天然橡胶周报：原料上量预期偏强，胶价偏弱震荡，关注旺产期原料产出

原 料 上 量 预 期 偏 强 ， 胶 价 偏 弱 震 荡 ， 关注 旺 产 期 原 料 产 出 寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 观点汇总 天胶关注下周国内会议及美联储降息，橡胶基本面无明显驱动下，短期胶价或跟随宏观主导行情，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000-15500附近运行。供应方面，泰国东北部未来天气转好预期偏强，对原料杯胶价格继续施压，或有进一步走弱风险，胶价成本支撑减弱。需求方面，目前“双节“假期检修企业排产多已恢复至常规水平，整体市场表现未见明显转好，为控制库存增加，部分企业仍处灵活控产状态。预计短期企业装置运行平稳为主，根据自身订单情况，灵活调整排产。综上，关注下周国内会议及美联储降息，橡胶基本面无明显驱动下，短期胶价或跟随宏观主导行情，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000-15500附近运行。 宽幅震荡 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 二、价格&成本 供应-海外产区降雨逐步改善 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价54.06泰铢/公斤，较上周均价涨0.30%；杯胶价格50.41泰铢/公斤，较上周均价跌0.57%。周期内泰国东北部及北部降雨有缓解，割胶工作正常进行，原料杯胶价格跌幅较大；泰南不规律降水干扰，原料上量节奏受阻，胶水价格止跌反弹。泰国工厂原料库存少则30天，多则有60-90天附近，整体原料库存水平不及去年同期，工厂维持正常生产及长约发货，据了解部分工厂本月有推迟船期计划。国际轮胎厂采购一般，国内船货以混合为主，标胶较少。 越南产区：本周越南产区天气转好，胶水供应趋于正常，前期原料供应紧张的压力得到缓解，工厂内销采购需求支撑下，胶水价格波动空间有限。受利润导向影响，胶水依旧优先流入乳胶生产线，3L胶工厂生产以消化前期订单为主，当前对中国市场出口面临价格倒挂压力，内销价格优于出口，加工厂对本土订单承接积极性更高。7 云南产区降雨扰动仍存，但影响有限；海南产区降水天气持续，对割胶作业影响增强 云南产区：云南降雨扰动仍存，但整体影响不大，原料供应尚可，加工厂受制于高企的加工成本，利润倒挂，原料收购价格小幅下调。截止10月16日，胶水进干胶厂13.4-13.5公斤，胶水进浓乳厂13.5-13.7元/公斤，胶块12.5-13元/公斤。各片区采购价格存差异。 海南产区：本周海南产区降水天气扰动持续，对割胶作业影响增强，原料生产释放受阻明显，产区供应上量节奏缓慢；在加工利润持续亏损的压制下，当地加工厂普遍原料采购意愿低迷导致胶水收购价格下行，但随着下半周中下游订单回暖及加工利润边际改善，加工厂对原料补库需求有所提升，推动原料收购价格止跌上扬。 生产利润-泰国STR20理论生产利润环比改善 泰国STR20理论生产利润环比改善。本周期原料杯胶环比下跌，上游工厂生产成本压力减少，节后泰铢升值，工厂报盘低出有限，STR20理论生产利润环比改善。 基差价差–盘面下跌，现货流通紧张，非标价差进一步走缩 混合胶-RU主力合约价差进一步走缩，周期内混合现货市场流通性紧张延续，节后归来一般贸易库存持续去库，工厂刚需补库，期现基差环比继续走缩。截至10月17日，全乳基差-445元/吨，周环比走缩220元/吨；非标价差-145元/吨，周环比走缩420元/吨，非标价差处于近几年低位。 三、天气、供需及库存 天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱 ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3% ANRPC最新发布的2025年8月报告预测，8月全球天胶产量料降0.7%至137.9万吨，较上月增加3.8%；天胶消费量料降1%至125.6万吨，较上月增加0.8%。前8个月，全球天胶累计产量料微降0.03%至885.6万吨，累计消费量料降0.6%至1014.6万吨。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 天胶分别国产量季节性-8月泰国、马来、印度产量同比减少，印尼同比增加 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶进口量-8月天胶进口环比+9.68%，同比+5.39%，1-8月累计同比增19.47% •2025年8月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%，2025年1-8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47%。 •QinRex最新数据显示，2025年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为178.9万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口101.7万吨，同比降19%；烟片胶出口26.5万吨，同比增21%；乳胶出口49.6万吨，同比增9%。综合来看，泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口290.6万吨，同比增6.3%；合计出口中国180.7万吨，同比增27%。20 外需—欧盟8月乘用车销量环比+5.3%,1-8月累计销量下降0.1% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆。但前8个月累计销量同比下降0.1%。 •前八个月，欧盟新注册电动汽车数量达1,132,603辆，占欧盟市场份额的15.8%。欧盟四大市场中，有三个市场（占欧盟电动汽车注册量的62%）实现了增长：德国（+39.2%）、比利时（+14.4%）和荷兰（+5.1%）。与此形成鲜明对比的是，法国同比下降了2%。 假期结束，全、半钢胎企业开工率恢复至节前水平 截至10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.07%，环比+28.92个百分点，同比-8.57个百分点。周期内检修企业按计划复工，目前多数企业产能利用率恢复至节前水平，带动样本企业产能利用率明显提升。 截至10月16日，中国全钢胎样本企业产能利用率为63.96%，环比+22.43个百分点，同比+4.98个百分点。周期内检修企业复工复产，带动样本企业产能利用率明显提升。整体出货表现存一定差异，部分企业促销穿插销售，出货较节前好转，另有部分产品价格上调，企业出货节奏放慢。 中国9月半钢胎产量环比+3.77%，同比+6.43%；全钢胎产量环比+0.84%，同比+9.32% 9月轮胎出口环比进一步走弱，1-9月条数累计出口增长5.4%；半钢胎、全钢胎企业库存环比增加 10月18日，海关总署发布2025年9月轮胎出口数据。按条数计算，9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5630万条，同比增长3.7%，前9个月，中国累计出口轮胎5.3491亿条，同比增长5.4%。从数据来看，9月单月出口量环比下滑，可能受到季节性需求波动等因素影响。但同比仍实现增长，且前九月累计数据保持稳健向上，表明中国轮胎出口的基本盘依然稳固。值得注意的是，在出口量实现增长的同时，出口金额的增速普遍略低于量的增速。这一"量增价缓"的现象，反映出国际市场存在一定的价格竞争压力。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到10月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.17天，环比+0.51天，同比+8.32天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.95天，环比+0.08天，同比-0.13天。24 汽车产销月环比继续走强，1-9月产销分别增长13.3%和12.9% 中国汽车工业协会14日发布的数据显示，9月，我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。前三个季度，汽车产销分别累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1-8月分别扩大0.6和0.3个百分点。该协会分析，近期，汽车以旧换新政策继续显效，部分暂停的地区开始恢复，行业综合治理“内卷”工作取得积极进展，地方车展火热进行，企业新品密集上市，汽车市场整体延续良好态势，产销月度同比增速已连续5个月保持10%以上，且新动能加快释放，对外贸易呈现韧性。 根据隆众资讯报道，2025年8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。25 重卡9月销量环比延续增长，月环比+15%，1-9月累计增长20% 据第一商用车网初步统计，2025年9月份，我国重卡市场共计销售10.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%。截止到目前，重卡市场已经实现了六连涨，4月份销量同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份同比增长37%，7月份销量同比增长46%，8月份销量同比增长47%，9月份则同比上涨了82%，4-9月份近六个月的平均增速高达39%。累计来看，今年1-9月，我国重卡市场累计销量超过了80万辆，达到82.1万辆，同比增长约20%，全年销量超过100万辆毫无悬念，并且按照这个趋势来看的话，2025年的重卡行业很有机会冲击110万辆的总销量规模。 库存—青岛库延续去库，环比减0.05万吨 截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.6万吨，环比上期减少0.05万吨，降幅0.11%。保税区库存7.08万吨，增幅2.02%；一般贸易库存38.52万吨，降幅0.49%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.74个百分点，出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率减少4.11个百分点，出库率减少4.91个百分点。 本期青岛港口总库存较节前小幅去库，保税库呈现累库，一般贸易库去库。假期间部分仓库少量作业，节后归来以入库为主，保税库主要入库集中非洲胶，累库明显；一般贸易库整体来看，轮胎厂节中节后有陆续少量提货，去库量大于入库量，呈现去库。节后胶市宏观氛围偏空，胶价偏弱整理，下游企业多观望为主，未出现大量补货现象。 社会库存延续去库，其中深色、浅色胶均去库 截至2025年10月12日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比下降0.77万吨，降幅0.7%。中国深色胶社会总库存为66万吨，下降0.08%。其中青岛现货库存降0.1%；云南增0.7%；越南10#增2.2%；NR库存小计降2.8%。中国浅色胶社会总库存为42万吨，环比降1.7%。其中老全乳胶环比降1.9%，3L环比增1.5%，RU库存小计降2%。 本期天然橡胶库存延续降库，浅色胶降幅明显大于深色胶，其中受假期影响青岛库存降库幅度较节前下滑明显，越南胶整体调整幅度不大，现货市场价格受外围环境等影响延续下滑态势。预计下期库存继续呈现小幅降库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广