天然橡胶周报：基本面多空均在，胶价继续看高位震荡

本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动，胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强，现货市场货源流通紧张仍未缓解。

供应端：

• 原料方面：泰国原料高位回落，胶水价格下跌略多，杯水原料价差缩窄。泰国整体降雨减少，东北部陆续上量，南部环比改善，预计下周开始明显出量。胶水系原料偏弱，大厂近月订单支撑杯胶收购价格。版纳天气正常，原料产出增量，呈现旺产季表现。胶厂补库需求，原料收购积极，原料价格维持高位。海南产区天气正常，原料维持季节性表现。
• 需求端：企业完成成品库存向下转移，库存水平明显走低。但10月下旬轮胎企业发货节奏放缓，代理商及渠道商库存攀升，终端客户按需补货。10月份整体出口量表现一般。全钢轮胎北方市场进入淡季，开工率提升空间有限。

供需流量：

• 中国天然橡胶社会库存截至10月20日为112.2万吨，环比下降1.6万吨，降幅1.4%，浅增深降为主。
• 全球主要出口国天然橡胶出口量截止8月环比提升，同比增长9%。
• 中国9月天然橡胶进口量49.28万吨，环比减少0.29%。

后市展望：

• 阶段性供需矛盾尚不激烈，上游部分区域上量对价格向上驱动压制。下方支撑存在，产区显性和隐性库存不高，国内流通货偏紧，国内仍在去库阶段。胶价格预计高位震荡格局不变。

关键数据：

• 中国天然橡胶社会库存：112.2万吨（10月20日）
• 全球主要出口国天然橡胶出口量：97.4万吨（8月数据）
• 中国天然橡胶进口量：49.28万吨（9月数据）

研究结论： 产业现货仍然偏紧支撑基差偏强，胶价格预计高位震荡。