天然橡胶周报：宏观情绪反复，胶价高位震荡，关注树况、天气等扰动，等待交易驱动

宏 观 情 绪 反 复 ， 胶 价 高 位 震 荡 ， 关 注树 况 、 天 气等 扰 动， 等 待 交 易 驱 动 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价下跌后反弹，受宏观情绪影响，胶价周中下跌，但海外减产期，原料价格维持高位运行，对于胶价下方支撑较强，胶价下跌后反弹。 二、价格&成本 供应-海外产区季节性停割，原料价格延续高位 泰国:截止到3月6日，泰国胶水价格70泰铢/公斤，较上周跌0.99%，同比去年跌3.85%；杯胶价格62.65泰铢/公斤，涨0.97%，同比去年上涨15.38%。目前泰东北大部分区域胶树落叶进入停割期，泰南产出持续缩量，干含降低，供应收紧下原料杯胶价格维持高价。受浓乳及烟片需求拖拽，胶水价格出现下滑。泰国大厂原料维持2-3个月基本库存水平，开工在8成附近。海外订单一般，主发中国及本土销售。短时泰国整体呈现零星割胶，供应缩量，预计原料价格易涨难跌。 生产利润-原料价格高位，生产利润环比走弱 泰国STR20理论生产利润环比走弱。周期内原料杯胶价格走高，泰铢升值，工厂成本压力增加，海外需求未见改善，工厂报价走跌STR20理论生产利润环比收窄，呈现亏损。 基差价差–社库本周小幅，现货延续强势，价差收窄 本周社库小幅去库，现货端延续强势，价差收窄。截至3月6日，全乳贴水RU05合约665元/吨，环比上涨20元/吨。非标价差315元/吨，环比上涨170元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天胶分别国产量季节性-1月泰国、印度产量同比小幅增加，印尼同比大幅减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶分别国进口量-12月进口量环比增加,1-12月累计进口同比减少 •2024年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量64.07万吨，环比增加14.18%，同比增加8.16%。2024年1-12月累计进口总量565.99万吨，累计同比减少12.76%。 •截至2024年12月，越南天然橡胶出口量在23.80万吨，较上月增加0.74万吨，环比上涨3.22%，同比缩减11.45%，1-12月累计出口200.90万吨，累计同比下降6.20% 外需—欧盟1月乘用车销量环比下降 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年1月欧盟乘用车市场销量下降2.6%至831,201辆。值得注意的是，欧盟主要市场均出现下滑，法国（-6.2%）、意大利（-5.8%）和德国（-2.8%）。相反，西班牙的销量增长了5.3%。纯电动汽车(BEV)占据了15%的市场份额，高于2024年1月10.9%的低基线。混合动力汽车遥遥领先，占据了近34.9%的市场份额，再次成为欧盟购车者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的总市场份额从一年前的48.7%下降到2025年1月的39.4%。22 半钢胎开工维持高位；全钢胎开工相对较弱 截至3月6日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比-0.21个百分点，同比-0.53个百分点。周内多数企业开工平稳，部分出口占比较大企业，整体出货表现不及预期，加之规格调换影响产出量，拖拽周内样本企业产能利用率稍有走低。 截至3月6日，中国全钢胎样本企业产能利用率为68.71%，环比+0.56个百分点，同比-2.76个百分点。周内多数企业维持稳定排产，个别企业新增产能逐步释放，带动产能利用率稍有提升。 中国2月半钢胎产量环比+7.2%，同比+23.08%；全钢胎产量环比+28.02%，同比+26.34% 半钢胎库存同比大幅增加，关注后续库存情况 按条数计算，12月新的充气橡胶轮胎出口量，为6059万条，同比增长7.1%。2024年全年，中国轮胎出口量实现大幅增长，创下新纪录,中国累计出口新的充气橡胶轮胎为68057万条，同比增长10.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截止到3月6日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.31，环比+0.40天，同比+13.27天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.55天，环比-1.85天，同比+0.44天。25 内需—2025年1月汽车产销延续增长，同比分别增长3.3%和0.8% 中国汽车工业协会发布的数据显示，2025年1月份，我国汽车行业迎来平稳开局。其中，乘用车延续良好表现，产销量同比双增。新能源汽车产销和汽车出口延续良好表现。1月份，乘用车产销分别完成215.1万辆和213.3万辆，同比分别增长3.3%和0.8%。新能源汽车产销量分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的38.9%。 根据隆众资讯报道，2025年1月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升2.4个百分点，环比上升12.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。26 1月重卡销量环同比下降，关注后续政策扶持 根据中汽协发布信息（企业开票数口径，非终端实销口径）显示，2025年1月，我国重卡（含底盘、牵引车）销售7.22万辆，环比去年12月下降14.28%，同比下降25.5%。新年伊始，受春节假期影响，市场并未实现行业期待的“开门红”。 库存—青岛库存延续累库趋势 截至2025年3月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.44万吨，环比上期增加0.88万吨，增幅1.53%。保税区库存6.83万吨，增幅1.33%；一般贸易库存51.62万吨，增幅1.56%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.32个百分点，出库率增加1.66个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.64个百分点，出库率增加0.42个百分点。 社会库存小幅去库，虽青岛库存增加，但NR库存降低15% 截至2025年3月2日，中国天然橡胶社会库存136.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.6%。中国深色胶社会总库存为79.1万吨，环比下降0.6%。其中青岛现货库存增1.5%；云南降2.2%；越南10#降6%；NR库存小计降15%。中国浅色胶社会总库存为57.3万吨，环比降0.5%。其中老全乳胶环比降0.8%，3L环比降2.3%，RU库存小计增0.4%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks