2023年12月17日天然橡胶期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135海外供应上量预期，原料支撑逐步松动，需求季节性淡季，胶价偏弱运行作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略天胶目前供应端来看，国内海南产区12月末陆续停割，且东南亚产区胶水释放节奏偏缓，原料行情均表现高位，且上游加工厂库存水平不高，惜售挺价报盘，成本面依旧对行情构成支撑。国内现货市场天然胶乳流通量偏少，在进口成本倒挂的情况下，持货商不愿低出，报盘预计坚挺；但下游方面乳胶制品工厂成品订单表现不旺，原料消耗节奏缓慢，谨慎询盘补仓，对市场支撑力度不足，且伴随着海外主产区雨季结束后进入旺产季预期较强，市场看空情绪不减，预计下周胶价偏弱运行。偏弱运行观望，区间震荡为主，运行区间可参考【13000,13800】2 目录行情回顾基差价差天胶供需及库存3010203 一、行情回顾4 行情回顾5本周天然橡胶偏弱运行，虽成本面依旧对行情构成支撑，但下游需求成品订单表现不旺，原料消耗节奏缓慢，谨慎询盘补仓，对市场支撑力度不足，且伴随着海外主产区雨季结束后进入旺产季预期较强，市场看空情绪不减。 二、价格&成本6 泰国原料价格（泰铢/公斤）胶水季节性（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水52.8泰铢/公斤，杯胶44.3泰铢/公斤。泰国东北部雨季结束进入旺产期，原料供应充足；南部降水缩减，目前泰南胶水产量仍难以维持工厂正常生产节奏所需，原料库存储备在1.5个月左右偏低水平，工厂抢原料及二盘商囤货紧张，原料收购价格松动空间有限。原料价格坚挺叠加泰铢升值，工厂加工成本施压，标胶生产利润延续倒挂状态，对成品低价惜售，美金混合订单出货量较前期有好转。预计年内泰国产量减产15-20%，胶水系成品减产30 万吨左右，预计1月东北部进入减产期，短时密切关注南部原料上量情况。越南：：本周越南天然橡胶主产区天气情况正常，原料价格表现相对持稳，目前越南雨季结束，产区处于季节性旺产期，割胶工作正常开展推进，越南橡胶加工厂前期订单基本已交付完毕，现今成品库存水平低位，暂无出货压力，工厂报盘挺价惜售，走跌意愿不强。且中国海南产区进入减产期，海南胶持货商出货意愿有限，进而刺激贸易商对越南胶需求升温，同时浓乳利润情况相对偏高的情况下，工厂对浓乳生产积极性较好。预计今年越南产区停割推迟在15天左右。供应–海外原料增量预期较为明确，关注泰国南部生产情况数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心-1001020304050-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水2025303540455055601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 生产利润-原料价格小幅上涨，生产利润难有好转泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨）泰标20号胶生产利润（元/吨）泰标20号胶生产成本（元/吨）泰国天然胶乳理论生产利润低位震荡。泰国南部产区降雨情况改善，但工厂抢原料及二盘商囤货紧张，原料收购价格表现小幅上涨；叠加周内泰铢升值影响，工厂加工成本施压，浓乳加工厂报盘小幅上调，工厂加工利润空间较为有限，但目前泰国南部尚未旺产的情况下，原料产出并不丰富，工厂囤积原料的热情尚未被明显带动，生产节奏正常。60007000800090001000011000120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1500-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-4000-3000-2000-10000100020003000400050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 海南割胶工作正常；云南进入全面停割阶段，胶块收购价持稳云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）80009000100001100012000130001400015000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202370008000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220238000850090009500100001050011000115001200012500130001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023海南产区：本周海南天气情况表现尚可，割胶工作正常开展与推进，加工厂整体维持正常生产，听闻周内全岛日收胶量维持在4000吨附近水平，目前胶水干含陆续下滑至28-29左右。随着停割期临近，加工厂冬储节奏加速，但新鲜胶水供应仍难以支持各工厂正常生产所需，听闻部分民营厂实际收购价格为12300-12600 元/吨，目前加工厂库存水平不高，出货意愿偏弱，依旧以冬储备货为主。预计今年海南产区将于元旦节前后停割。海南国有胶水收购指导价制浓乳11600元-吨，制全乳12100元/吨。云南产区：本周云南产区原料胶块收购价表现坚挺，胶块收购价格周内持稳，云南产区已进入全面停割阶段，胶水价格暂无；加工厂方面，加工厂年前为完成任务指标，积极备产，产区胶水暂无，但原料胶块量较为充足，工厂根据订单情况控制原材料库存，据了解水线9710基本处于满产状态，部分加工厂水线加工成本在600-1000不等，干线400左右，成品利润在100-400左右，轮胎胶成品产量尚可，加工厂仍维持正常开工，部分工厂出现少量工人放假情况，主要是因为胶水暂无，部分产线没有开启，人工现阶段出现相对的人员过剩，胶块价格小幅抬升，部分工厂收胶价均维持10-10.6元/公斤。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 不同胶品现货价格季节性7000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SCR5价格（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1TSR20（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/19710（元/吨）2019202020212022202370008000900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1泰标20 （元/吨）201920202021202220238000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全乳现货价格（元/吨）201920202021202220237000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1混合胶人价格（元/吨）20192020202120222023数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–原料价格相对坚挺，盘面走弱；非标价差持稳全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-RU主力原料价格相对坚挺，盘面本周走弱。截至12月15日，全乳贴水RU01合约1020元/吨，周环比增加145元/吨，价差向上修复。截至12月15日，非标价差（混合胶-RU主力）持稳，目前价差-1770元/吨，环比减少5元/吨。-2000-1500-1000-50005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1000-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 二、天气、供需及库存12 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国云南已全面停割13国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值全球主产区降雨量 开割总面积（千公顷）新增种植面积（千公顷）15根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平ANRPC天胶产量（千吨）ANRPC天胶消费（千吨）16ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2.3%至1492.7万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降1.9%、印度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1557.5万吨。其中，中国增3.5%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增0.2%、其他国家增0.6%。0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2