天然橡胶期货周报：泰国产区原料上量担忧有所兑现，国内产区停割期逐渐临近，原料相对较强

泰 国 产 区 原 料 上 量 担 忧 有 所 兑 现， 国 内产 区 停 割 期 逐 渐临 近 ， 原 料 相 对 较 强 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2023年11月19日 观点汇总 天胶市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区即将进入停割期，工厂原料库存低位，上游加工利润不足对产胶量仍有压制，叠加青岛库存延续去库态势，胶价仍有上涨空间。需求端逐渐进入年末淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，企业开工仍有走弱预期，压制原料补货积极性，现货市场相对较弱。综上所述，胶价仍有小幅上涨空间。区间震荡，区间参考 目录 行情回顾基差价差天胶供需及库存010203 一、行情回顾 行情回顾 市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区停割期逐渐临近，工厂原料库存偏低位，短期实际原料收购价格高位运行，成本面对胶价驱动显著，胶价小幅上行。 二、价格&成本 供应–泰国南部阶段性降水，产胶数量依然偏少 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水51.7泰铢/公斤，杯胶46.45泰铢/公斤，胶水与杯胶价差缩小。本周泰国整体降水较前期有所增多，东北部割胶工作影响不大，原料产出呈现小幅增加态势，南部阶段性降水，产胶数量依然偏少，原料实际收购价格高于市场报价。原料价格走强预期偏强，海外报盘跟涨，但销售及原料价格对比，加工厂生产利润仍是亏损状态，量少价高下工厂对高原料价格收购积极性不高，出货以远月成交为主。预计年内泰国胶水产量减产20%，后期仍需密切关注泰国旺产期原料产出情况。 越南：越南产区成品报价上涨明显。周内越南产区降雨量增加，原料减产预期加强，预计越南产区今年减产幅度会在15%，当前越南工厂原料库存同比去年明显减少，3L成品库存几乎没有，使得当前交付货物船期延期情况加剧。截止收稿当天越南3L报价在1515美元吨，越南十号1440美元吨，价格仅供参考。 生产利润-原料价格维持高位，生产利润难有好转 泰国天然胶乳理论生产利润小幅收窄。本周泰国整体降水较前期有所增多，产胶数量依然偏少，原料实际收购价格上涨，但中国市场需求表现一般，进口商及下游补货心态谨慎，泰国浓乳加工厂报盘调涨乏力，因此在原料连续上调的情况下加工厂利润受损。 海南现货市场成交有限；云南逐步进入停割期 海南产区：海南天然胶乳理论生产利润空间窄幅走扩。主要原因在于成本面下调，周内产区天气略有好转，降水情况缓解，国有公布原料收购价格走低，一定程度上推动理论利润好转，但现货市场方面成交仍相对有限，难以支撑浓乳价格出现明显上涨，且产区胶水供应依旧偏少，实际收胶价格高于公布价格，工厂实际利润兑现仍存在一定阻力。 云南产区：本周云南全乳胶交割利润扩大。本周天然橡胶市场价格上行，收储消息及宏观预期回暖为胶价提供推动，云南产区逐渐步入停割期，原料胶水干含下降，胶水价格稳中走弱，全乳胶交割利润走扩。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–市场对泰国原料上量担忧有所兑现；深强浅弱，非标价差继续收窄 本周市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区停割期逐渐临近，工厂原料库存偏低位，短期实际原料收购价格高位运行，盘面冲高后回落。截至11月17日，全乳贴水RU01合约1050元/吨 由于深色胶市场较浅色胶偏好，因此截至11月17日，非标价差（混合胶-RU主力）继续收窄，目前价差-2000元/吨，环比增加205元/吨。 二、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国陆续进入停割期 全球主产区降雨量逐步减少 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署公布的数据显示，2023年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.7万吨，较2022年同期的65.1万吨下降3.7%。1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计591.5万吨，较2022年同期的521.8万吨增加13.4%。 9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51万吨，环比减少6.56%，同比减少6.84%，1-9月份累计进口483.65万吨，累计同比上涨13.86%。 外需—9月欧盟乘用车销量同比增长9.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年9月欧盟乘用车销量同比增长9.2%至861,062辆，已连续第14个月增长。欧盟最大的两个市场均出现大幅增长，意大利（+22.7%）和法国（+10.7%）。德国市场相对稳定，与2022年9月相比略有下降0.1%。 截至9月，欧盟乘用车累计销量大幅增长16.9%至800万辆。尽管今年迄今有所增长，但该市场仍比2019年新冠疫情大流行前1000万台的水平低20%。 10月轮胎产量环比走低，出口环比下降，轮胎库存环比小幅增长 据测算，2023年10月，中国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；中国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。10月轮胎产量环比走低。 9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5150万条，同比增长24.6%，环比减少316万条；2023年1-9月新的充气橡胶轮胎46282万条，同比增长9.1%。环比情况整体略不及预期。 截至2023年11月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.70天，环比+0.33天，同比-10.66天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.38天，环比+1.32天，同比-2.06天。 全钢胎销售库存延续累库，销售压力较大；半钢胎维持景气 截至11月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.88%，环比+0.19%，同比+11.18%。周期内多数企业排产延续稳定，部分企业缺货规格逐步上量，带动样本企业产能利用率提升。周内整体出货略有放缓，成品库存小幅攀升。 截至11月16日，中国全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比-0.32%，同比+0.74%。周期内全钢胎样本企业整体出货偏慢，库存延续增势，销售压力下，个别企业自主控产拖拽样本企业产能利用率小幅走低。 内需—9月汽车产销“旺季更旺”，延续同环比双增 根据中汽协的数据，10月我国汽车产销分别为289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。 乘联会公布数据显示，10月车市预计整体延续9月水平，初步推算本月狭义乘用车零售约为202.0万辆左右，环比增长0.1%，同比增长9.5%；其中，新能源车零售75.0万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。 根据隆众资讯报道，2023年10月中国汽车经销商库存预警指数为58.6%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 北方供暖季的到来、天然气价格的逐步上涨，燃气车需求有所降温 据第一商用车网统计数据显示，2023年10月份，我国重卡市场销量7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。2023年1-10月，重卡市场累计销售78.4万辆，同比增长37%，同比累计增速扩大了2个百分点。 10月份7.7万辆这个销量水平，放在最近七年里来看，只高于2021-2022年同期；从今年的月度销量情况来看，10月份的重卡市场表现低于3月份（11.54万辆）、4月份（8.31万辆）、6月份（8.65万辆）和9月份（8.57万辆），跟今年2月份和5月份的销量旗鼓相当。 9月货运量延续增长，同比2019年疫情前依然偏差 9月货运量延续增长，环比+1.4%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—延续去库趋势 截至2023年11月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量72.35万吨，较上期减少0.91万吨，环比减少1.24%。保税区库存环比减少0.25至11.58万吨，一般贸易库存环比减少1.43%至60.77万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.87个百分点；出库率减少0.37个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.28个百分点，出库率减少0.67个百分点。 社库基本与上周持平，分项深色胶持续去库，浅色胶持续累库 截至2023年11月12日，中国天然橡胶社会库存151.54万吨，较上期增加0.04万吨，增幅0.02%。中国深色胶社会总库存为95.6万吨，较上期下降0.17%。其中青岛现货库存环比下降1.24%1.24%；云南库存增0.09%0.09%；越南10#下降2.09% NR库存小计增加9.9%。中国浅色胶社会总库存为55.9万吨，较上期增加0.36%。其中老全乳胶环比下降0.28% 3L环比下降0.52% RU库存小计增加1.25%。 轮胎内销出货有所好转，外需较好，出口订单表现优秀，整体半钢好于全钢；泰国南部阶段性降水，产胶数量依然偏少；原料高位情况下，工厂利润维持亏损；社库与上周持平，分项来看深色胶持续去库，浅色胶持续累库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks