天然橡胶周报：原料价格存支撑，胶价震荡

天然橡胶市场分析报告总结

核心观点

• 天胶01合约区间参考15000-16500，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空。
• 当前市场缺乏明显方向性指引，多空交织，价格区间波动为主。

行情回顾

• 泰国产区：持续面临多雨天气干扰，供应释放环比有改善迹象，但增量不及预期，原料采购价格高位运行。
• 越南产区：降水扰动增加，南部主产区雨水偏多，扰动割胶作业节奏，整体胶水供应环比小幅收缩，支撑原料价格上涨。
• 云南产区：持续降雨，原料供应偏紧，推动原料收购价格继续走强，加工厂利润有限，开工积极性受挫。
• 海南产区：天气改善，但原料收购价格上涨，部分加工厂加价抢收原料情绪升温。

价格&成本

• 生产利润：泰国STR20理论生产利润环比小幅改善。
• 基差价差：现货报价坚挺，全乳基差及非标价差走缩。

天气、供需及库存

• 天气：东南亚产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。
• 供需：ANRPC最新报告预测2025年全球天胶供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3%。
  • 6月泰国、马来产量同比减少，印尼、印度同比增加。
  • 2025年7月中国天胶进口量环比+2.47%，同比-1.91%，1-7月累计同比增21.82%。
• 外需：欧盟6月乘用车销量同比下降7.3%，上半年累计销量同比下降1.9%。
• 轮胎需求：
  • 半钢胎个别企业恢复生产，开工率上升；全钢胎检修企业复工，开工率上升。
  • 7月轮胎出口延续向好，同比+6.2%；半、全钢胎企业成品库存均累库，半钢胎库存高企。
• 汽车市场：
  • 7月乘用车产销环比走弱，但1-7月累计分别增长13.8%和13.4%。
  • 重卡月销量环比延续增长，1-7月累计增长11%。
• 库存：
  • 青岛库延续去库，环比减0.31万吨，去库速度放缓。
  • 社会库存累库，其中深累库、浅去库。

研究结论

• 当前市场多空因素交织，价格区间波动为主，需关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空。
• 需求端汽车市场表现分化，轮胎需求整体仍有一定支撑，但库存压力逐步显现。
• 供应端东南亚产区天气干扰持续，原料价格高位运行，但增量不及预期。