天然橡胶期货周报：海外旺产节奏释放，原料价格回落，胶价偏弱震荡

一、行情回顾 本周胶价周五大幅走弱，主要原因是前期利多交易结束，天气扰动消除，海外进入旺产上量节奏，原料价格持续回落，带动胶价下行。

二、价格&成本

1. 供应

   • 泰国南部降雨改善，原料逐步上量，胶水价格下跌，杯胶价格坚挺，杯水价差缩窄。
   • 越南产区开始降温，收胶工作受影响，新鲜胶水干含下降，加工厂美金报价坚挺，浓乳生产积极性高，预计月底开始停割。
   • 海南东线已全面停割，南部逐步进入停割状态，天然橡胶产出进入尾声，预计1月中旬全面停割。

2. 生产利润

   • 泰国天然胶乳理论生产利润小幅回落，受杯胶价格上涨、泰铢升值和上游成本压力增加影响。
   • 泰国浓乳加工厂出货好转，美金船货报盘企稳，理论生产利润变动有限。

3. 基差价差

   • 周五盘面大幅下跌，期现双弱，全乳基差小幅收窄，全乳贴水RU05合约640元/吨，非标价差790元/吨。

三、天气、供需及库存

1. 天胶分别国产量季节性

   • 印尼、越南产量同比下降明显。

2. 天胶分别国进口量

   • 2024年11月中国天胶进口量环比增加8.04%，同比增加3.94%，1-11月累计同比减少10.1%。
   • 2024年10月泰国对全球出口量环比增加10.02%，同比增加7.58%，1-10月累计同比减少5.21%。

3. 外需

   • 欧盟11月乘用车销量下降1.9%，法国、意大利降幅较大，西班牙增长。
   • 欧盟纯电汽车和插电式混合动力汽车销量下降。

4. 轮胎开工率及产量

   • 半钢胎开工率环比小幅波动，全钢胎企业个别检修。
   • 11月中国半钢胎产量环比增加0.84%，同比增加3.22%；全钢胎产量环比增加13.09%，同比减少4.41%。

5. 轮胎出口及库存

   • 11月中国充气橡胶轮胎出口量同比增长7.1%，前11个月累计同比增长10.1%。
   • 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，半钢胎和全钢胎库存周转天数增加。

6. 内需

   • 11月中国汽车产销环比分别增长14.7%和11.7%，同比分别增长11.1%和11.7%。
   • 12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，汽车流通行业景气度改善。
   • 11月中国重卡销量环比上涨4%，同比下滑3%，1-11月累计同比降幅约为5%。

7. 库存

   • 青岛库存延续累库，保税和一般贸易库存均增加。
   • 社会库存累库幅度收窄，深色胶、浅色胶均累库。

四、研究结论 当前胶价受多重因素影响下行，海外旺产节奏、原料价格回落是主要驱动。泰国和越南供应改善，印尼、越南产量同比下降，中国进口量环比增加但同比减少。外需疲软，欧盟乘用车销量下滑。轮胎开工率波动，出口环比走弱，库存延续增势。内需汽车产销增长，但重卡市场同比下滑。青岛库存和社会库存均累库，市场供大于求压力加大。