天然橡胶期货周报：海外旺产节奏释放，原料价格回落，胶价偏弱震荡

海 外 旺 产 节 奏 释 放， 原 料 价 格 回落 ， 胶 价 偏 弱 震 荡 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价周五大幅走弱，整体来看，前期利多交易结束，天气扰动逐步消除，海外进入旺产上量节奏，原料价格持续回落，带动胶价下行。 二、价格&成本 供应-泰国南部降雨改善，原料逐步上量，原料价格回落 泰国：截止到1月2日，泰国胶水价格65.5泰铢/公斤，较上周跌1.50%，同比去年上涨18.44%；杯胶价格60.15泰铢/公斤，较上周涨1.09%，同比去年上涨30.34%，周期内杯水价差持续缩窄至5.35泰铢。泰南恢复割胶后供应改善，胶水收购价格持续走低。二盘商及胶农低价惜售，部分工厂积极抢原料，杯胶收购价格表现坚挺。东北部维持旺产，工厂原料库存在3个月附近，南部工厂原料库存增加至2个月，泰国工厂近期与国内外轮胎厂逐步签订明年长约。 越南：本周越南产区原料收购价格涨后企稳，受季节性因素变化影响，产区开始逐步降温，对收胶工作产生一定影响，新鲜胶水干含出现下降，支撑加工厂美金报价始终较为坚挺，在高利润加持下加工厂对浓乳生产积极性依旧表现较好，预计本月底越南产区将开始陆续进入停割状态，基本符合正常物候条件下停割预期。7 生产利润-泰国天然胶乳生产利润小幅回落 泰国STR20理论生产利润小幅回落。周期内杯胶收购价格表现坚挺，泰铢小幅升值，上游成本压力增加，泰标理论生产利润小幅回落。 泰国天然胶乳理论生产利润空间较上周窄幅波动。泰国南部胶水收购价格走弱幅度收窄，同时泰国浓乳加工厂出货情况较前期好转，美金船货报盘跌后企稳，工厂理论生产利润变动有限。 海南东线已全面停割，南部逐步进入停割状态 海南产区：本周海南产区天气较好，截至目前海南产区东线一带基本已全面停割，西线产区部分区域仍有割胶，南部也逐步开始进入停割状态，部分浓乳加工厂已经停止收购原料及生产工作，听闻周内部分民营加工厂实际收胶价格维持在17600-17800元/吨左右，海南天然橡胶产出正式进入尾声，预计1月中旬海南产区将全面停割。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–周五盘面大幅走弱，基差小幅收窄 周五盘面大幅下跌，期现双弱，全乳基差小幅收窄。截至1月3日，全乳贴水RU05合约640元/吨，周环比上涨205元/吨。非标价差790元/吨，周环比上涨265元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天胶分别国产量季节性-印尼、越南产量同比下降明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-11月进口量环比增加 •2024年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量71.2万吨，环比增加8.04%，同比增加3.94%，1-11月累计进口量649.8万吨，累计同比减少10.1%。2024年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.55万吨，环比增加4.61%，同比增加2.91%。1-10月份累计进口445.8万吨，累计同比减少16.48%。 •2024年10月份，泰国天然橡胶对全球出口量37.6万吨，环比+10.02%，同比+7.58%。1-10月累计出口全球数量352.3万吨，累计同比-5.21%。其中2024年10月，泰国天然橡胶对中国出口量19.6万吨，环比+21.03%，同比+1.09%。1-10月累计出口中国数量179.5万吨，累计同比-20.69%。 外需—欧盟11月乘用车销量小幅下滑 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年11月欧盟乘用车市场销量下降1.9%。法国领跌，降幅达12.7%，其次是意大利（-10.8%），而德国市场则略有停滞（0.5%）。在四个最重要的欧盟市场中，只有西班牙实现了正增长（6.4%）。 •前11个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.4%），达到970万辆。西班牙市场表现积极（+5.1%），而法国（-3.7%）、德国（-0.4%）和意大利（-0.2%）则出现下滑。 •11月份，欧盟纯电汽车市场份额从去年的16.3%下降至15%，销量下降了9.5%。插电式混合动力汽车注册量也下降了8.8%。此类汽车的市场份额达到7.6%，比去年同期下降了0.6个百分点。 半钢胎开工率环比小幅波动；全钢胎企业个别企业检修安排 截至1月2日，中国半钢胎样本企业产能利用率为77.58%，环比-1.15个百分点，同比+8.09个百分点。周内多数半钢胎样本企业排产维持高位，个别企业月底设备检修，拖拽整体样本企业产能利用率小幅下行。 截至1月2日，中国全钢胎样本企业产能利用率为56.56%，环比-3.41个百分点，同比+10.88个百分点。周内正值“元旦”假期，企业控产延续，个别企业月底存检修安排，拖拽整体样本企业产能利用率下行。整体出货表现一般，库存延续增势。 中国11月半钢胎产量环比+0.84%，同比+3.22%；全钢胎产量环比+13.09%，同比-4.41% 1月轮胎出口环比小幅走弱；半钢胎环比、全钢胎库存环比增加 按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为5604万条，同比增长7.1%。前11个月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为62000万条，同比增长10.1%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。。截止到1月2日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在41.89天，环比+0.67天，同比+6.22天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.92天，环比+0.73天，同比+0.16天。25 内需—11月汽车产销环比上涨14.7%和11.7% 中汽协最新数据显示，11月，我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月，我国汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。26 11月重卡销量环比上涨4%，但同比下滑3% 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年11月份，我国重卡市场共计销售约6.9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨4%，同比微弱下降3%。累计来看，2024年1-11月，我国重卡市场销售各类车型约81.8万辆，同比降幅约为5%。 库存—青岛库存延续累库 截至2024年12月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.76万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.62%。保税区库存6.05万吨，增幅6.36%；一般贸易库存41.72万吨，增幅0.97%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.6个百分点，出库率减少0.68个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.87个百分点，出库率增加1.14个百分点。 社会库存累库幅度小幅收窄，深色胶、浅色胶均累库 截至2024年12月29日，中国天然橡胶社会库存123.6万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为69.4万吨，环比增加1.2%。其中青岛现货库存增1.6%；云南增3%；越南10#增4%；NR库存降6%。中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，环比降0.12%。其中老全乳胶环比降1.1%，3L环比增5%，RU库存小计增1.1%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks