天然橡胶期货周报：海外原料上量，收购价格松动，预计胶价将走弱
海 外原 料 上 量 ， 收 购 价 格松 动， 预计 胶 价 将 走 弱 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价冲高回落，短时收储落地后利多情绪释放结束，海外主产区进入季节性割胶上量阶段，EUDR胶补库放缓，云南替代指标陆续进入，工厂原料紧张得到缓解，或继续压制原料收购价格，供给端支撑走弱。 一、价格&成本 供应-泰国原料逐步出量，原料价格回落；越南天气扰动仍存，原料供应受限 泰国：泰国东北部降雨比南部偏多，影响杯胶体量，杯胶下跌幅度小于胶水。泰国整体开割水平一半左右，南部胶水逐渐出量，但工厂需求大，供应偏紧延续，原料价格向下空间有限。截止到6月27日，泰国胶水价格70.45泰铢/公斤，较上周下跌3.95%，同比去年上涨62.70%；杯胶价格58.5泰铢/公斤，较上周下跌2.01%，同比去年上涨46.98%。周期内随着原料出量，加工厂压价采购，原料价格持续下跌。目前泰国工厂处于原料补库阶段，缺原料的工厂加价补货，补库结束的工厂压价采购，二盘商积极出货清库存。 越南：目前越南产区正值雨季，周内降雨天气频繁，对割胶工作扰动明显，原料生产受阻，进而支撑原料收购价格依旧维持高位水平，环比下行有限，加工厂生产成本居高不下；原料产量缩减压制加工厂整体开工。 生产利润-原料价格回落，生产利润改善 周期内泰国STR20生产利润小幅改善，但仍处于倒挂。随着原料出量，加工厂压价采购原料，原料收购价格走弱，工厂成本压力得到缓解，修复上游生产利润。 泰国天然胶乳生产利润空间震荡回暖。本周随着泰国原料出量，加工厂压价采购，原料价格持续下跌，进而支撑加工厂生产利润有所改善，但目前泰国原料产出仍无法满足各加工厂正常生产需求，且由于市场需求欠佳，加工厂出货节奏缓慢，整体生产积极性提升有限。 云南逐步上量，替代指标陆续进入，供应压力缓解；海南降雨增加，原料放量受阻 云南产区：原材料处于逐步增量阶段，工厂基本每天定量采购，胶水随采随用，杂胶随着指标入境和当地农户出售增加，工厂维持1-3月周期左右的杂胶原料库存，进浓乳厂价格维持在13.9元/公斤，周内市场价格回落，替代指标陆续进入，季节性上量强预期影响二者双重作用下，原料收购价格下跌。胶水价格在13.7-14.1元/公斤，周度跌幅3.04%；胶块价格在13元/斤周度价格持稳，周度胶水价格价格跌后修复止跌维稳，产区仍受持续性降雨扰动，割胶收阻，云南产区月底替代指标陆续进入，供应压力缓解。生产开工维持高运行状态， 海南产区：海南产区降水天气增加，原料生产放量受阻，胶水产量环比上周缩减明显，据了解近日雨水天气相对频繁，新鲜胶水干含下降，据了解部分地区干含不足30，听闻周内全岛日收胶量在2000-3000吨左右水平，加之对于台风天气来袭担忧，而部分加工厂存在交单需求，因此加工厂抢夺原料情绪升温，胶水收购价上涨，但由于产业链高价传导不畅，下游需求表现欠佳，挤压海南加工厂生产利润空间。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差震荡、非标价差收窄 收储消息推动周初盘面大幅上行，随后利多情绪释放结束，价格回落，全乳基差震荡。截至6月28日，全乳贴水RU09合约405元/吨，周环比下跌5元/吨。 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差走缩。月底现货市场流动紧张现状仍存，贸易商补货情绪不减，现货高升水远月延续，深色胶库存环比去库幅度扩大，泰混现货价格走势偏强，与RU基差小幅缩窄。截至6月28日，非标价差-355元/吨，周环比上涨45元/吨。 二、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼产量同比大幅走弱， 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-5月进口量环比减少，延续低位 2024年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.77万吨，环比减少5.88%，同比减少25.43%，1-5月份累计进口212.55万吨，累计同比减少23.19%。进口均价1627.04美元/吨，环比增加0.43%。 2024年5月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量48.5万吨，环比减少7.27%，同比减少20.88%，1-5月累计进口量281.5万吨，累计同比减少16.57%。 外需—5月欧盟乘用车注册量环比走弱，但1-5月依旧保持增长4.6% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年5月欧盟乘用车市场下降3%至911,697辆。欧盟四大主要市场中，西班牙（+3.4%）、意大利（-6.6%）、德国（-4.3%）和法国（-2.9%）。 •尽管5月份汽车注册量有所下降，但2024年前五个月的汽车注册量仍增长了4.6%，达到460万辆。欧盟最大的市场都表现出类似的表现，其中西班牙（+6.8%）、德国（+5.2%）、法国（+4.9%）和意大利（+3.4%）今年迄今为止均实现了增长。 半钢胎开工率维持高位；全钢胎企业检修结束，开工环比回升 截至6月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.01%，环比-0.05个百分点，同比+5.00个百分点。周内企业内销整体出货一般，出口受海运费波动影响，客户观望情绪加重，出货集中度降低，个别企业灵活调整排产，整体产能利用率小幅波动为主。 截至6月27日，中国全钢胎样本企业产能利用率为62.55%，环比+0.71个百分点，同比+2.78个百分点。周内个别检修企业排产逐步恢复至常规水平，带动整体样本企业产能利用率继续提升。多数企业内外销出货偏慢，成品库存充足。 5月轮胎出口同比增长，延续景气，半钢胎、全钢胎库存天数环比增加 2024年5月出口新的充气橡胶轮胎5638万条，同比增长4.8%；2024年1-5月出口新的充气橡胶轮胎26593万条，同比增长9.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比延续上涨态势，截止到6月27日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在34.24天，环比+0.31天，同比-3.15天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.97天，环比+0.25天，同比+4.09天。 内需—5月产量环比走弱，销量环比走强，1-5月累计同比增长 6月14日，中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年5月汽车销量为241.7万辆，同比增长1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年5月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升2.8个百分点，环比下降1.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 5月重卡销量环比下降5%，同比增长1% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径），2024年5月份，我国重卡市场共计销售7.82万辆，环比下降5%，同比小增1%。2024年1-5月，重卡市场累计销售43.29万辆，累计同比增长7.71%。 库存—延续去库趋势，现货高位回调，去库幅度较上周扩大 截至2024年6月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.12万吨，环比上期减少1.45万吨，降幅2.76%。保税区库存6.99万吨，降幅8.04%；一般贸易库存44.13万吨，降幅1.87%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.11百分点；出库率增加1.60个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.20个百分点，出库率增加2.38个百分点。 去库趋势延续 截至2024年6月23日，中国天然橡胶社会库存124.2万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.51%。中国深色胶社会总库存为74.5万吨，较上期下降1.48%。其中青岛现货库存下降2.76%；云南下降0.14%；越南10#下降14%；NR库存增3.07%。中国浅色胶社会总库存为49.7万吨，较上期下降1.55%。其中老全乳胶环比下降2.03%，3L环比下降12.5%，RU库存小计增加0.99% 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
