天然橡胶期货周报：泰国产区原料上量担忧有所兑现，国内产区停割期逐渐临近，原料相对较强

2023年11月19日天然橡胶期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135泰国产区原料上量担忧有所兑现，国内产区停割期逐渐临近，原料相对较强作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略天胶市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区即将进入停割期，工厂原料库存低位，上游加工利润不足对产胶量仍有压制，叠加青岛库存延续去库态势，胶价仍有上涨空间。需求端逐渐进入年末淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，企业开工仍有走弱预期，压制原料补货积极性，现货市场相对较弱。综上所述，胶价仍有小幅上涨空间。区间震荡，区间参考[13800,14500]区间震荡，区间参考[13800,14500]2 目录行情回顾基差价差天胶供需及库存3010203 一、行情回顾4 行情回顾5市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区停割期逐渐临近，工厂原料库存偏低位，短期实际原料收购价格高位运行，成本面对胶价驱动显著，胶价小幅上行。 二、价格&成本6 泰国原料价格（泰铢/公斤）胶水季节性（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水51.7 泰铢/公斤，杯胶46.45 泰铢/公斤，胶水与杯胶价差缩小。本周泰国整体降水较前期有所增多，东北部割胶工作影响不大，原料产出呈现小幅增加态势，南部阶段性降水，产胶数量依然偏少，原料实际收购价格高于市场报价。原料价格走强预期偏强，海外报盘跟涨，但销售及原料价格对比，加工厂生产利润仍是亏损状态，量少价高下工厂对高原料价格收购积极性不高，出货以远月成交为主。预计年内泰国胶水产量减产20%，后期仍需密切关注泰国旺产期原料产出情况。越南：越南产区成品报价上涨明显。周内越南产区降雨量增加，原料减产预期加强，预计越南产区今年减产幅度会在15%，当前越南工厂原料库存同比去年明显减少，3L 成品库存几乎没有，使得当前交付货物船期延期情况加剧。截止收稿当天越南3L 报价在1515 美元吨，越南十号1440 美元吨，价格仅供参考。供应–泰国南部阶段性降水，产胶数量依然偏少数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心-1001020304050-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水2025303540455055601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 生产利润-原料价格维持高位，生产利润难有好转泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨）泰标20号胶生产利润（元/吨）泰标20号胶生产成本（元/吨）泰国天然胶乳理论生产利润小幅收窄。本周泰国整体降水较前期有所增多，产胶数量依然偏少，原料实际收购价格上涨，但中国市场需求表现一般，进口商及下游补货心态谨慎，泰国浓乳加工厂报盘调涨乏力，因此在原料连续上调的情况下加工厂利润受损。60007000800090001000011000120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1500-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-4000-3000-2000-10000100020003000400050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 海南现货市场成交有限；云南逐步进入停割期云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）80009000100001100012000130001400015000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202370008000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220238000850090009500100001050011000115001200012500130001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023海南产区：海南天然胶乳理论生产利润空间窄幅走扩。主要原因在于成本面下调，周内产区天气略有好转，降水情况缓解，国有公布原料收购价格走低，一定程度上推动理论利润好转，但现货市场方面成交仍相对有限，难以支撑浓乳价格出现明显上涨，且产区胶水供应依旧偏少，实际收胶价格高于公布价格，工厂实际利润兑现仍存在一定阻力。云南产区：本周云南全乳胶交割利润扩大。本周天然橡胶市场价格上行，收储消息及宏观预期回暖为胶价提供推动，云南产区逐渐步入停割期，原料胶水干含下降，胶水价格稳中走弱，全乳胶交割利润走扩。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 不同胶品现货价格季节性7000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SCR5价格（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1TSR20（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/19710（元/吨）2019202020212022202370008000900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1泰标20 （元/吨）201920202021202220238000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全乳现货价格（元/吨）201920202021202220237000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1混合胶人价格（元/吨）20192020202120222023数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–市场对泰国原料上量担忧有所兑现；深强浅弱，非标价差继续收窄全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-RU主力本周市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区停割期逐渐临近，工厂原料库存偏低位，短期实际原料收购价格高位运行，盘面冲高后回落。截至11月17日，全乳贴水RU01合约1050元/吨由于深色胶市场较浅色胶偏好，因此截至11月17日，非标价差（混合胶-RU主力）继续收窄，目前价差-2000元/吨，环比增加205元/吨。-2000-1500-1000-50005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1000-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 二、天气、供需及库存12 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国陆续进入停割期13国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值全球主产区降雨量逐步减少 开割总面积（千公顷）新增种植面积（千公顷）15根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平ANRPC天胶产量（千吨）ANRPC天胶消费（千吨）16ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国产量季节性0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0123456789101112泰国天胶产量（千吨）20192020202120222023200.0210.0220.0230.0240.0250.0260.0270.0280.0290.0300.0123456789101112印尼天胶产量（千吨）201920202021202220230.010.020.030.040.050.060.070.080.0123456789101112马来西亚天胶产量（千吨）201920202021202220230.020.040.060.080.0100.0120.0123456789101112印度天胶产量（千吨）201920202021202220230.020.040.060.080.0100.0120.0140.0