天然橡胶期货周报：停割期原料存支撑，库存累库抑制上方空间，胶价震荡为主

停 割期 原 料 存 支 撑 ， 库 存 累 库 抑 制上 方 空 间 ， 胶 价 震 荡 为 主 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 节后胶价低开后上涨，受海外贸易政策扰动市场交易心态，开盘胶价下跌，但海外主产区停割，原料端对胶价支撑较强，随后胶价反弹。 二、价格&成本 供应-泰国东北部预计2月中旬全面停割，原料价格易涨难跌 泰国：截止到2月7日，泰国胶水价格66.8泰铢/公斤，较节前统计数据跌1.76%，同比去年上涨0.30%；杯胶价格60.35泰铢/公斤，跌0.98%，同比去年上涨17.64%，春节期间泰国东北部逐渐停割过渡，南部产胶量有限，整体供应缩量，原料采购价格受此提振，节后归来市场交易情绪较弱，叠加海外需求不佳，原料采购价格走弱，预计2月中旬东北部将全面停割。 越南：中国春节假期后，越南天然橡胶主产区基本进入停割状态，仅南部部分区域或持续割胶至20日左右，新鲜胶水产出将逐渐暂停，3L及浓乳生产线陆续停止收购原料，周期内工厂主动报盘减少，少量美金报价高位。工厂3L胶库存压力不高，无意低价出货。老挝、柬埔寨等外来原料供应正常，胶块收购价格较春节前上涨，成本支撑下10#胶报盘易涨难跌。 生产利润-泰国STR20理论生产利润维持亏损 泰国STR20理论生产利润维持亏损状态。假期间原料价格水平整体上移，海外政策扰动下，采购情绪不高，工厂高价出货困难，整体出货价格不及预期，STR20理论生产利润依旧处于亏损状态。 基差价差–胶价低开高走，全乳基差小幅收窄 本周胶价低开高走，全乳基差小幅收窄，截至2月7日，全乳贴水RU05合约500元/吨，较节前环比上涨300元/吨。非标价差850元/吨，较节前环比下跌50元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天胶分别国产量季节性-泰国受洪水影响，12月产量同比下降 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶分别国进口量-12月进口量环比增加,1-12月累计进口同比减少 •2024年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量64.07万吨，环比增加14.18%，同比增加8.16%。2024年1-12月累计进口总量565.99万吨，累计同比减少12.76%。 •截至2024年12月，越南天然橡胶出口量在23.80万吨，较上月增加0.74万吨，环比上涨3.22%，同比缩减11.45%，1-12月累计出口200.90万吨，累计同比下降6.20% 外需—欧盟12月乘用车销量同比增长 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年12月欧盟乘用车销量同比增长5.1%至910,505辆。西班牙以两位数的强劲增长（28.8%）领跑，其次是法国，增长幅度仅为1.5%。然而，在欧盟四大市场中，德国（-7.1%）和意大利（-4.9%）均出现下滑。 •2024年，欧盟乘用车销量小幅增长0.8%至约1060万辆。西班牙继续表现出韧性，增长率达到7.1%。相比之下，法国（-3.2%）、德国（-1%）和意大利则出现下滑，小幅下降0.5%。22 假期影响，半钢胎、全钢胎企业开工下滑 截至2月6日，中国半钢胎样本企业产能利用率为12.64%，环比上周期（20250124-0130）-1.82个百分点，同比-38.82个百分点。节前部分半钢胎样本企业排产至腊月廿八（1月27日），节后多数半钢胎企业在正月初六（2月3日）前后陆续复工，装置产能恢复仍需时日，拖拽样本企业产能利用率维持低位运行。目前多数企业排产处于逐步恢复阶段，节后企业订单活跃，发货逐步恢复。 截至2月6日，中国全钢胎样本企业产能利用率为13.25%，环比上周期（20250124-0130）+1.74个百分点，同比-17.01个百分点。节前多数样本企业集中在腊月廿一（1月20日）前后停工放假，节后集中在初六（2月3日）至初八（2月5日）复工，产能逐步恢复中，整体产能利用率仍处于年内相对低点，节后企业多按计划复工复产，陆续接单，整体库存表现相对充足。 中国1月半钢胎产量环比-19.95%，同比-19.58%；全钢胎产量环比-30.19%，同比-24.86% 2024年轮胎出口同比增长10.5%；半钢胎、全钢胎库存环比下降 按条数计算，12月新的充气橡胶轮胎出口量，为6059万条，同比增长7.1%。2024年全年，中国轮胎出口量实现大幅增长，创下新纪录,中国累计出口新的充气橡胶轮胎为68057万条，同比增长10.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比下降。截止到2月6日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.07天，环比-0.26天，同比+10.09天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.64天，环比-0.05天，同比+1.15天。 内需—2024年我国汽车产销累计同比分别增长3.7%和4.5% 据中国汽车工业协会最新公布的数据显示，2024年，我国汽车产销量累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000万辆以上规模。其中，乘用车产销持续增长，为稳住汽车消费基本盘发挥积极作用；商用车市场表现疲弱，产销未达400万辆预期；新能源汽车继续快速增长，年产销首次突破1000万辆，销量占比超过40%，迎来高质量发展新阶段；汽车出口再上新台阶，为全球消费者提供了多样化消费选择。 根据隆众资讯报道，2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。26 12月重卡销量环比上涨23%，同比增长62% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年12月份，我国重卡市场共计销售8.42万辆，环比增长23%，同比增长62%，同比增幅实现转正（2024年11月重卡市场同比下降4%）。 库存—青岛库存延续累库，累库幅度增加 截至2025年1月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量55.28万吨，环比上期增加3.2万吨，增幅6.15%。保税区库存6.55万吨，增幅5.32%；一般贸易库存48.72万吨，增幅6.27%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.07个百分点，出库率减少3.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.03个百分点，出库率减少2.26个百分点。 社会库存累库，深浅色胶均累库 截至2025年1月26日，中国天然橡胶社会库存131.6万吨，环比增加4.7万吨，增幅3.7%。中国深色胶社会总库存为76.4万吨，环比增加5%。其中青岛现货库存增6.1%；云南降0.1%；越南10#增7%；NR库存增7%。中国浅色胶社会总库存为55.2万吨，环比增1.9%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比增5.6%，RU库存小计增6.3%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks