天然橡胶期货周报：海外供应上量预期，原料支撑逐步松动，需求季节性淡季，胶价偏弱运行

海 外 供 应 上 量 预 期 ， 原 料 支 撑 逐 步 松动 ， 需 求 季 节 性 淡 季 ， 胶 价 偏 弱 运 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总 目前供应端来看，国内海南产区12月末陆续停割，且东南亚产区胶水释放节奏偏缓，原料行情均表现高位，且上游加工厂库存水平不高，惜售挺价报盘，成本面依旧对行情构成支撑。国内现货市场天然胶乳流通量偏少，在进口成本倒挂的情况下，持货商不愿低出，报盘预计坚挺；但下游方面乳胶制品工厂成品订单表现不旺，原料消耗节奏缓慢，谨慎询盘补仓，对市场支撑力度不足，且伴随着海外主产区雨季结束后进入旺产季预期较强，市场看空情绪不减，预计下周胶价偏弱运行。 目录 行情回顾基差价差天胶供需及库存010203 一、行情回顾 行情回顾 本周天然橡胶偏弱运行，虽成本面依旧对行情构成支撑，但下游需求成品订单表现不旺，原料消耗节奏缓慢，谨慎询盘补仓，对市场支撑力度不足，且伴随着海外主产区雨季结束后进入旺产季预期较强，市场看空情绪不减。 二、价格&成本 供应–海外原料增量预期较为明确，关注泰国南部生产情况 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水52.8泰铢/公斤，杯胶44.3泰铢/公斤。泰国东北部雨季结束进入旺产期，原料供应充足；南部降水缩减，目前泰南胶水产量仍难以维持工厂正常生产节奏所需，原料库存储备在1.5个月左右偏低水平，工厂抢原料及二盘商囤货紧张，原料收购价格松动空间有限。原料价格坚挺叠加泰铢升值，工厂加工成本施压，标胶生产利润延续倒挂状态，对成品低价惜售，美金混合订单出货量较前期有好转。预计年内泰国产量减产15-20%，胶水系成品减产30万吨左右，预计1月东北部进入减产期，短时密切关注南部原料上量情况。 越南：：本周越南天然橡胶主产区天气情况正常，原料价格表现相对持稳，目前越南雨季结束，产区处于季节性旺产期，割胶工作正常开展推进，越南橡胶加工厂前期订单基本已交付完毕，现今成品库存水平低位，暂无出货压力，工厂报盘挺价惜售，走跌意愿不强。且中国海南产区进入减产期，海南胶持货商出货意愿有限，进而刺激贸易商对越南胶需求升温，同时浓乳利润情况相对偏高的情况下，工厂对浓乳生产积极性较好。预计今年越南产区停割推迟在15天左右。 生产利润-原料价格小幅上涨，生产利润难有好转 泰国天然胶乳理论生产利润低位震荡。泰国南部产区降雨情况改善，但工厂抢原料及二盘商囤货紧张，原料收购价格表现小幅上涨；叠加周内泰铢升值影响，工厂加工成本施压，浓乳加工厂报盘小幅上调，工厂加工利润空间较为有限，但目前泰国南部尚未旺产的情况下，原料产出并不丰富，工厂囤积原料的热情尚未被明显带动，生产节奏正常。 海南割胶工作正常；云南进入全面停割阶段，胶块收购价持稳 海南产区：本周海南天气情况表现尚可，割胶工作正常开展与推进，加工厂整体维持正常生产，听闻周内全岛日收胶量维持在4000吨附近水平，目前胶水干含陆续下滑至28-29左右。随着停割期临近，加工厂冬储节奏加速，但新鲜胶水供应仍难以支持各工厂正常生产所需，听闻部分民营厂实际收购价格为12300-12600元/吨，目前加工厂库存水平不高，出货意愿偏弱，依旧以冬储备货为主。预计今年海南产区将于元旦节前后停割。海南国有胶水收购指导价制浓乳11600元-吨，制全乳12100元/吨。 云南产区：本周云南产区原料胶块收购价表现坚挺，胶块收购价格周内持稳，云南产区已进入全面停割阶段，胶水价格暂无；加工厂方面，加工厂年前为完成任务指标，积极备产，产区胶水暂无，但原料胶块量较为充足，工厂根据订单情况控制原材料库存，据了解水线9710基本处于满产状态，部分加工厂水线加工成本在600-1000不等，干线400左右，成品利润在100-400左右，轮胎胶成品产量尚可，加工厂仍维持正常开工，部分工厂出现少量工人放假情况，主要是因为胶水暂无，部分产线没有开启，人工现阶段出现相对的人员过剩，胶块价格小幅抬升，部分工厂收胶价均维持10-10.6元/公斤。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–原料价格相对坚挺，盘面走弱；非标价差持稳 原料价格相对坚挺，盘面本周走弱。截至12月15日，全乳贴水RU01合约1020元/吨，周环比增加145元/吨，价差向上修复。 截至12月15日，非标价差（混合胶-RU主力）持稳，目前价差-1770元/吨，环比减少5元/吨。 二、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国云南已全面停割 全球主产区降雨量 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2.3%至1492.7万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降1.9%、印度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1557.5万吨。其中，中国增3.5%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增0.2%、其他国家增0.6%。 天胶分别国产量季节性-越南增量明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署公布的数据显示，2023年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63万吨，同比下降2%；1-10月中国橡胶进口量总计654.4万吨，较2022年同期增加11.7% 2023年10月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口共计50.09万吨，同比减少5.94%，环比减少1.79%，高于2016-2022年10月进口平均值，1-10月，累计进口533.75万吨，同比增加11.66%。 外需—10月欧盟乘用车销量同比增长14.6% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年10月欧盟乘用车销量同比增长14.6%至855,484辆，已连续第15个月增长。欧盟最大的三个市场均出现两位数增幅，法国（+21.9%）、意大利（+20%）和西班牙（+18.1%）。然而，德国汽车市场的同比增幅较为温和，为4.9%。 截至10月，欧盟乘用车累计销量增长了16.7%，接近900万辆。除匈牙利外，所有市场均出现增长。值得注意的是，意大利（+20.4%）、西班牙（+18.5%）、法国（+16.5%）和德国（+13.5%）四大市场为这一积极趋势做出了贡献。 11月轮胎产量环比提升，出口环比下降，全钢胎库存环比延续增长 据测算，2023年11月，中国半钢胎产量为5497万条，环比+1.82%，同比+22.16%；中国全钢胎产量为1247万条，环比+4.53%，同比+6.04%。11月轮胎产量环比提升。 10月新的充气橡胶轮胎出口量，为4881万条，同比增长18.5%，环比减少269万条；2023年1-10月新的充气橡胶轮胎51214万条，同比增长9.78%。 截至2023年2023年12月14日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.55天，环比+0.10天，同比-12.57天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.19天，环比+0.69天，同比-2.44天。 全钢胎库存延续累库；半钢胎维持景气 截至12月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.19%，环比-0.08个百分点，同比+12.07个百分点。周内多数半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行，个别企业设备改造，周内存短期降负现象，拖拽整体半钢胎样本企业产能利用率小幅波动。 截至12月14日，中国全钢胎样本企业产能利用率为62.52%，环比+1.65个百分点，同比-0.46个百分点。周内全钢胎样本企业产能利用率小幅走高，主要因前期检修企业排产逐步恢复，拉升周内样本企业产能利用率。然仍有部分企业因库存攀升，存降负现象，一定程度上限制了周内全钢胎样本企业产能利用率提升幅度。 内需—11月产销环同比增长 根据中汽协的数据，11月，我国汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。11月，汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创历史新高，销量也接近300万辆。1-11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，增速较1-10月分别提升2和1.7个百分点。 乘联会公布数据显示，11月车市环同比增长，2023年11月乘用车市场零售达到208.0万辆，同比增长26.0%，环比增长2.4%。今年累计零售1,934.5万辆，同比增长5.3%；其中，11月新能源车国内零售渗透率40.4%，较去年同期36%的渗透率提升4个百分点，首次突破40%。 根据隆众资讯报道，2023年11月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降4.9个百分点，环比上升1.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 北方供暖季的到来、天然气价格的逐步上涨，燃气车需求有所降温 根据第一商用车网掌握的最新数据，2023年11月重卡市场实现销量约7.3万辆（开票口径，含出口和新能源），同比+57%。2023年1-11月重卡累计销量86.1万辆，累计同比+39%。 自2023年2月以来连续10个月保持同比增长。11月重卡销量环比10月下降10%，主要受季节变动、气价上涨导致燃气车需求减弱等因素影响 10月货运量环比回落，同比2019年疫情前依然偏差 10月货运量环比回落，环比-1.93%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—延续去库趋势 截至2023年12月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.61万吨，较上期减少0.97万吨，环比减少1.41%。保税区库存环比增加1.53%至11.25万吨，一般贸易库存环比减少1.97%至56.36万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.39个百分点；出库率减少3.88个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.35个百分点，出库率减少0.09个百分点。 社库小幅累库，分项深色胶持续去库，浅色胶持续累库 2023年12月10日，中国天然橡胶社会库存153万吨，较上期增加0.74万吨，增幅0.49%。中国深色胶社会总库存为93万吨，较上期下降0.44%。其中青岛现货库存环比下降1.41%1.41%；云南库存增3.46%3.46%；越南10#下降8.96% NR库存小计增加3.88%。中国浅色胶社会总库存为59.9万吨，较上期增加1.96%。其中老全乳胶环比下降1.35% 3L环比增加3.03% RU库存小计增加8.34%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容