天然橡胶周报：多空扰动皆存，胶价震荡为主

多 空 扰 动 皆 存 ， 胶 价 震 荡 为 主 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月3日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点多空扰动皆存，胶价震荡为主 ◼观点：宏观方面，美国6月非农就业数据大幅低于预期，令市场对美联储加息的担忧骤然降温，推动美元下跌、短端美债收益率走低、黄金走高。供应方面，海内外主产区遭遇降雨扰动，产区割胶节奏阶段性受限，泰国原料采购价格止跌上涨，但考虑季节性因素，原料仍有走弱预期。需求方面，端午节”假期期间检修样本企业复工复产带动整体产能利用率恢复性提升。但6月末至7月初，部分企业受订单走弱、原材料成本压力犹存等因素影响，仍有检修安排，限制了整体产能利用率提升幅度，进入7月部分轮胎企业安排检修或存检修计划，时间在4-10天不等，将拖拽整体样本企业产能利用率继续偏弱运行。综上，虽原料止跌反弹，但终端需求表现疲软，部分下游企业延续控产，向上驱动不足，短时或仍维持区间震荡整理。09运行区间16500-17000。 ◼策略： 1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：观望为主 RU海外原料:泰国原料价格下跌，但近期降雨偏多，周下旬小幅反弹 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价75.7泰铢/公斤，较上周均价跌10.61%；杯胶价格65泰铢/公斤，较上周均价跌9.25%，泰三烟片原料价格大幅回落，杯水价差继续缩窄。泰国产区原料供应进入季节性逐月增量态势，加工厂不断压低原料采购价格，原料价格呈现宽幅下跌。但本周泰国产区有强降雨扰动，产区割胶节奏阶段性受限，周内原料端下跌后表现企稳。 越南：本周越南产区整体处于季节性增产释放周期，但雨水有所增多，影响原料上量节奏。 RU国内原料：云南全乳生产成本小幅上升；海南受热带低压等因素影响割胶工作 云南：截至6月26日，云南全乳生产成本16700元/吨，周环比上涨200元/吨，本周云南产区原材料价格主流趋稳，高低价不一报价偏乱，上半周受降雨影响，割胶受到明显影响，后半周随天气好转，新胶上量有所好转。 海南：截至6月26日，海南全乳生产成本16200元/吨，周环比不变，本周海南产区受热带低压等因素影响，降水天气持续，割胶工作开展受阻，新胶产出呈现阶段性收紧，当地加工厂实际可收购量较为稀少，但周内部分贸易商轮仓补货，工厂订单环比增加，提振其对原料加价收购幅度有所扩大。 RU生产利润:原料成本压力缓解，泰国STR20理论生产利润亏损环比改善 泰国STR20理论生产利润环比上周改善。周内杯胶采购价格大幅走跌，加工厂原料成本压力收窄，对华出货积极，虽多低价成交，但成品回落幅度小于原料端跌幅，带动STR20理论加工利润环比明显修复。 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心下移，价格波动区间在16300-16520元/吨。本周海内外主产区遭遇降雨扰动，产区割胶节奏阶段性受限，原料采购跌后企稳，成本端对现货市场仍存有效支撑。但终端淡季需求走弱，部分下游企业延续控产，前期胶价下跌后，下游补货积极，但未集中提货，青岛港口现货库存累库压力仍在，抑制市场交易情绪。本周天然橡胶市场多空因素并存拉扯，胶价跌后呈现窄幅震荡整理。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差缩窄，全乳基差维持升水 混合胶-RU主力合约价差走缩态势。混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩。RU宽幅下跌后，现货市场套利盘平仓出货，贸易商补货及轮胎厂逢低采购，现货价格跌幅小于盘面，期现基差环比上期走缩。截至7月2日，全乳基差+180元/吨，周环比上涨65元/吨；非标价差-170元/吨，周环比上涨65元/吨. RUANRPC：2026年4月全球橡胶产量同比-2.6%,消费同比增长+2.5% ANRPC最新发布的2026年4月报告预测，4月全球天胶产量料降2.6%至77.2万吨，较上月下降0.8%；天胶消费量料增2.5%至123.5万吨，较上月下降5.9%。前4个月，全球天胶累计产量料降1.7%至385.3万吨，累计消费量料降4%至492.3万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.2万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.6%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.2%。 RU各主产国天胶产量: 4月泰国产量同比减少，5月印尼、马来、越南产量同比减少 RU5月天然橡胶进口环比-15.84%，同比-6.74%，1-4月累计进口同比-0.54% 2026年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量42.28万吨，环比减少15.84%，同比减少6.74%，2026年1-5月累计进口数量264.79万吨，累计同比减少0.54%。4/5月东南亚开割初期，天气对产区割胶上量扰动增强，供应输出不及预期，叠加二季度海外需求改善，东南亚工厂订单多接海外为主，标胶分流影响加剧，推迟部分中国5月船货，5月中国天胶进口量环比4月缩减。 QinRex最新数据显示，2026年前5个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为103万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口56.6万吨，同比降19%；烟片胶出口16.6万吨，同比降1%；乳胶出口29万吨，同比降13%。1-5月，出口到中国天然橡胶合计为35.9万吨，同比降29%。其中，标胶出口到中国合计为21.7万吨，同比降32%；烟片胶出口到中国合计为4.6万吨，同比降13%；乳胶出口到中国合计为9.9万吨，同比降27%。1-5月，泰国出口混合胶合计为81.7万吨，同比增9%；混合胶出口到中国合计为81.6万吨，同比增10%。综合来看，泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口184.7万吨，同比降5.5%；合计出口中国117.5万吨，同比降6%。 RU海外汽车:欧盟5月份乘用车销量同比+3.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年5月欧盟乘用车市场销量增长3.2%至955,013辆。截至5月，累计销量同比增长4%至475万辆，这表明在持续的地缘政治逆风影响前景的背景下，今年开局强劲。前五个月，欧盟共注册了950,521辆新纯电动汽车，占欧盟市场份额的20%。欧盟四大市场中的三个市场（合计占纯电动汽车注册总量的63%）实现了强劲增长：意大利（+75.7%）、法国（+55.4%）和德国（+40.9%）。相比之下，比利时（+2.8%）的增长则较为平缓。 RU国内汽车:5月汽车产销环比增长，同比小幅下滑，1-5月累计产销同比分别-4.6%和-4.2% 据中国汽车工业协会分析，5月，汽车产销环比增长、同比小幅下降。受政策调整、市场结构变化、宏观环境承压等多重因素影响，国内市场同比继续呈现两位数下滑；出口发展强劲，延续快速增长态势。5月，汽车产销分别完成261.6万辆和262.9万辆，环比分别增长1.6%和4.1%，同比分别下降1.2%和2.1%。1-5月，汽车产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%。 2026年5月，乘用车产销分别完成224.1万辆和225.3万辆，环比分别增长2%和5.8%，同比分别下降3.1%和4.2%。1-5月，乘用车产销分别完成1034.9万辆和1031.8万辆，同比分别下降6.6%和6.2%。 2026年4月汽车经销商库存预警指数62.1%，位于荣枯线以上，环比上升4.6个百分点、同比上升2.3个百分点，库存压力明显加大。清明假期、新车上市观望情绪升温叠加前期需求透支，终端走货放缓，渠道库存进一步累积。 RU国内重卡: 5月重卡销量环比-12%,同比+16%，1-4月累计销量同比+22% 根据第一商用车网初步掌握的数据，2026年5月份，我国重卡市场共计销售10.3万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年4月下降12%，比上年同期的8.9万辆上涨约16%，同比增速较3月(25%)和4月(33%)有一定放缓。这也是最近五年来5月份销量的历史新高。今年1-5月，我国重卡行业累计销量达到约53.8万辆，同比增长约22%。5月重卡市场批发销量环比下降的主要原因是燃气车环比大降，以及主要重卡厂家降库存；其销量同比较快增长的原因，有一部分跟3月和4月比较相似，都是传统旺季叠加国五车加速更新；但不同的地方在于，燃气车和电动重卡的比例结构正在发生新变化。首先，国内传统重卡销售旺季是3月至5月中旬，旺季期间，货物运输相对活跃，物流从业者倾向于购买更好、更新、更高出勤率的车辆装备。2026年的重卡市场还有一个新特征，那就是国五柴油重卡在燃气车和电动重卡的竞争和“挤压”下加速淘汰更新，新车购置需求较为旺盛。值得一提的是，5月份油价仍然高企，但气价也已高涨，油气价差大幅缩小甚至在部分区域出现“价格倒挂”，LNG重卡的经济性优势在很多地区已基本丧失，这对5月份的燃气车市场带来了较大影响，也拉低了当月国内重卡的整体销量；同时，这也导致5月份电动重卡的市场占比进一步上升，而燃气重卡的销量比重则明显回落。除此之外，今年4、5月份我国重卡出口销量受中东地缘政治危机的影响，面临一定压力，4月份相比3月份环比下降约17%；5月份重卡出口环比4月份再度小幅下降。不过好在同比仍处于上升期，5月份重卡出口预计同比增长约28%。 RU轮胎开工率：节后复产带动全、半钢胎企业开工率周环比上行，但后续仍有检修预期，开工率持续承压 截至7月2日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.44%，环比+2.23个百分点，同比+1.31个百分点；周内“端午节”假期期间检修样本企业复工复产带动整体产能利用率恢复性提升。但6月末至7月初，部分企业受订单走弱、原材料成本压力犹存等因素影响，仍有检修安排，限制了整体产能利用率提升幅度。 截至7月2日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.72%，环比+2.85个百分点，同比+2.19个百分点。周内“端午节”假期期间检修样本企业复工复产带动整体产能利用率恢复性提升。 6月半钢产量5813万条，环比+1.71%，同比+0.94%；全钢产量1323万条，环比+1.22%，同比+4.83% RU轮胎出口及库存:5月轮胎出口条数环比+2.6%，1-5月同比+2.6%；半、全钢胎企业成品库存环比下降 QinRex据中国海关总署6月18日公布的数据显示，2026年前5个月中国橡胶轮胎出口量达403万吨，同比增长3.5%；出口金额为674亿元，同比下降2.4%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达387万吨，同比增长3.3%；出口金额为646亿元，同比下降2.5%。按条数计算，出口量达29,623万条，同比增长2.6%。1-5月汽车轮胎出口量为338万吨，同比增长2%；出口金额为543亿元，同比下降4.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比下降。截至7月2日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.09天，环比-0.79天，同比-0.39天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.95天，环比-1.19天，同比-0.50天。 RU青岛库存:青岛保税+一般贸易总库存延续累库 本期青岛港口总库存呈现累库，保税库延续去库态势，一般贸易库呈现累库。周期内海外船货到港有增加趋势，青岛港口总入库量抬升。天然橡胶价格周下旬呈现宽幅下跌，套利盘大量平仓出货，下游逢低备货情绪积极，但未见大量提货行为，周期内青岛港口整体出库量未见好转，