天然橡胶周报：基本面压力和支撑均存在，胶价看高位震荡

2024年10月20日 天然橡胶周报 本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动，胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强，现货市场货源流通紧张仍未缓解，近月补货需求强劲。上游来看，随着天气条件改善，海内外产区割胶工作逐渐恢复，胶水收购价格有所松动。 供应端，原料方面，目前原料水平高位，随着天气改善，将进一步刺激上游产量释放节奏。本周杯水价差缩窄至18.35泰铢/公斤。泰国整体天气改善，仅南部部分地区割胶工作不畅，中部和东北部地区原料上量明显。各大厂积极抢原料生产前期所售空单，杯胶收购价格跌幅较小。工厂显性、隐性成品库存不多。云南产区本周产区局部地区受雨水扰动，原料产出不畅。但是十月以来整体天气明显好转，原料价格呈现回落走势，加工厂开工积极性较高，维持较高负荷生产。海南产区伴随周内出现降雨天气，海南产区原料生产受到一定扰动 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 需求端，有少数企业围绕全钢轮胎产品展开第二轮涨价计划。近期在轮胎涨价潮的推动下，全钢轮胎代理商、经销商、终端门店进行了阶段性的补库，厂家库存持续下降，开工逐渐有所提升。不过此轮补库之后，渠道基本完成了11月底前的备货，后面将进入消耗库存的阶段，工厂出货节奏将会放缓。同时听闻东营、潍坊地区因为环保原因，部分企业将存降负计划，后期全钢开工预计窄幅波动为主。 后市来看，天然橡胶阶段性供需矛盾尚不激烈，上游端随着天气好转，部分区域上量的情况逐渐增加，对天然橡胶向上驱动有所压制。不过下方支撑仍然存在，产区显性和隐性库存不高，国内流通货仍然偏紧，同时轮胎厂下游补库支撑下库存去化明显，短期预计胶价维持高位震荡格局。 产业现货仍然偏紧支撑 本周天然橡胶市场基本面缺乏明显驱动，胶价进入震荡整理期。基差仍然偏强，现货市场货源流通紧张仍未缓解，近月补货需求强劲。上游来看，随着天气条件改善，海内外产区割胶工作逐渐恢复，胶水收购价格有所松动。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 供需流量仍然偏紧，总库存延续去化 本期中国库存延续降库，深降浅增态势。截至2024年10月13日，中国天然橡胶社会库存113.8万吨，环比下降0.36万吨，降幅0.31%。 图：干胶：社会库存：中国：（吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 主产国出口提升过程 截止到8月数据全球主要出口国天然橡胶出口量97.4万吨，环比继续提升，同比从之前持续的缩减提升到同比增长9%。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 天胶进口维持偏弱区间 2024年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.4万吨，较2023年同期的62.7万吨下降2.1%。9月天然橡胶进口量仍然偏弱，预计和八月基本持平状态。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 原料整体上量，加工厂生产积极性较高 目前原料水平高位，随着天气改善，将进一步刺激上游产量释放节奏。本周杯水价差缩窄至18.35泰铢/公斤。泰国整体天气改善，仅南部部分地区割胶工作不畅，中部和东北部地区原料上量明显。各大厂积极抢原料生产前期所售空单，杯胶收购价格跌幅较小。工厂显性、隐性成品库存不多。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 国内产区原料价格继续回落 云南产区本周产区局部地区受雨水扰动，原料产出不畅。但是十月以来整体天气明显好转，原料价格呈现回落走势，加工厂开工积极性较高，维持较高负荷生产。海南产区伴随周内出现降雨天气，海南产区原料生产受到一定扰动。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 全钢厂家库存继续回落，开工有所提升 有少数企业围绕全钢轮胎产品展开第二轮涨价计划。近期在轮胎涨价潮的推动下，全钢轮胎代理商、经销商、终端门店进行了阶段性的补库，厂家库存持续下降，开工逐渐有所提升。不过此轮补库之后，渠道基本完成了11月底前的备货，后面将进入消耗库存的阶段，工厂出货节奏将会放缓。同时听闻东营、潍坊地区因为环保原因，部分企业将存降负计划，后期全钢开工预计窄幅波动为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 国际需求在EUDR法案推迟执行后利空仍在 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 价格价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。