行业点评报告-20260707 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 信通院牵头打破场景壁垒，提供优质合成数据原料，或为物理AI发展提速 7月6日，信息化与工业化融合研究所公众号公布，中国信通院两化所联合清华大学、京东、埃夫特等产学研用各方，发布工业领域具身智能机器人训练数据集2.0。该数据集面向真实工业场景/作业任务/测试需求，实现三大创新性突破：（1）构建首个“试错纠错”数据体系，完整记录机器人完成任务的全过程，使模型能够学习真实工业环境中的自适应纠偏能力；（2）首创“作业即采集”数据组织模式，以第一人称视角（Egocentric）为核心，记录工人在真实工位中的操作、人机交互全过程，大幅提升具身智能数据获取效率、真实性和规模化扩展能力；（3）把数据采集现场搬进真实产线，形成更贴近真实作业逻辑的高质量数据资源。中国信通院计划联合生态伙伴开放更多真实工业场景，围绕长尾场景数据采集等协同推动数据开放共享。我们认为官方机构牵头组织数据采集有助于打通实际生产场景壁垒，提供贴合真实作业需求的数据，增强物理AI模型在各垂类场景的能力，加速技术商业化；同时宝贵的真机实采数据、Egocentric数据可作为仿真合成数据的基础，助力高质量仿真数据生成。 风语筑联手松应拓展合成数据，凡拓数创积极推进应用，继续布局物理AI 我们认为数据是模型“智能涌现”的基础，而模型泛化能力提升将推动物理AI产业规模持续扩大，思略特咨询预计2030年全球物理AI市场规模将达到4300亿欧元，弗若斯特沙利文预计2024-2030年全球具身智能机器人市场规模有望从117.1亿美元增长至1010.7亿美元，CAGR达43%，物理AI市场空间将迈向星辰大海。7月2日，风