天然橡胶周报：短期驱动有限，关注海外原料上量情况，胶价高位震荡

短 期 驱 动 有 限 ， 关 注 海 外 原 料 上 量 情况 ， 胶 价 高 位 震 荡 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价呈现震荡格局，周初市场炒作台风对产区造成影响，胶价强势上行，随后台风路径有所转向，市场炒作情绪回落带动胶价下行，基本面来看，国内社库延续去库，深色胶大幅去库，现货端偏紧对胶价存支撑。 二、价格&成本 供应-泰国陆续上量，原料价格回落；越南天气改善，部分地区仍存降雨扰动 泰国：截止到10月24日，泰国胶水价格74泰铢/公斤，较上周跌4.52%，同比去年上涨38.06%；杯胶价格59.2泰铢/公斤，较上周涨0.08%，同比去年上涨23.46%，本周杯水原料价差继续缩窄至14.8泰铢/公斤。周期内泰国整体降雨减少，东北部陆续上量，南部环比改善，预计下周开始明显出量。工厂原料库存维持在1-2个月，浓乳工厂基本按订单来生产，周期内降价出售提高买盘；标胶工厂开工正常，国内买盘因有进口利润而增加，海外市场出货积，整体成交较好。国际轮胎厂买盘偏低，采购情况相对一般，采购量有所减少。 越南：本周越南产区原料价格表现坚挺，近一周产区天气略有改善，割胶工作逐步推进，原料产出增加，但部分地区仍存在降水扰动，一定程度上压制胶水季节性放量，叠加部分工厂为交补订单，原料收购相对积极，进而支撑原料价格仍较为坚挺。目前工厂加工成本高企，而中国高价接货能力不强，部分加工厂倾向于出口海外市场。正常情况下，10月底越南产区将结束雨季，但今年雨水明显偏多，关注天气变化对割胶工作的影响。 生产利润-原料止涨维稳，标胶生产利润继续改善 泰国STR20理论生产利润维持向好态势。周期内泰国杯胶原料价格止涨维稳，海外EUDR胶橡胶局停止拍卖，非EUDR原料供应有增加态势，上游工厂加工利润转好，出货积极。 泰国天然胶乳理论生产利润空间收窄。本周泰国南部原料产出环比改善，胶水收购价格受烟片、浓乳等需求欠佳拖拽呈走跌趋势，成本面压制下泰国浓乳加工厂美金报价接连下跌，由于美金报价跌幅更甚，因此加工厂生产利润出现明显收窄。随着成本面出现回落，市场需求依旧缺乏改善，场内看跌情绪发酵，进口商补货情绪有限。 云南及海南天气情况良好，原料季节性放量 云南产区：云南产区天气情况良好，产区割胶工作开展顺畅，胶水产量保持正常放量节奏，本周开始部分胶厂逐步进入冬储阶段，原料胶水、胶块供应偏紧，支撑原料市场价格偏强运行。当前云南产区胶水呈现季节性放量趋势，工厂开工保持相对较高负荷，部分工厂进入冬储储备阶段，对于原料采购力度加大，原材料市场供应表现偏紧，加工工厂冬储工作开展受阻，工厂原料库存一般，维持正常生产。目前产区原料胶水集中上量，叠加工厂逐步进入冬储阶段，加工厂开工负荷保持较高水平。天然橡胶现货库存保持去库趋势，现货市场价格较为坚挺，综合带动下，加工厂开工积极性较高。 海南产区：海南产区天气情况表现尚可，仅部分主产区域存在降水扰动，整体原料产出呈现季节性生产放量，另外由于浓乳现货市场走货节奏放缓，且生产成本高企，加工厂高价原料补库情绪明显降温，胶水收购价格顺势回落，听闻部分民营加工厂胶水收购价格在19100-19400元/吨。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–现货流通偏紧，基差高位震荡 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差延续高位。现货紧张仍未缓解，月底贸易商补货需求不减，近月仍是升水结构，现货市场支撑较强，期现基差走缩。截至10月24日，全乳贴水RU01合约1020元/吨，周环比上涨75元/吨。非标价差1070元/吨，周环比下跌30元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 全球主产区降雨量-未来两周降雨持续改善 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼及越南7月产量同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-9月国内进口量基本与8月持平 •2024年9月中国天然橡胶进口量49.28万吨，环比减少0.29%，进口均价1760.35美元/吨，环比增加1.51%。1-9月份累计进口394.25万吨，累计同比减少18.48%。 •2024年9月，越南天然橡胶出口量在19.40万吨，较上月减少1.58万吨，环比下降7.52%，同比小幅增长0.34%，1-9月累计出口1131.55万吨，累计同比下降6.13%。 2024年8月份，泰国天然橡胶对全球出口量39.02万吨，环比+5.24%，同比+18.53%。1-8月累计出口全球数量280.43万吨，累计同比-8.21%。其中2024年8月，泰国天然橡胶对中国出口量18.48万吨，环比-3.89%，同比+12.79%。1-8月累计出口中国数量143.76万吨，累计同比-24.24%。 外需—9月欧盟乘用车注册量环比回升 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年9月欧盟乘用车市场销量继续呈下降趋势（-6.1%），该地区四大市场中有三个市场出现负增长：法国（-11.1%）和意大利（-10.7%），德国市场下降7%。另一方面，西班牙出现了健康的反弹（+6.3%）。 前9个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.6%），接近800万辆。西班牙（+4.7%）和意大利（+2.1%）表现良好，而法国和德国汽车市场则出现下滑（分别为-1.8%和-1%）。 半钢胎开工率环比小幅波动，维持高位；全钢胎开工小幅波动 截至10月24日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.68%，环比+0.04个百分点，同比+1.24个百分点。近期半钢胎企业排产变化不大，以补齐缺货品种，产能利用率小幅波动为主。周内整体出货表现一般，企业库存微幅提升。 截至10月17日，中国全钢胎样本企业产能利用率为58.92%，环比-0.06个百分点，同比-6.26个百分点。22日广饶县发布重污染天气Ⅱ级应急响应通知，听闻当地企业根据要求灵活调整排产，开工小幅波动。另外周内个别检修样本企业复工，多重因素影响，周内全钢胎整体产能利用率微幅走低。 中国9月半钢胎产量环比-0.14%，同比+2.57%；全钢胎产量环比+0.92%，同比-4.15% 9月轮胎出口环比走弱；半钢胎环比增加、全钢胎库存环比减少 按条数计算，9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5424万条，同比增长6%。1-9月累计出口50761万条，同比增长9.9%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截止到10月24日，半钢轮胎样本企业平均库存周转天数在36.91天，环比+0.06天，同比+0.91天；全钢轮胎样本企业平均库存周转天数在39.38天，环比-0.70天，同比-1.73天。 内需—9月汽车产销环比回升12.2%和14.5% 中汽协数据显示，2024年9月，我国汽车产销量分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年9月中国汽车经销商库存预警指数为54%，同比下降3.8个百分点，环比下降2.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度持续改善。 9月重卡销量同比下降32%，累计增速亦转负 根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年9月份，我国重卡市场销售约5.8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比8月份下滑7%，比上年同期的8.57万辆下滑32%，减少了约2.8万辆。累计来看，2024年1-9月，我国重卡市场销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负（1-8月累计增速是0.68%），降幅为3%左右。 库存—青岛库存大幅去库 截至2024年10月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.25万吨，环比上期减少0.8万吨，降幅1.95%。保税区库存5.84万吨，增幅0.17%；一般贸易库存34.41万吨，降幅2.3%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.11个百分点；出库率增加0.36个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.61个百分点，出库率增加1.50个百分点。 社会库存延续去库，深色胶去库，浅色胶累库 截至2024年10月20日，中国天然橡胶社会库存112.2万吨，环比下降1.6万吨，降幅1.4%。中国深色胶社会总库存为63.7万吨，环比下降3%。其中青岛现货库存降2%；云南增1.5%；越南10#增8%；NR库存降10%。中国浅色胶社会总库存为48.4万吨，环比增0.7%。其中老全乳胶环比增0.2%，3L环比增8%，RU库存小计增0.5%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks