天然橡胶周报：逐步进入开割季，供应增量预期，压制胶价上方空间，宽幅震荡为主

逐 步 进 入 开 割 季 ， 供 应 增 量 预 期 ，压 制 胶 价 上 方 空 间 ， 宽 幅 震 荡 为 主 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月19日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点逐步进入开割季，供应增量预期，压制胶价上方空间，宽幅震荡为主 ◼观点：供应方面，部分产区下周降雨预期增强，割胶作业有望逐步恢复，削弱市场看多情绪。但开割初期，新胶实际上市量仍偏少，原料价格下方空间有限，成本端对胶价形成阶段性支撑。需求方面，多数半钢胎企业生产供应整体运行平稳，海外订单对市场需求仍形成一定支撑，整体延续高位运行，个别半钢胎企业产出略有减量，对整体供应格局影响有限。近期企业出货表现一般，部分规格产品仍存在缺货情况。综上，地缘冲突缓和市场情绪修复，但前期天气炒作、供应偏紧等利好因素逐步消退，市场重心转向供应增量与高库存压力，预计胶价震荡为主，运行区间16500-17500。 ◼策略： 1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：观望为主 RU海外原料:陆续进入开割季，海外原料价格回落 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价81.75泰铢/公斤，较上周均价跌1.57%；杯胶价格60.90泰铢/公斤，较上周均价涨0.08%，杯水价差在20.85泰铢，环比上期缩窄。本周适逢泰国“宋干节”假期，高温天气仍存，北部偏干旱试割不畅，原料端基本处于有价无量状态，二盘商手里尚有囤货流通，工厂积极补货，杯胶价格高位运行；南部有少量降雨，但胶水产出仍偏少，周期内海外乳胶订单减少，浓乳厂胶水加价采购情绪降温，胶水价格止涨回落。 越南：本周越南产区仍未迎来全面开割，仅南部极少量胶园启动试割，整体规模化开割预计等待五一前后有效降雨后展开但基本完成开割前的准备工作。 RU国内原料:云南干旱天气，新胶上量有限，原料偏强；海南产区陆续开割 云南：本周云南全乳生产成本16900元/吨，周环比下跌100元/吨，本周云南产区天气仍处于干旱阶段，一直没有降雨，农垦在发布停割消息后，也加强了巡视，防止大家在停割期继续开割现象发生。原材料来看，本周胶水价格变化不大，整体仍处于紧张状态。 海南：本周云南全乳生产成本16800元/吨，周环比上涨300元/吨，本周海南产区局部地区出现小幅降水，但对整体干旱情况缓解有限，多数区域土壤墒情仍表现不足，正常割胶区域胶农割胶频率偏低，岛内开割及上量节奏缓慢。 RU生产利润:原料价格高位，泰国STR20理论生产利润亏损扩大 泰国STR20理论生产利润环比上期亏损扩大。工厂杯胶采购价格维持高位，叠加泰铢升值、能源上涨，工厂生产成本压力不减，周期内泰国假期，市场买卖盘较弱，高价成交困难，仅少量刚需成交，泰标理论生产利润亏损环比继续扩大。 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心下移，价格波动区间在15900-15950元/吨。主产区高温干旱导致新胶产出受限，供应端延续紧缺；但海外乳胶订单减少、胶水价格回落，对干胶市场支撑弱化。叠加部分产区未来降雨有小幅增加预期，市场对供应端紧张预期减弱，与青岛库存累库、需求偏弱形成共振，胶价短期承压，重心环比走低。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差走扩 混合胶-RU主力合约基差环比上期小幅收窄。周期内盘面回落，泰混现货报价维持坚挺。截至4月17日，全乳基差-230元/吨，周环比走扩315元/吨；非标价差-830元/吨，周环比走缩65元/吨。 RUANRPC：2026年2月全球橡胶产量同比增长2.2%,消费同比增长1.4% ANRPC最新发布的2026年2月报告预测，2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；天胶消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%。前2个月，全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6%。 RU各主产国天胶产量: 2月泰国、越南产量同比，印尼、马来产量同比减少 RU进口：1-2月中国天然橡胶进口量共计110.65万吨，同比增长1.36% 2026年前两个月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口量共计110.65万 吨，同 比增 加1.36%。其中1月 份 进口 量64.50万 吨，同 比增 加9.61%，环比减少19.72%；2月份进口量46.15万吨，同比减少8.29%，环比减少28.46%。非洲胶到港量集中，1月中国天然橡胶进口量同比增加。2月海外产区减产，叠加穿插农历春节长假，船货规避假期期间到港，部分船期推迟，2月中国天然橡胶进口量同环比双降。 QinRex最新数据显示，2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%。其中，标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15%。1-2月，出口到中国天然橡胶合计为18.1万吨，同比降23%。其中，标胶出口到中国10.3万吨，同比降28%；烟片胶出口到中国3.2万吨，同比增28%；乳胶出口到中国4.7万吨，同比降28%。1-2月，泰国出口混合胶为29.7万吨，同比增6%；混合胶出口到中国29.7万吨，同比增8%。综合来看，泰国前2个月天然橡胶、混合胶合计出口74.7万吨，同比降7.4%；合计出口中国47.8万吨，同比降6%。 RU海外汽车:欧盟2月乘用车销量同比+1.4%，1-2月累计销量同比-1.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年2月欧盟乘用车市场销量增长1.4%至865,437辆。前2个月累计销量同比下降1.2%至166万辆，缓解了1月份年初的严峻形势。 今年迄今为止，纯电动汽车市场份额已达18.8%，高于上年同期的15.2%，凸显了其持续增长的潜力。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占比达38.7%，其中插电式混合动力汽车的市场地位不断巩固，凸显了采取技术中立的脱碳路径的重要性。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至30.6%，低于去年同期的38.7%。 RU国内汽车:一季度汽车累计产销同比小幅下滑，但后续改善预期 中国汽车工业协会最新发布数据显示，2026年3月份我国汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，环比分别增长74.4%和60.6%，节后市场快速复苏，实现环比大幅回升。数据显示，一季度我国汽车累计产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比小幅下滑。综合来看，一季度汽车产销小幅下滑，降幅较1月至2月收窄，释放出向好信号。其中，乘用车市场降幅收窄，商用车销量保持增长，新能源汽车热度持续保持，汽车出口快速增长。陈士华判断，一季度行业已渡过阶段性压力期，边际改善趋势明确，市场正逐步回归稳健运行轨道。 2026年3月中国汽车经销商库存预警指数为57.5%，环比上升1.3个百分点，同比上升2.9个百分点，指数持续位于50%荣枯线之上，反映车市终端需求偏弱，经销商库存压力进一步加大，经营风险上升。 RU国内重卡:一季度重卡累计销量30.9万辆，同比+17% 根据第一商用车网初步掌握的数据，2026年3月份，我国重卡市场共计销售超13万辆(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年2月大幅增长近8成，比上年同期的11.1万辆上涨约17%。这也是最近五年来3月份销量的历史最高点。今年1-3月，我国重卡行业累计销量约30.9万辆，同比增长约17%。2026年3月重卡行业同比、环比双双较快增长的主要原因有三方面：传统旺季到来、燃气车热销、出口强劲。首先，2026年的春节假期是从2月中旬到2月下旬，2月16日是除夕，比2025年除夕晚了19天。春节所在月份是货车购买的淡季，随着3月上旬正月十五元宵节的过去，货运业开始复工复产，旺盛的购车需求和传统商用车销售旺季才如期到来。由于今年春节比去年晚了近20天，货车车主复工的迫切程度明显高于去年同期，因此，2月份很多被抑制的需求在3月份很快就释放出来，这也使得今年3月的重卡市场比去年同期要更旺一些。另一方面，3月份是一季度的最后一个月，事关整个一季度的开门红，因此，各家车企也保持了较为积极的产销姿态，各种产品推介会、区域线下发布会、线上发布会等品牌端和终端营销活动此起彼伏，生产订单和批发销量同比环比也有明显提升。 RU轮胎开工率：半钢胎企业逐步恢复生产，开工率环比回升；全钢胎个别企业仍在检修，开工率环比走弱 截至4月16日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.68%，环比+1.18个百分点，同比+3.48个百分点；周内半钢轮胎在上旬检修的企业已逐步恢复稳定生产，叠加海外雪地胎订单支撑，整体产能利用率小幅抬升。 截至4月16日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为69.34%，环比-1.14个百分点，同比+1.90个百分点。本周期内，全钢轮胎因个别样本企业安排检修，对整体产能利用率形成一定拖累。 RU轮胎产量：3月半钢产量6956万条，环比+100.9%，同比+16.59%；全钢产量1396万条，环比+71.71%，同比+1.97% RU轮胎出口及库存:1-2月累计出口轮胎条数同比增长12.1%；半、全钢胎企业成品库存环比增加 中国海关总署3月18日公布的数据显示，2026年前2个月中国橡胶轮胎出口量达155万吨，同比增长12.5%；出口金额为262亿元，同比增长5.8%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达148万吨，同比增长12%；出口金额为251亿元，同比增长5.3%。按条数计算，出口量达12,009万条，同比增长12.1%。1-2月汽车轮胎出口量为129万吨，同比增长11.3%；出口金额为211亿元，同比增长4.1%。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到4月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.49天，环比+0.14天，同比-2.91天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.42天，环比+0.10天，同比-3.94天。 RU青岛库存:受非洲胶持续到港影响，青岛保税+一般贸易库存延续累库 本期青岛港口总库存延续累库，保税库及一般贸易库双库齐增，累库幅度环比上期扩大。东南亚美金胶到港呈现季节性缩减态势，青岛港口总入库量下滑。周期内轮胎样本企业产能利用率环比继续回落，周上旬胶价涨幅较多，除部分刚需采购外，主要消化前期库存为主。周尾胶价下跌，胎企采购量明显增加，刺激一部分出库量，但总库存依旧呈现累库态势。 截至2026年4月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.44万吨，环比上期增加1.43万吨，增幅2.05%。保税区库存12.51万吨，增幅2.49%；一般贸易库存58.92万吨，增幅1.96%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.43个百分点，出库率减少3.74个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.39百分点，出库率减少2.25个百分点。 RU社库库存及仓单：社会库存小幅去库，其中浅色胶延续去库，深色胶受青岛库存影响累库 本期天然橡胶社会库存小幅累库，深色胶累库，浅色胶降库。深色胶累库主要是青岛港大幅增加，其中天胶总出库量下降38.5%，终端继续按需