天然橡胶期货周报：海外供应上量，原料价格走弱，胶价下行

海 外供 应上量， 原 料 价 格 走 弱 ， 胶价 下 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价走弱，进入6月后，天气扰动逐步结束，海外主产区陆续正常开割，供应季节性上量，原料收购价格持续回落，同时国内替代指标陆续入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度。 一、价格&成本 供应-泰国原料价格缓慢回落，运力依旧紧张；越南天气改善，原料产出增加 泰国：截止到7月4日，泰国胶水价格67泰铢/公斤，较上周下跌4.90%，同比去年上涨54.73%；杯胶价格57.15泰铢/公斤，较上周下跌2.31%，同比去年上涨43.05%。本周杯水价差继续缩窄，目前泰国原料整体未呈现超预期上量，原料收购价格下跌幅度较缓。目前泰国工厂处于原料补库阶段，原料库存多则2个月左右，成品库存依据工厂生产节奏推进，部分已经提前卖出，成品库存量不多，干胶工厂开工多则7成，以EUDR胶标准生产为主。泰国港口船运出现拥堵现象，运力仍然较为紧张。 越南：本周越南产区降水量较上周减少，原料产出环比增加，原料价格小幅回落。但整体来看越南原料供应依旧略显紧缺，受制于原料胶水产出，浅色系工厂开工提升有限，当前越南3L工厂开工约6成左右，且工厂存在乳胶转产3L趋势，越南10号工厂多依靠外来原料尚有部分原料库存。 生产利润-原料价格回落，生产利润改善 周期内泰国STR20生产利润继续改善，处于小幅倒挂状态。周期内原料收购价格继续下跌，缓解工厂成本压力，生产利润继续改善，上游市场交投气氛乐观。 泰国天然胶乳生产利润空间进一步改善。本周泰国原料胶水收购价格继续下跌，工厂成本压力缓解，浓乳生产利润继续改善，泰国浓乳加工厂美金价格跟跌原料，随着泰国浓乳价格走跌，内外盘利润倒挂情况亦得到修复，加工厂出货情况略有好转，一定程度上刺激加工厂生产积极性提升。 云南割胶仍受降雨扰动，替代指标陆续进入，供应压力缓解；海南割胶工作正常推进 云南产区：产区仍受持续性降雨扰动，降雨量环比减少，同比仍处高位，云南产区月底替代指标陆续进入，供应压力逐步缓解，但现阶段胶水仍偏少，上量情况不及预期强势。胶水当前处于逐步增量阶段，加工厂日需定量采购，随采随用为主，杂胶随着指标入境和当地农户季节性出售增加，工厂维持1-3月周期左右的杂胶原料库存。 海南产区：本周海南产区天气情况改善，割胶工作逐渐正常开展推进，听闻周尾全岛日收胶量恢复至5500吨左右水平，胶水产量环比增加，原料收购价格走弱，另外周内部分橡胶加工厂因为环保问题，开工受限，原料采购情绪受到影响，加之下游需求欠佳，港口浓乳现货走货缓慢，部分国产胶滞港风险增加，贸易商拿货情绪降温，加工厂出货不畅，多持控量采买原料姿态，岛内胶水消耗压力增加，进一步压制胶水收购价格下滑。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差走弱，非标价差收窄 随海外原料价格回落，盘面及现货双双走弱，但现货跌幅更大，全乳基差走弱。截至7月4日，全乳贴水RU09合约710元/吨，周环比下跌305元/吨。 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差先扩后缩。因运费高企以及运输周期延迟，进口胶海运物流环节运输受限，助推深色胶持续去库，泰混现货市场延续偏强走势。截至7月5日，非标价差-330元/吨，周环比上涨25元/吨。 二、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 天胶分别国产量季节性-5月泰国产量恢复，但仍同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-5月进口量环比减少，延续低位 2024年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.77万吨，环比减少5.88%，同比减少25.43%，1-5月份累计进口212.55万吨，累计同比减少23.19%。进口均价1627.04美元/吨，环比增加0.43%。 2024年5月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量48.5万吨，环比减少7.27%，同比减少20.88%，1-5月累计进口量281.5万吨，累计同比减少16.57%。 外需—5月欧盟乘用车注册量环比走弱，但1-5月依旧保持增长4.6% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年5月欧盟乘用车市场下降3%至911,697辆。欧盟四大主要市场中，西班牙（+3.4%）、意大利（-6.6%）、德国（-4.3%）和法国（-2.9%）。 •尽管5月份汽车注册量有所下降，但2024年前五个月的汽车注册量仍增长了4.6%，达到460万辆。欧盟最大的市场都表现出类似的表现，其中西班牙（+6.8%）、德国（+5.2%）、法国（+4.9%）和意大利（+3.4%）今年迄今为止均实现了增长。 半钢胎开工率环比小幅走弱，维持高位；全钢胎企业维持控产状态，开工环比走弱 截至7月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.03个百分点，同比+2.00个百分点。周内多数企业订单充足，产能利用率维持高位，个别企业因模具调整，拖拽样本企业产能利用率微幅走低。月初出货稀少，企业因排产原因，部分规格仍存缺货现象。 截至7月4日，中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-0.06个百分点，同比-2.23个百分点。周内多家企业维持控产状态，产能利用率偏弱运行，内外销出货偏慢，成品库存延续高位。 5月轮胎出口同比增长，延续景气，半钢胎全钢胎库存环比涨跌互现 2024年5月出口新的充气橡胶轮胎5638万条，同比增长4.8%；2024年1-5月出口新的充气橡胶轮胎26593万条，同比增长9.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截止到7月4日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在34.53天，环比+0.29天，同比-3.34天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.91天，环比-0.06天，同比+3.53天。 内需—5月产量环比走弱，销量环比走强，1-5月累计同比增长 6月14日，中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年5月汽车销量为241.7万辆，同比增长1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年6月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升8.3个百分点，环比上升4.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 5月重卡销量环比下降5%，同比增长1% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径），2024年5月份，我国重卡市场共计销售7.82万辆，环比下降5%，同比小增1%。2024年1-5月，重卡市场累计销售43.29万辆，累计同比增长7.71%。 库存—延续去库趋势，现货小幅拉涨，去库幅度较上周缩窄 截至2024年6月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.75万吨，环比上期减少1.37万吨，降幅2.68%。保税区库存6.67万吨，降幅4.59%；一般贸易库存43.08万吨，降幅2.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.73百分点；出库率减少1.94个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.55个百分点，出库率减少0.42个百分点。 去库趋势延续 截至2024年6月30日，中国天然橡胶社会库存122.3万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.5%。中国深色胶社会总库存为73万吨，较上期下降1.5%。其中青岛现货库存下降2.7%；云南增0.3%；越南10#下降7%；NR库存稳。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，较上期下降1.5%。其中老全乳胶环比下降1.8%，3L环比下降12%，RU库存小计增加0.7%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks