天然橡胶周报：基本面多空均在，胶价继续看高位震荡

2024年10月27日 天然橡胶周报 本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动，胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强，现货市场货源流通紧张仍未缓解，上游来看，随着天气条件改善，海内外产区割胶工作进展尚可，胶水收购价格有所松动。不过加工厂积极收购原料支撑整体原料价格中枢。 供应端，原料方面，目泰国目前原料高位回落，胶水价格下跌略多，杯水原料价差继续缩窄。泰国整体降雨减少，东北部陆续上量，南部环比改善，预计下周开始明显出量，胶水系原料偏弱，大厂近月订单支撑抢购原料，杯胶收购价格相较坚挺。版纳天气正常，原料产出增量，呈现旺产季表现。胶厂补库需求，原料收购积极，原料收购价格维持高位水平。当前海南产区天气正常，原料维持季节性表现。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 需求端，在经过此轮涨价政策的提振下，企业完成了成品库存的向下转移，库存水平明显走低。但是10月下旬开始轮胎企业发货节奏放缓，代理商及渠道商库存明显攀升，终端客户按需适当补货。同时在9月份出口下滑后，10月份整体出口量也表现一般。全钢轮胎北方市场逐步进入淡季，尽管成品库存有所下滑，但是开工率进一步提升空间有限。 联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 后市来看，天然橡胶阶段性供需矛盾尚不激烈，上游端随着天气好转，部分区域上量的情况逐渐增加，对天然橡胶向上驱动有所压制。不过下方支撑仍然存在，产区显性和隐性库存不高，国内流通货仍然偏紧，国内仍然在去库阶段，胶价格预计高位震荡格局不变。 产业现货仍然偏紧支撑，基差偏强 本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动，胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强，现货市场货源流通紧张仍未缓解，上游来看，随着天气条件改善，海内外产区割胶工作进展尚可，胶水收购价格有所松动。不过加工厂积极收购原料支撑整体原料价格中枢。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 供需流量仍然偏紧，总库存延续去化 截至2024年10月20日，中国天然橡胶社会库存112.2万吨，环比下降1.6万吨，降幅1.4%。浅增深降为主 图：干胶：社会库存：中国：（吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 主产国出口提升过程 截止到8月数据全球主要出口国天然橡胶出口量97.4万吨，环比继续提升，同比从之前持续的缩减提升到同比增长9%。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 天胶进口维持偏弱区间 2024年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量49.28万吨，环比减少0.29%。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 胶水走弱，杯胶受抢购原料支撑仍然偏强 泰国目前原料高位回落，胶水价格下跌略多，杯水原料价差继续缩窄。泰国整体降雨减少，东北部陆续上量，南部环比改善，预计下周开始明显出量，胶水系原料偏弱，大厂近月订单支撑抢购原料，杯胶收购价格相较坚挺。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 国内产区呈现季节性增量 版纳天气正常，原料产出增量，呈现旺产季表现。胶厂补库需求，原料收购积极，原料收购价格维持高位水平。当前海南产区天气正常，原料维持季节性表现 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 全钢厂家发货放缓，开工进一步提升空间有限 在经过此轮涨价政策的提振下，企业完成了成品库存的向下转移，库存水平明显走低。但是10月下旬开始轮胎企业发货节奏放缓，代理商及渠道商库存明显攀升，终端客户按需适当补货。同时在9月份出口下滑后，10月份整体出口量也表现一般。全钢轮胎北方市场逐步进入淡季，尽管成品库存有所下滑，但是开工率进一步提升空间有限。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 国际需求在EUDR法案推迟执行后利空仍在 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 价格价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。