能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：天然橡胶宏观与天气交织影响胶价震荡运行 合成橡胶原料价格走弱价格偏弱整理

天然橡胶宏观与天气交织影响胶价震荡运行合成橡胶原料价格走弱价格偏弱整理 2024年11月12日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 天然橡胶 供给端：现阶段处泰国产区原料生产旺季，近期原料胶水价格回升刺激割胶积极性，后续需关注季节性上量结束后的产区周期转向对原料供应的影响。国内将迎来停割季，本周泰国南部产区降水预计增加影响交割作业，6日泰国橡胶局发布拨款8亿延缓橡胶投放市场政策，需要关注四季度产区原料回补预期兑现。库存端，截止2024年11月08日，上期所天然橡胶周度库存量为263.18千吨，较上周有所下降。近期青岛周度天然橡胶社会库存量处于同期低位，预计近期库存降速放缓。 需求端：本周全钢胎市场交投平淡，全钢胎开工率较上周有所下降，个别样本企业下周期仍处于检修期，商家库存高位，多数企业根据自身产销情况灵活调整排产，以消耗库存为主。出口方向，海外多个国家对我国轮胎行业展开贸易战，进行反补贴和反倾销措施，近期新接出口订单下滑。伴随冬季消费淡季来临，轮胎去库存化渐弱，下游高成本传导困难，以刚需补货为主。 投资策略：预计近期受宏观因素和天气不确定性影响，天然橡胶价格呈现震荡运行为主，建议投资者关注17400-17500附近支撑位及18900-19000附近压力位。 合成橡胶 供给端：上周原油市场先涨后跌，美国大选结果落地，特朗普政策主张预期对油价构成利空，欧佩克+推迟增产计划或提供油价支撑，上游原油震荡波动预计影响丁二烯价格走势。近日丁二烯现货相对充足且装置开工稳定，丁二烯价格总体呈现下跌趋势，中国丁二烯周度港口库存为27.9千吨，环比增加5.28%，存在一定库存压力。顺丁橡胶装置开工维持正常生产，中国顺丁橡胶溶液聚合工艺日度税后装置毛利为负，但环比毛利有上升趋势；截止到11月8日，丁苯橡胶行业理论毛利水平高达1688元/吨，创下了年内的最高的毛利水平。合成橡胶装置正常生产供应偏强，供应面缺乏支撑。 需求端：下游轮胎企业开工维持稳定，库存累积，需求表现平平。全钢轮胎产能开工率由上周的62.1%降低为60.19%，较上周走低1.91%，有小幅回落，全钢胎库存水平较高；半钢胎企业开工率为78.82%，仍处于同期高位，预计半钢胎企业产能开工率将维持较为高位态势，目前实际交投缓慢。 投资策略：受原油价格波动影响，预计合成橡胶价格震荡偏弱整理，建议投资者关注附近13000-13200支撑位及14600-14800附近压力位。 能源化工周报(天然橡胶) 天然橡胶宏观与天气交织影响原料价格重心上移胶价震荡运行 天然橡胶基差为负，近期呈现震荡走强态势；近远月价差为负。现处天然橡胶的季节性生产旺季，整体供应量预期增加，特别关注四季度产区原料回补预期兑现对于供需的影响；下游需求仍平淡，全钢轮胎开工处于稳定水平。 不同市场的标准胶SCRWF价差 近日不同市场标准胶SCRWF日度市场价格有所回暖；本周天津-上海、山东-上海、云南-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差总体均呈缩小态势。天津、山东与上海市场的现货价差较小，云南市场与上海市场的现货价差略有收窄仍偏大。 上期能源20号胶库存量有所下降 上期能源20号胶日度库存量仍处在同期高位，本周日度库存量有所消耗，截止2024年11月7日，上期能源20号胶库存量为81345吨，近期呈下降态势。 上期能源20号胶近远月合约价差 中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利为正 中国全乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本与上周略有下降，不含税销售收入略有下降，本周中国全乳胶脱水干燥工艺不含税销售收入均大于生产成本，本周税后生产毛利为正。 中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利由负转正 中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本较上周略有提升，不含税销售收入有所上升，中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利由负转正。 中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周略有下降，中国天然乳胶浓缩离心工艺税后生产毛利为正，近期整体趋势上升。 中国天然橡胶月度生产量有所下降 9月中国天然橡胶月度生产量为80千吨，较上月有所下降并处同期低位；9月天然橡胶月度净进口量为485.15千吨，环比下降0.42%。 上期所库存小幅下降，青岛库存量较低 截止2024年11月08日，上期所天然橡胶库存量为263.18千吨，较上周环比下降1.19%；截止2024年11月01日，青岛天然橡胶社会库存量为23.01万吨，较上周环比增加4.59%，但处于同期低位，预期近期库存下降速度呈放缓态势。 中国天然乳胶月度净进口量处同期低位 9月中国天然乳胶的净进口量为32.21千吨，处于同期低位，但近3月呈上涨态势。9月标准胶月度进口量为166.73千吨，较上月环比下降11.48%。 泰国天然乳胶月度出口量有所下降，处同期低位 泰国标准胶的出口量仍处同期高位 9月泰国标准胶出口量为14.18万吨，环比下降11.48%，但处于同期高位。印度尼西亚由于政策引导转向种植单位价值更高的作物，印尼标准胶的出口量目前保持低位，9月印尼标准胶出口量为14.16万吨。 中国烟片胶和混合胶的进口量处于上升态势 9月中国烟片胶和混合胶的进口量均呈上升态势，9月中国烟片胶月度进口量为19.55千吨，环比增加13.01%；9月中国混合胶月度进口量为269.73千吨，环比增加4.51%。 泰国、印尼烟片胶月度出口量 泰国9月烟片胶出口量为3.31万吨，环比下降9.81%；印尼9月烟片胶出口量为0.42万吨，环比增加0.05%。 泰国混合胶月度出口量有所下降 9月泰国混合胶出口量为10.75万吨，环比下降2.89%；9月印尼混合胶出口量为0.3万吨，环比增加200%，仍处同期低 能源化工周报(合成橡胶) 合成橡胶原料价格走弱供应面支撑不足下游市场需求疲软消耗库存为主 上期所合成橡胶基差为正，目前基差偏高，合成橡胶月差均为正值，建议投资者可以逢高做空合成橡胶月差的套利机会。本周全钢胎市场交投平淡，全钢胎开工率较上周有所下降，商家库存高位，以消耗库存为主。半钢胎周度开工负荷率较上周稍有下降，但仍处于高位，生产相对稳定。 中国顺丁橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本和不含税销售收入较上周稍有下降，税后生产毛利依旧为负，但较上周毛利稍有增大。 中国顺丁橡胶周度开工率和库存上涨 截止2014年11月7日，国内顺丁橡胶的产能开工率为69.48%，较上周提升2.2%，处同期高位；顺丁橡胶的社会库存为14269吨，较上周增加1.35%，近期国内顺丁装置开工较为稳定。 中国丁苯橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周下降，销售收入较上周有所下降，丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利为正且较上周上涨。 中国丁苯橡胶周度产能开工率处于同期高位 本周中国丁苯橡胶周度产能开工率为76%，较上周上涨2.59%，处于同期高位；10月中国丁苯橡胶月度产量为91千吨，较上月上涨9.51%，10月中国丁苯橡胶样本企业月度库存为20170吨，存在小幅累库。 中国SBS溶液聚合工艺税后毛利有所上涨 中国SBS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入稍有下降，税后生产毛利有所上涨。 中国SBS周度产能开工率提升 中国SEBS溶液聚合工艺税后毛利有所增加但仍负 中国SEBS溶液聚合工艺不含税产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周略有提升，使税后生产毛利有所提升 中国SIS溶液聚合工艺税后毛利 中国SIS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周略有上升，而且每日不含税销售收入较上周降低，每日税后毛利为正较上周减少。 中国丁腈橡胶周度产能开工率小幅上涨 本周中国丁腈橡胶产能本周开工率为70.67%，较上周上涨2.11%；丁腈乳胶净进口量近三月呈下降态势，9月丁腈乳胶净进口量为8.12千吨。 中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺不含税生产成本较上周略有下降，不含税销售收入与上周持平，使税后生产毛利较上周略有上涨。 中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本较上周上涨，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所下降，为正值。 中国异戊二烯橡胶聚合工艺税后毛利为正 中国异戊二烯橡胶聚合工艺不含税生产成本较上周降低，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所上 中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利为正 中国丁二烯碳四抽提工艺税后毛利为正 中国丁二烯碳四抽提工艺不含税生产成本较上周有所提高，不含税销售收入较上周下降，每日税后生产毛利为正但较上周有所下降。 中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺不含税生产成本较上周稍有下降，不含税销售收入较上周有所下降，使每日税后生产毛利为正但较上周有所下降。 中国丁二烯周度产能开工率有所上涨、库存增加 中国丁二烯产能开工率较上周有所下降，由64.05%下降为63.26%；中国丁二烯港口库存较上周有所增加，截止2024年11月6日，中国丁二烯港口库存量为27.9千吨，环比增加5.28%。 中国聚四氟乙烯聚合工艺不含税生产成本与上周持平，不含税销售收入与上周持平，使税后生产毛利与上周持平，且为负。 中国炭黑油炉法税后毛利为正 中国炭黑油炉法不含税生产成本较上周稍有降低，不含税销售收入较上周有所下降，税后生产毛利与上周大致持平， 中国橡胶促进剂CZ（CBS）不含税生产成本与上周有所上周，不含税销售收入较上周持平，税后生产毛利较上周略有下降，但均为正。 中国橡胶防老剂RD(TMQ)税后生产毛利为正 中国橡胶防老剂RD（TMQ）一步法不含税生产成本较上周下降，不含税销售收入与上周持平，但税后生产毛利较上周略有下降，但毛利均为正。 中国有机硅中间体聚合水裂解法不含税生产成本较上周有所上涨，不含税销售收入有所下降，税后生产毛利较上周下降且依旧为负，近期毛利呈下降趋势。 山东省全钢轮胎和中国半钢轮胎产能开工率 全钢轮胎产能开工率由上周的62.1%降低为60.19%，较上周走低1.91%，有小幅回落，全钢胎库存水平较高；半钢胎企业开工率为78.82%，仍处于同期高位，预计半钢胎企业产能开工率将维持较为高位态势，目前实际交投缓慢。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！