天然橡胶期货周报：节前需求淡季，海外供应季节性收缩，原料给予胶价下方强支撑

节 前 需 求 淡 季 ， 海 外供 应 季 节 性 收 缩 ，原 料 给 予 胶价 下 方 强支 撑 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2024年2月4日 观点汇总 天胶月底泰国供应高峰期进入尾声，海外供应处于季节性收缩，泰国产区遭遇病虫害叠加上游加工厂采购原料积极，原料价格坚挺，供应端利好给予胶价强支撑。下周国内春节假期，市场交易逻辑矛头指向需求端。临近春节下游工厂多数进入放假状态，叠加资金避险情绪升温，节前天胶偏弱势震荡。 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价偏弱运行，下方存较强成本支撑。年前供应炒作被市场消化后，市场交易逻辑矛头指向需求端。临近春节下游工厂多数进入放假状态，叠加资金避险情绪升温，但海外供应处于季节性收缩，泰国产区遭遇病虫害叠加上游加工厂采购原料积极，致使原料价格高位攀升，供应端利好给予胶价强支撑。 二、价格&成本 供应–海外供应高峰期进入尾声，供应季节性收缩 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水66泰铢/公斤，杯胶51.5泰铢/公斤，胶水与杯胶维持较大价差。周期内泰东北产区基本进入割胶尾声；南部产区白粉病干扰，落叶期提前，产出无明显增量，胶水价格持续创新高，胶水系成品烟片胶跟涨，预计泰国整体年内停割期较往年提前1-2周左右，工厂及二盘商积极囤原料做库存。干胶厂原料库存1.5-2月左右，开工六成左右，原料价格持续上行，一定程度上抑制胶厂抢夺原料积极性，出远期空单为主。周期内国内终端开启放假模式，资金避险情绪升温，买盘不及预期，海外高价成交困难，工厂成本持续施压，加工利润仍处亏损状态，短时密切关注泰国产区停割情况及原料涨幅。 越南：本周越南产区继续减产，整体气温下降明显，橡胶树叶转黄、落叶，大面积产胶区域进入停割状态，听闻橡胶加工厂库存压力不高，主动报盘减少，无意低价出货，产区逐步全面停割，预计中国春节前后加工厂将陆续停止收购原料，进行收尾工作。 生产利润-泰国南部产区旺产季产出异常，原料价格持续拉涨，生产利润进一步收窄 泰国天然胶乳理论生产利润收窄。本周泰国南部产区白粉病干扰，落叶期提前，产出无明显增量，胶水价格持续创新高，生产成本压力下加工厂美金报盘小幅调涨，但最近国内市场浓乳实际成交需求走弱，持货商多以走货为主，主动补货情绪有限，美金报盘价格继续调涨仍存在一定阻力，进而其利润空间收到压缩。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–非标价差继续收窄 国内现货走弱，盘面回调，价差震荡。截至2月2日，全乳贴水RU05合约840元/吨，周环比下跌25元/吨。 截至1月26日，非标价差（混合胶-RU主力）继续收窄，目前价差-1140元/吨，环比上涨125元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南已全面停割，海南产区已基本全面停割 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量3.5%左右，消费小幅下降 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加3.5%至1514.5万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降2.4%、印度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降11.2%、其他国家增13.8%。 2023年全球天胶消费量料同比降0.5%至1550.1万吨。其中，中国增3.8%、印度增5.7%、泰国增16.2%、印尼增3%、马来西亚降22.3%、越南增0.2%、欧盟降6.4%、美国降9.9%、日本降1.5%、其他国家降18.2%。 天胶分别国产量季节性-越南产量同比大幅增加，马来西亚保持低位 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署1月12日公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。 2023年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.24万吨，环比增加6.24%，同比减少10.92%，进口均价1421.53美元吨，环比增加1.23%。1-12月份累计进口648.74万吨，累计同比上涨7.03%。 外需—2023年欧盟乘用车销量同比增长13.7% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）发布的数据，2023年欧洲新车销量约为1,285万辆，同比增长13.7%。其中，1月至11月，欧洲新车市场月度销量均保持了同比增长的态势。但是，由于当地消费者对电动汽车的热情减弱，欧洲12月新车销量达到105万辆，同比下滑3.8%，结束了长达16个月的连续增长趋势。 截至11月，欧盟乘用车累计销量大幅增长15.7%，达到近千万辆。除匈牙利外，所有欧盟市场在这十一个月期间均出现增长。四个最大的市场对这一趋势做出了显着贡献：意大利（+20%）、西班牙（+17.3%）、法国（+16.2%）和德国（+11.4%） 1月轮胎产量环比涨跌互现，半钢胎、全钢胎库存环比减少 据测算，2024年1月，中国半钢胎产量为5577万条，环比+1.88%，同比+152.81%；中国全钢胎产量为1102万条，环比-4.75%，同比+87.10%。1月轮胎产量环比涨跌互现。 2023年12月出口新的充气橡胶轮胎5296万条，同比增长15.7%；2023年1-12月出口新的充气橡胶轮胎61640万条，同比增长11.8%。 截至截至2024年2月1日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在30.65天，环比-2.40天，同比-13.89天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.01天，环比-1.62天，同比+2.51天。 半钢胎、全钢胎开工率环比走弱 截至2月1日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.48%，环比-0.35个百分点，同比+42.08个百分点。周内多数企业装置正常运行，产能利用率高位，以满足订单需求，个别样本企业受环保影响，装置生产受限，拖拽样本企业产能利用率微幅走低。外贸订单出货集中，整体库存低位。 截至2月1日，中国全钢胎样本企业产能利用率为56.42%，环比-7.26个百分点，同比+23.23个百分点。部分山东地区轮胎企业在2月2日（腊月二十三）之前停工放假，周内装置逐步进入收尾阶段，产量下滑，拖拽周内全钢胎样本企业产能利用率走低。当前内外销出货放缓，成品库存充足。 内需—12月产量环比小幅走弱，销量环比增长 根据中汽协数据，12月全国汽车产销分别完成307.9万辆和315.6万辆，环比分别-0.5%和+6.3%，同比分别+29.2%和+23.5%。12月，汽车出口49.9万辆，环比增长3.5%，同比增长54.3%。2023年全年我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别+11.6%和+12.0%，生产增速较去年+8.2%，销售增速较去年+9.9%；汽车出口491万辆，同比+57.9%，为全球第一大汽车出口国。 乘联会数据显示，2023年12月中国乘用车市场零售销量达到235.3万辆，同比增长8.5%，环比增长13.1%。2023年累计零售2169.9万辆，同比增长5.6%。就新能源车来看，2023年12月新能源车零售销量为94.5万辆，同比增长47.3%，环比增长12.1%。2023年累计零售773.6万辆，同比增长36.2%。 根据隆众资讯报道，2024年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.9%，同比下降1.9个百分点，环比上升6.8个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 12月重卡销量环比回落 根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年12月份，我国重卡市场销售约5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅下降7%。这是今年市场销量的第二个同比下降，终结了2023年连续10个月的同比增长势头。2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比上涨35%，比上年同期净增长23.7万辆。 12月货运量环比走弱，同比2019年疫情前依然偏差 12月货运量环比走弱，环比-4.99%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—保税区库存环比减少 截至2024年1月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.8万吨，环比上期减少1.26万吨，降幅1.88%。保税区库存环比减少7.04%至9.68万吨，一般贸易库存环比减少0.94%至56.12万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.85个百分点；出库率增加1.38个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.25个百分点，出库率增加0.54个百分点。 社库小幅累库，分项深色胶、浅色胶累库 截至2024年1月28日，中国天然橡胶社会库存155.96万吨，较上期增加0.17万吨，增幅0.11%。中国深色胶社会总库存为93.5万吨，较上期增加0.01%。其中青岛现货库存环比下降1.88%；云南增加2.1%；越南10#增加3.9% NR库存增加8.41%。中国浅色胶社会总库存为62.4万吨，较上期增加0.26%。其中老全乳胶环比下降1.86%，3L环比增加2.68%RU库存小计增加1.88%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks