天然橡胶周报：供应增量预期压制胶价上方空间，宽幅震荡为主

供 应增 量预 期 压 制胶 价 上 方 空 间 ，宽 幅 震 荡 为 主 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月26日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点供应增量预期压制胶价上方空间，宽幅震荡为主 ◼观点：供应方面，产区厄尔尼诺天气炒作持续升温，上游工厂抢收原料情绪仍在，国内外原料价格高位运行。需求方面，轮胎企业装置生产多维持稳定，外贸订单仍对半钢胎整体出货形成一定支撑，然涨价消息提前释放部分国内市场需求，当前国内市场出货缓慢，企业可一定程度补齐前期库存缺口，国内销售压力加大。综上，3月天胶进口及轮胎出口数据均呈现环比增加，市场对天胶需求偏好升温，叠加深浅色胶去库，以及产区厄尔尼诺天气炒作，多种利好提振市场看多情绪，但考虑到目前是开割初期，月底国内及东南亚主产区有降雨预期，市场对厄尔尼诺的炒作情绪或将降温，关注后续天气变化情况，后续胶价震荡为主，运行区间16500-17500，区间内高抛低吸为主。 ◼策略： 1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：观望为主 RU海外原料:泰国高温天气仍存，杯水价差环比缩窄 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价81.75泰铢/公斤，较上周均价跌1.57%；杯胶价格60.90泰铢/公斤，较上周均价涨0.08%，杯水价差在20.85泰铢，环比上期缩窄。泰国高温天气仍存，北部偏干旱试割不畅，原料端基本处于有价无量状态，二盘商手里尚有囤货流通，工厂积极补货，杯胶价格高位运行。 越南：本周越南产区开割进度偏慢，中部已启动零星开割，但南部主产区仍有所缺雨，规模化开割条件不足，新胶整体产量极少。 RU国内原料:云南受天气及节日影响，割胶积极性不高；海南局部地区降水，缓解干旱天气 云南：截至4月24日，云南全乳生产成本17200元/吨，周环比上涨300元/吨，本周云南产区天气呈现断续降雨态势，此轮降雨始于上周末，正值泼水节结束之后。受天气及节日后续影响，当地胶农整体割胶积极性不高。 海南：本周云南全乳生产成本16800元/吨，周环比不变，本周海南产区局部地区有降水天气，一定程度上缓解了当地偏干的情况，叠加整体气温下降，有利于割胶作业开展，同时在高价刺激下胶农割胶积极性高，岛内开割面积有所增加，新鲜胶水产量呈现环比增长，但由于降水分布不均，部分地区仍缺乏有效降雨，部分胶林依旧未能进入开割。 RU生产利润:泰国STR20理论生产利润环比改善 泰国STR20理论生产利润环比上期改善。工厂杯胶采购价格持续高位运行，周期内泰铢出现贬值，缓解工厂端成本压力。随着工厂报价逐步上调，泰标胶理论生产利润较上期亏损状态环比有所改善。 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心上移，价格波动区间在15800-16220元/吨。国内产区天气虽有所好转，但浓乳分流仍在持续，原料供给偏紧格局未改；海外主产区尚未进入全面开割阶段，胶水产出整体有限，市场对产区干旱炒作情绪持续升温。叠加东南亚货源到港季节性缩减，深浅色胶同步去库，多重利多共振下，市场看涨预期持续发酵，周期内胶价震荡冲高。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差走扩 混合胶-RU主力合约基差环比上期走扩。期货盘面上涨，现货市场有套利盘加仓，但下游轮胎企业对原材料高价采购力度不强，期现基差环比走扩。截至4月24日，全乳基差-160元/吨，周环比缩窄70元/吨；非标价差-910元/吨，周环比走扩80元/吨。 RUANRPC：2026年2月全球橡胶产量同比增长2.2%,消费同比增长1.4% ANRPC最新发布的2026年2月报告预测，2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；天胶消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%。前2个月，全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6%。 RU各主产国天胶产量: 2月泰国、越南产量同比，印尼、马来产量同比减少 RU3月天然橡胶进口环比增长33.5%，同比增长4%，一季度累计同比增长2.19% 中华人民共和国海关总署统计数据显示，2026年3月天然橡胶进口61.62万吨，环比增长33.5%，同比增长4%，根据季节性进口趋势来看，3月份天然橡胶节后集中到港，整体进口体量实现环比明显增长。1-3月份累计进口172.27万吨，同比增加3.69万吨，同比增长2.19%，创出同期历史次高水平。从贸易流向来看，因国际市场需求一般，叠加国内下游节前备货、套利盘加仓等支撑，海外货源仍以流向中国市场为主，节后船货集中到港支撑3月进口实现增长。预计4月份天然橡胶进口体量或有所下滑。后续需重点关注主要产胶国降雨情况以及新胶上量节奏。 QinRex最新数据显示，2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%。其中，标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15%。1-2月，出口到中国天然橡胶合计为18.1万吨，同比降23%。其中，标胶出口到中国10.3万吨，同比降28%；烟片胶出口到中国3.2万吨，同比增28%；乳胶出口到中国4.7万吨，同比降28%。1-2月，泰国出口混合胶为29.7万吨，同比增6%；混合胶出口到中国29.7万吨，同比增8%。综合来看，泰国前2个月天然橡胶、混合胶合计出口74.7万吨，同比降7.4%；合计出口中国47.8万吨，同比降6%。 RU海外汽车:欧盟2月乘用车销量同比+1.4%，1-2月累计销量同比-1.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年2月欧盟乘用车市场销量增长1.4%至865,437辆。前2个月累计销量同比下降1.2%至166万辆，缓解了1月份年初的严峻形势。 今年迄今为止，纯电动汽车市场份额已达18.8%，高于上年同期的15.2%，凸显了其持续增长的潜力。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占比达38.7%，其中插电式混合动力汽车的市场地位不断巩固，凸显了采取技术中立的脱碳路径的重要性。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至30.6%，低于去年同期的38.7%。 RU国内汽车:一季度汽车累计产销同比小幅下滑，但后续改善预期 中国汽车工业协会最新发布数据显示，2026年3月份我国汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，环比分别增长74.4%和60.6%，节后市场快速复苏，实现环比大幅回升。数据显示，一季度我国汽车累计产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比小幅下滑。综合来看，一季度汽车产销小幅下滑，降幅较1月至2月收窄，释放出向好信号。其中，乘用车市场降幅收窄，商用车销量保持增长，新能源汽车热度持续保持，汽车出口快速增长。陈士华判断，一季度行业已渡过阶段性压力期，边际改善趋势明确，市场正逐步回归稳健运行轨道。 2026年3月中国汽车经销商库存预警指数为57.5%，环比上升1.3个百分点，同比上升2.9个百分点，指数持续位于50%荣枯线之上，反映车市终端需求偏弱，经销商库存压力进一步加大，经营风险上升。 RU国内重卡:一季度重卡累计销量30.9万辆，同比+17% 根据第一商用车网初步掌握的数据，2026年3月份，我国重卡市场共计销售超13万辆(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年2月大幅增长近8成，比上年同期的11.1万辆上涨约17%。这也是最近五年来3月份销量的历史最高点。今年1-3月，我国重卡行业累计销量约30.9万辆，同比增长约17%。2026年3月重卡行业同比、环比双双较快增长的主要原因有三方面：传统旺季到来、燃气车热销、出口强劲。首先，2026年的春节假期是从2月中旬到2月下旬，2月16日是除夕，比2025年除夕晚了19天。春节所在月份是货车购买的淡季，随着3月上旬正月十五元宵节的过去，货运业开始复工复产，旺盛的购车需求和传统商用车销售旺季才如期到来。由于今年春节比去年晚了近20天，货车车主复工的迫切程度明显高于去年同期，因此，2月份很多被抑制的需求在3月份很快就释放出来，这也使得今年3月的重卡市场比去年同期要更旺一些。另一方面，3月份是一季度的最后一个月，事关整个一季度的开门红，因此，各家车企也保持了较为积极的产销姿态，各种产品推介会、区域线下发布会、线上发布会等品牌端和终端营销活动此起彼伏，生产订单和批发销量同比环比也有明显提升。 RU轮胎开工率：半钢胎企业排产稳定，开工率窄幅波动；全钢胎企业恢复排产，开工率环比上升 截至4月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.71%，环比+0.03个百分点，同比+5.35个百分点；周内半钢轮胎多数企业排产稳定，整体产能利用率窄幅波动。 截至4月23日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为69.54%，环比+0.20个百分点，同比+3.75个百分点。周内样本企业产能利用率小幅波动，上周全钢轮胎检修及限产的企业陆续恢复排产，对整体开工率形成一定拉动。 RU轮胎产量：3月半钢产量6956万条，环比+100.9%，同比+16.59%；全钢产量1396万条，环比+71.71%，同比+1.97% RU轮胎出口及库存:1-2月累计出口轮胎条数同比增长12.1%；半、全钢胎企业成品库存环比增加 中国海关总署3月18日公布的数据显示，2026年前2个月中国橡胶轮胎出口量达155万吨，同比增长12.5%；出口金额为262亿元，同比增长5.8%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达148万吨，同比增长12%；出口金额为251亿元，同比增长5.3%。按条数计算，出口量达12,009万条，同比增长12.1%。1-2月汽车轮胎出口量为129万吨，同比增长11.3%；出口金额为211亿元，同比增长4.1%。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到4月23日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.77天，环比+1.28天，同比-1.83天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.36天，环比+0.94天，同比-3.37天。 RU青岛库存:青岛保税+一般贸易库存环比去库 本期青岛港口总库存去库，保税库小幅累库，一般贸易库呈现去库。东南亚美金胶到港呈现季节性缩减态势，青岛港口总入库量继续下滑。周期内天然橡胶价格重心走跌，胎企低价备货，采购较上周积极，保税及一般贸易库出库率均环比增加，带动本期青岛港口总库存呈现去库。 截至2026年4月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.88万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.78%。保税区库存12.58万吨，增幅0.51%；一般贸易库存58.3万吨，降幅1.06%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少0.26个百分点，出库率增加2.69个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.28百分点，出库率增加2.73个百分点。 RU社库库存及仓单：社会库存去库，其中浅色、深色胶均去库 本周天然橡胶库存呈现深浅同降，其中青岛库存在上期轮胎企业拿货较上期有所增加，港口入库率下降3%，但出库较上期增加73%。云南和越南胶因上量等因素继续呈现下降趋势，预计中国库存继续降库