天然橡胶期货周报：海外季节性上量，原料价格走弱，胶价下行预期
海 外 季 节 性 上 量 ， 原 料 价 格 走 弱 ，胶 价 下 行 预 期 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价震荡，供应端季节性释放趋势不改，现货市场偏紧态势略有缓解，供应端支撑渐弱。下游市场需求平淡，轮胎企业产销压力不减，灵活控产将持续。 一、价格&成本 供应-泰国降雨偏多，割胶工作仍有扰动；越南降雨扰动割胶工作 泰国：截止到7月11日，泰国胶水价格62.5泰铢/公斤，较上周下跌6.72%，同比去年上涨44.01%。本周泰国整体降雨偏多，影响割胶工作，胶水产出未超预期，周尾原料收购价格止跌企稳。目前南部开割在60-70%附近，东北部偏弱于南部。未来两周泰国东北部仍受季风天气扰动，待雨水过后，原料供应或明显好转。目前泰国工厂处于原料补库阶段，雨水扰动割胶，工厂原料库存在1-2个月左右，成品库存依据工厂生产节奏推进，部分已经提前卖出，成品库存量不多，干胶工厂开工5-7成，EUDR胶继续补库生产。工厂订单以海外为主，中国市场成交平淡。 越南：越南主产区降雨天气明显增加，割胶工作遇阻，原料产出偏少，带动原料收购价格出现小幅向上回调，橡胶加工厂生产成本增加，加之中国市场需求情况欠佳，成品价格调涨不易，工厂生产利润亏损情况加剧，鉴于国际买盘价格表现向好，厂家出口国际市场相对积极，对国内市场出货及报盘意愿偏低。目前由于3L订单、利润均一定程度上好于乳胶，工厂开工倾向于3L生产。 生产利润-原料价格回落，生产利润改善 周期内泰国STR20生产利润持续好转，处于小幅倒挂状态。周期内原料收购价格继续下跌，缓解工厂成本压力，生产利润继续改善，上游市场交投气氛乐观，工厂生产积极性偏好。 泰国天然胶乳生产利润空间小幅收窄。本周泰国主产区降雨增加，影响割胶工作的开展，新鲜胶水收购价格表现坚挺。因中国国内以及国际市场需求不佳，美金船货成交一般拖拽，浓乳加工厂连续下调报盘，故而工厂加工利润受损，但仍然存在一定利润空间，工厂理论上有一定的加工积极性性。 云南割胶仍受降雨扰动，替代指标陆续进入，供应压力缓解；海南天气改善，胶水逐渐上量 云南产区：胶水价格价格跌后止跌回稳，产区当前仍受持续性小雨扰动，降雨量环比减少，云南产区月底替代指标陆续进入，供应压力逐步缓解，且据悉当前云南产区已处于全面开割状态，胶水已进入上量阶段。工厂生产开工维持高运行状态，干胶厂随着全面开割胶水上量之后开工可达9-10成；而浓乳厂当前开工情况并不客观，随着浓乳原料价格走弱，胶水给不出一个优势价格，且受制于浓乳当前行情背景之下，浓乳开工2-5成不等。 海南产区：本周海南产区经历雨水扰动，天气情况逐步好转，原料生产恢复正常季节性放量，听闻周尾全岛日收胶量可达到6000多吨水平。周初在降水天气影响下，部分地区割胶工作开展不畅，原料释放受限，加之环保检查结束后，部分加工厂陆续提产，带动原料收购价格出现上涨，听闻部分民营实际收购价格13900-14100元/吨，成本面小幅增加，但随着周尾天气好转，胶水逐渐恢复上量，原料收购价格下调。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差收窄，非标价差走阔 海外原料季节性上量，胶价回落，现货相对坚挺，全乳基差收窄。截至7月12日，全乳贴水RU09合约240元/吨，周环比上涨140元/吨。 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差走扩。泰混现货市场套利盘平仓出货增多，深色胶去库未超预期，现货端走势偏弱，截至7月12日，非标价差-490元/吨，周环比下跌160元/吨。 二、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 天胶分别国产量季节性-5月泰国产量恢复，但仍同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-5月进口量环比减少，延续低位 2024年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.77万吨，环比减少5.88%，同比减少25.43%，1-5月份累计进口212.55万吨，累计同比减少23.19%。进口均价1627.04美元/吨，环比增加0.43%。 2024年5月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量48.5万吨，环比减少7.27%，同比减少20.88%，1-5月累计进口量281.5万吨，累计同比减少16.57%。 外需—5月欧盟乘用车注册量环比走弱，但1-5月依旧保持增长4.6% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年5月欧盟乘用车市场下降3%至911,697辆。欧盟四大主要市场中，西班牙（+3.4%）、意大利（-6.6%）、德国（-4.3%）和法国（-2.9%）。 •尽管5月份汽车注册量有所下降，但2024年前五个月的汽车注册量仍增长了4.6%，达到460万辆。欧盟最大的市场都表现出类似的表现，其中西班牙（+6.8%）、德国（+5.2%）、法国（+4.9%）和意大利（+3.4%）今年迄今为止均实现了增长。 半钢胎开工率环比小幅波动，维持高位；全钢胎出货不佳，企业维持控产状态，开工环比走弱 截至7月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.04%，环比+0.06个百分点，同比+1.69个百分点。中国半钢胎样本企业产能利用率小幅波动。当前企业外贸订单充足，加之雪地胎排产，内销部分规格缺货现象尚存，短期产能利用率维持高位以满足订单需求。周内出货一般，库存微幅提升。 截至7月11日，中国全钢胎样本企业产能利用率为59.56%，环比-2.93个百分点，同比-5.37个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率下滑。周期内山东地区个别企业存检修安排，另有企业控产降负，拖拽样本企业整体产能利用率走低。周内出货表现不佳，销售压力加大。 5月轮胎出口同比增长，延续景气，半钢胎全钢胎库存环比上涨 2024年5月出口新的充气橡胶轮胎5638万条，同比增长4.8%；2024年1-5月出口新的充气橡胶轮胎26593万条，同比增长9.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截止到7月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在34.57天，环比+0.04天，同比-3.65天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.04天，环比+0.13天，同比+3.14天。 内需—1-6月产销累计同比增长，但增速放缓 据中汽协会最新数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。伴随汽车以旧换新活动持续开展，地方配套政策陆续出台，企业新车型不断上市，叠加车企半年度节点冲量，6月汽车市场环比继续保持增长。1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1-5月分别收窄1.7个和2.2个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年6月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升8.3个百分点，环比上升4.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 5月重卡销量环比下降5%，同比增长1% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径），2024年5月份，我国重卡市场共计销售7.82万辆，环比下降5%，同比小增1%。2024年1-5月，重卡市场累计销售43.29万辆，累计同比增长7.71%。 库存—延续去库趋势，到货增加及需求较弱影响，去库幅度较上周缩窄 截至2024年7月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.3万吨，环比上期减少0.44万吨，降幅0.89%。保税区库存6.32万吨，降幅5.26%；一般贸易库存42.98万吨，降幅0.21%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.08百分点；出库率增加0.54个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.71个百分点，出库率减少0.66个百分点。 去库趋势延续 截至2024年7月7日，中国天然橡胶社会库存121.98万吨，较上期下降0.35万吨，降幅0.3%。中国深色胶社会总库存为73万吨，较上期下降0.2%。其中青岛现货库存下降0.8%；云南增0.8%；越南10#暂稳；NR库存增1.6%。中国浅色胶社会总库存为48万吨，较上期下降0.4%。其中老全乳胶环比下降1.7%，3L环比下降3%，RU库存小计增加1.2%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
