天然橡胶周报：中东局势紧张，市场交易预期反复波动，胶价震荡为主

中 东 局 势紧 张 ， 市 场 交 易 预 期 反 复波 动 ， 胶 价 震 荡 为 主 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月7日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点中东局势紧张，市场交易预期反复波动，胶价震荡为主 ◼观点：供应方面，海外原料价格近期持续上涨乏力，叠加国内产区开割窗口临近，市场对新增供应预期增强。需求方面，半钢胎市场表现相对稳定，国内节后常规补货，个别经销商订货会提振渠道进货需求，终端零售拿货量明显增加；出口虽受欧洲、中东市场走弱影响，但欧盟暂未落地临时反倾销税，订单整体仍具韧性；全钢胎国内市场补货集中，叠加经销商订货会陆续召开提振进货积极性，渠道整体进货表现较好；出口端承压明显，中东、欧洲市场出货减弱，主营中东订单的企业压力加大。综上，虽然全钢胎内销补货带来短期支撑，但海外地缘风险对轮胎出口的拖拽作用更为持续，需求端整体对胶价形成压制。不过，地缘冲突也使得BR易涨难跌，对胶价形成一定正向作用，多空交织下预计短期胶价将以震荡为主，运行区间16000-17000。 ◼策略： 1.单边：观望为主，运行区间16000-170002.套利：观望为主3.期权：观望为主 RU海外原料:海外产区减产期，海外原料价格偏强运行 泰国：截止到3月4日，泰国胶水价格周均价68.78泰铢/公斤，较上周均价涨3.97%；杯胶价格56.93泰铢/公斤，较上周均价涨1.43%，周期内泰国原料采购价格继续上涨，杯水价差持续走扩。泰北及东北部停割，杯胶价格偏强整理；泰南逐渐停割，总产出偏少，工厂存补库需求，胶水供不应求，价格持续拉高。泰国产区进入割胶尾声，总供应少量，预计原料采购价格维持高位整理。 越南：中越南天然橡胶主产区基本全面停割，新鲜胶水产出寥寥，仅部分国营农场仍有割胶。越南产区后续新一轮开割启动仍需观察天气波动情况，预计在正常物候环境下，产区可维持正常季节性开割计划。 RU生产利润:泰国STR20理论生产利润亏损扩大 泰国STR20理论生产利润环比上期亏损加大。周期内原料杯胶价格延续上涨态势，成本支撑较强。中东局势持续紧张，泰铢贬值，叠加中国轮胎出口订单受阻拖累需求，海外工厂报盘走跌且高价成交困难，泰标理论利润环比上期亏损加大。 本周期青岛市场天然橡胶STR20MIX现货市场价格重心下移，价格波动区间在15520-15950元/吨。周初，受海外地缘风险升级带动，商品看涨情绪浓郁，合成橡胶走强，天胶在上游成本支撑下冲高。中后期，中东局势持续紧张，轮胎出口订单受阻拖累需求，叠加国内持续累库、海外原料价格止涨，多重因素共振下，天然橡胶市场由强转弱、震荡下行。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约基差小幅收窄 混合胶-RU主力合约基差环比上期缩窄。RU盘面呈现冲高回落态势，现货报价相对坚挺。截至3月5日，全乳基差-235元/吨，环比走扩30元/吨；非标价差-1135元/吨，环比收窄130元/吨。 RUANRPC：2026年全球橡胶产量同比增长2.2%,消费同比增长1.4% ANRPC最新发布的2026年1月报告预测，1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比则降1%；天胶消费量料增4.4%至128.7万吨，环比则降1.8%。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6%。 RU各主产国天胶产量:1月泰国、越南产量同比增加，印尼、马来产量同比减少 RU进口：12月天胶进口环比+24.83%，同比+25.39%,1-12月累计同比+17.95% 中华人民共和国海关总署统计数据显示，2025年12月进口80.34万吨，环比增长24.83%，同比增长25.39%，对比历史同期来高于历史5年同期高位水平（近5年同期高值66.5万吨），高于季节性表现；2025年累计进口667.49万吨，同比增加101.59万吨，累计涨幅扩大0.95个百分点至17.95%。 QinRex最新数据显示，2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10%。其中，标胶出口11.5万吨，同比降16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增26%；乳胶出口5.3万吨，同比降18%。1月，出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13%。其中，标胶出口到中国为4.8万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国为1.7万吨，同比增55%；乳胶出口到中国为1.3万吨，同比降52%。1月，泰国出口混合胶为13.7万吨，同比降10%；混合胶出口到中国为13.7万吨，同比降8%。综合来看，泰国1月天然橡胶、混合胶合计出口35.1万吨，同比降10%；合计出口中国21.4万吨，同比降10%。 RU海外汽车:欧盟1月乘用车销量同比-3.9% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆。这也标志着该市场连续第二年面临充满挑战的开年。 当月，纯电动汽车市场份额达到19.3%，较上一年的14.9%有所增长，凸显了其持续增长的潜力。混合动力汽车占比达到38.6%，仍是消费者最青睐的动力类型，其中插电式混合动力汽车巩固了其市场地位，强调了采取技术中立的脱碳路径的重要性。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至30.1%，低于去年的39.5%。 RU国内汽车:汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，1-12月产销分别增长10.4%和6.2% 据中国汽车工业协会（14日）发布的最新数据显示，2025年，我国汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，多项经济指标再创新高。数据显示，12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，环比上升2.1个百分点，同比上升7.5个百分点，位于荣枯线之上，表明汽车流通行业景气度有所下降，库存与资金压力再度抬升。 RU国内重卡: 12月销量环比小幅走弱，月环比-9%，同比+22% 根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2025年12月份，我国卡车市场（含底盘、牵引车）共计销售36.10万辆，环比11月份增长7%，同比增长17%。这其中，重型卡车市场（含底盘、牵引车）12月份销售10.27万辆，环比下降9%，同比增长22%，同比增幅较上月有所缩窄（2025年11月份重卡市场同比增长65%），重卡市场这一轮的连增势头扩大至“9连增”。 截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.53%，环比+43.76个百分点，同比-5.28个百分点。目前多数企业已恢复至常规水平，提振样本企业产能利用率大幅走高。 截至3月5日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.38%，环比+39.34个百分点，同比-3.33个百分点。节后轮胎企业积极复工复产，周内多数企业已恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成提振。 RU轮胎产量：2月半钢产量环比-42%，同比-28.05%；全钢产量环比-36.03%，同比-23.3% 受春节假期影响，2026年2月半钢产量环比-42%，同比-28.05%；全钢产量环比-36.03%，同比-23.3% RU轮胎出口及库存: 12月轮胎出口同比增长3.6%；半钢胎、全钢胎库存环比减少 QinRex据中国海关总署1月18日公布的数据显示，2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%。按条数计算，出口量达70,162万条，同比增长3.1%。汽车轮胎出口量为819万吨，同比增长3%；出口金额为1376亿元，同比增长1.2%。 山东轮胎样本企业成品库存环比走低。截止到3月5日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.1天，环比-0.99天，同比+0.79天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.79天，环比-1.29天，同比+4.24天。 RU青岛库存:青岛库存延续累库，环比+1.22万吨 本期青岛港口保税及一般贸易库均呈现累库，总库存累库幅度环比上期明显缩窄。春节期间海外货源多集中到港入库为主，海外逐渐进入低产季，节后到港与入库量明显下降。天然橡胶价格节后涨幅超预期，下游补货谨慎，总出库量维持低位，周期内青岛港口总库存累库幅度缩窄。 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%。保税区库存11.81万吨，增幅6.52%；一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点。 RU社库库存及仓单：社会库存延续累库，其中深色胶、浅色胶均累库 本期中国天胶库存延续累库趋势，累库幅度较上期缩窄，依旧是深色胶主导累库。周期内海外货源到港减少，胶价涨幅较大抑制下游采购需求，越南3L前期进口集中到港、需求偏弱，维持累库态势。老全乳持续去库，国储抛储替代效应减弱，仓单压力下降。 截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%。中国深色胶社会总库存为93.8万吨，增1.32%。其中青岛现货库存增1.82%；云南增0.11%；越南10持平；NR库存小计降0.38%。中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比增1%。其中老全乳胶环比降0.42%，3L环比增6.56%，RU库存小计增0.32%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、Qinrex、隆众资讯、NOAA、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-8