橡胶投资策略周报：基本面多空交织无核心驱动，胶价低位震荡

观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：低位震荡蓄势待发。操作建议：观望等待。 橡胶投资策略周报 逻辑驱动 2023年8月18日 1、目前基本面多空交织。虽局部降雨影响短期产量，但中长期来看供给稳增量格局不变，需求中规中矩存向好预期但仍未形成核心驱动因素，库存虽有去化但绝对高位使得胶价上攻乏力，加工利润劈叉中期或对沪胶形成支撑。技术面看胶价处于前期支撑位附近。 王扬扬（F303454，Z0014529） 2、经济弱复苏或是主基调，下游消费持续修复对胶价形成支撑，但“意外之喜”仍需核心利好推动。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 3、本周青岛地区天然橡胶总库存85.48万吨，较上周减少2.67万吨，跌幅3.03%；其中保税区内库存19.44万吨，较上周减少0.55万吨，降幅2.75%；一般贸易库存66.04万吨，较上周减少2.12万吨，跌幅3.11%。近期到港的天然橡胶不多，入库量下降，出库较为正常，下游工厂维持逢低采购状态。 风险提示 2019. 1. 221、厄尔尼诺发生强度。2、产区物候条件改变。3、地缘冲突持续改善。4、全钢胎市场强复苏。 重点关注 国内外产区的物候条件以及厄尔尼诺发生情况。 地缘冲突持续对轮胎出口的支撑情况。非标基差、RU1-5价差和泰混-20号胶主力价差的走势情况。青岛地区天然橡胶库存去化程度和下游需求恢复的实际力度。 一、核心观点与策略推荐 行情研判：低位震荡蓄势待发。 操作建议：观望等待。 价格方面：周内沪胶期货价格震荡走低临近前期重要支撑位后小幅反弹。现货市场，市场业者心态普遍低迷，浅色胶多跟随期货价格重心整体下移，深色胶受下游轮胎刚需买盘支撑而表现坚挺，且伴随着部分仓库的小幅去化，深色人混底部受支撑而小幅走高，非标价差呈现收窄趋势。 供给方面：泰国产区方面，周内产区生产持续受到降雨等因素干扰，原料整体增量但相对有限，不过受下游刚需改善等因素影响，周内整体原料价格环比上行。云南产区方面，周内全乳胶生产利润虽有下滑但生产利润尚可，加工厂生产意愿较高。但自7月底起，版纳地区受连续降雨影响，胶水产出不畅，加工厂多以加工胶块为主。因浓乳市场弱势运行，当地浓乳厂开工不连续，对胶水分流有限。海南产区方面，周内海南产区部分区域仍有降雨，原料释放受一定影响，周内部分民企积极抢购原料，原料价格相对平稳。 需求方面：周内半钢胎、全钢胎开工率小幅走高，主要原因在于前期设备检修的轮胎企业复工后产能稳步提升，带动整体开工提升；其次，轮胎出口持续坚挺和雪地胎生产旺季也是支撑开工率走高的主要因素。周内轮胎价格政策暂无新的调整。目前半钢胎企业加工利润利润尚可，库存季节性攀升但同比来看位于中等水平，近期略有被动去化态势，中期来看半钢胎市场景气度或将持续。全钢胎市场由于下游需求低迷，内销受阻，虽低利润但库存同比处于较高的位置，近期库存有主动去化态势。接下来，天气炎热替换市场出货表现有待提升，“金九银十”的消费旺季有望带动汽车市场稳增长。经济弱复苏或是主基调，下游消费持续修复对胶价形成支撑，但“意外之喜”仍需核心利好推动。此外，仅考虑价格因素的情况下天然橡胶对合成橡胶存在一定的替代性但作用较小。 库存方面：本周青岛地区天然橡胶总库存85.48万吨，较上周减少2.67万吨，跌幅3.03%；其中保税区内库存19.44万吨，较上周减少0.55万吨，降幅2.75%；一般贸易库存66.04万吨，较上周减少2.12万吨，跌幅3.11%。从部分仓库了解到，近期到港的天然橡胶不多，入库量下降，出库较为正常，下游工厂维持逢低采购状态。 成本利润：周内泰国原料价格小幅走高，国内原料价格相对平稳。虽目前浓乳市场弱势运行，胶种分流现象不明显。但周内全乳加工利润下滑，海南地区浓乳价格走高，生产利润有所提升。中长期来看，全乳分流现象或将逐步显现，中长期对胶价形成支撑。 综合来看，目前基本面多空交织。虽局部降雨影响短期产量，但中长期来看供给稳增量格局不变，需求中规中矩存向好预期但仍未形成核心驱动因素，库存虽有去化但绝对高位使得胶价上攻乏力，加工利润劈叉中期或对沪胶形成支撑。技术面处于前期支撑位附近。预计胶价低位震荡蓄势待发。 二、重要图表和数据 2.1价格与价差 资料来源：卓创资讯、iFinD、中财期货投资咨询总部 2.2供给方面 资料来源：iFinD、中财期货投资咨询总部 2.3需求方面 资料来源：第一商用车网、中国汽车流通协会、iFinD、Wind、中财期货投资咨询总部 2.4库存方面 资料来源：卓创咨询、iFinD、中财期货投资咨询总部 2.5成本和利润方面 资料来源：卓创资讯、iFinD、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。