能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：天然橡胶受天气扰动减弱呈震荡偏弱运行 合成橡胶受油价上涨与需求弱势震荡偏弱运行

天然橡胶受天气扰动减弱呈震荡偏弱运行合成橡胶受油价上涨与需求弱势震荡偏弱运行 2024年12月30日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 天然橡胶 供给端：国内，云南地区基本全面停割，海南地区十二月底停割。国外，主产区泰国正处季节性产出旺季，泰国大部分区域降水量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，降水量较多区域主要分布在印尼、马来西亚和越南地区。需关注泰国后续的天气变化情况对于天胶产出的影响。全产区原料价格表现疲软，国内停割季叠加产区降水扰动减弱因素，近日胶水、杯胶原料价格走弱。库存端，总体库存低位，天胶呈现累库态势。截至2024年12月27日青岛天然橡胶周度社会库存为27.72万吨，环比增加5.6%；保税区库存为5.41万吨，环比上涨2.1%，均处同期低位。 需求端：全钢胎开工率及半钢胎开工负荷率均小有增加。截至2024年12月26日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为62.22%，开工率较上周小幅上升0.2%，出货相对缓慢；本周半钢胎轮胎周度开工负荷率为78.79%，较上周增加0.13%，保持高位开工，维持排产状态。11月全钢胎社会库存较上月有所增加，半钢胎需求表现放缓，传统消费淡季需求表现相对疲软。 投资策略：预计近期天然橡胶价格受泰国割胶渐趋恢复和国内下游需求预期趋弱影响，或使天然橡胶价格上涨空间渐趋有限，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，建议投资者关注附近17100-17300支撑位及附近18000-18200压力位。 合成橡胶 供给端：丁二烯原料价格与原油价格反弹回暖，截至2024年12月27日，中国丁二烯(99.5%)日度均价为10912.5元/吨，价格近日稳定在万元之上，但是丁二烯目前处于供需定价的阶段，所以和原料端相关性较低。截至2024年12月25日，中国丁二烯港口周度库存为26.2千吨，较上周库存明显上升。合成橡胶方面，截至12月26日，中国丁苯橡胶周度产能开工率为75.45 %，较上周下降，仍维持高位；顺丁橡胶装置开工率为75.14 %，开工略有上升。中国丁苯橡胶乳液聚合工艺日度税后装置毛利和中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利，均较上周有所下降。截至2024年12月26日，顺丁橡胶周度产量为28592吨，国内顺丁橡胶生产产量处于高位。 需求端：传统四季度汽车产能预计逐渐释放，11月中国重卡销量为68478量，环比增长3.18%；11月中国汽车销量为331.6万辆，较上月增加26.307万辆，环比增幅8.62%；11月中国乘用车月度销量为300.1万辆，较上月增加24.6105万辆，汽车及乘用车销量均处历史高位，预计对配套轮胎需求有较大支撑。山东全钢胎开工率上升，半钢胎开工负荷率维持稳定，出货缓慢，维持排产状态。目前橡胶下游需求没有亮点，多数工厂或延续按需采买节奏，多数下游厂家原材料库存不高，但成品库存有所累积，市场有所担忧。 投资策略：国内下游需求预期趋弱但油价上涨和生产亏损存支撑，或使合成橡胶价格下跌空间渐趋有限，建议投资者短线轻仓逢低布局多单。建议投资者关注附近12600-12800支撑位及附近13600-13800压力 能源化工周报(天然橡胶) 天然橡胶主产区降水扰动减弱天然橡胶月度生产量下降净进口量上升 天然橡胶基差为负，本周基差呈现震荡走弱态势；近远月价差均为负,天然橡胶近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均处合理区间。泰国现阶段为天然橡胶的季节性生产旺季，泰国南部受降雨洪涝影响交割运输程度减弱，关注泰国产区产量变化，天然橡胶原料胶水价格均处于较高位，预计整体供应量增加，下游需求表现较为平淡。 不同市场的标准胶SCRWF价差 不同市场标准胶SCRWF日度市场价格较上周有所下跌；本周云南-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差呈扩大态势，天津-上海、山东-上海标准胶SCRWF市场上的现货价差均有所缩小，均处在相对合理区间，建议投资者暂时观望价差套利 上期能源20号胶日度库存量持续消耗，截至2024年12月27日，上期能源20号胶库存量为56952吨，近期呈现去库存状态，去库良好。 上期能源20号胶近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均为负，上期能源20号胶连一-连二、连一-连三价差处于相对合理区间；上期能源20号胶近月-连一价差缩小，价差偏低，建议投资者可以逢低做多近月-连一价差机会。 全球各产区天然橡胶季节性供应 国内，云南地区基本全面停割，海南地区十二月底停割。国外，主产区泰国正处季节性产出旺季，泰国大部分区域降水量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，降水量较多区域主要分布在印尼、马来西亚和越南地区。需关注泰国后续的天气变化情况对于天胶产出的影响。 中国胶水及泰国胶水与杯胶日度收购价均下降 截至2024年12月27日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格为66泰铢/千克，泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格为59.8泰铢/千克，价格均有所降低；截至2024年12月30日，海南市场天然橡胶原料(胶水)日度收购价为17400元/吨，国内云南产区基本全面停割，海南产区预计12月底停割，国内胶水收购价也有所下降。 中国全乳胶脱水干燥工艺不含税装置收入下降 本周中国全乳胶脱水干燥工艺不含税装置收入相对上周有所下降。国内云南基本全面停割、海南预计12底迎来停割，中国全乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本、中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利相关数据暂停更新。 中国标二胶脱水干燥工艺不含税装置收入下降 本周中国标二胶脱水干燥工艺不含税装置收入有所下降。随着国内停割季到来，国内产区产出降低，而泰国处季节性生产旺季，更多关注泰国原料和产出方面对供应端的影响。 中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本略微下降，不含税销售收入较上周有所下降，中国天然乳胶浓缩离心工艺税后生产毛利为正，本周毛利有所下降。 11月中国天然橡胶月度生产量下降净进口量上升 11月中国天然橡胶月度生产量为102千吨，较10月产量下降8.93%；11月天然橡胶月度净进口量为553.59千吨，环比上涨8.69%。11月中国天然橡胶月度库存为1283.43千吨，11月中国全钢胎天然橡胶需求量为28万吨，半钢胎天然橡胶需求量为15万吨，均处同期高位。 上期所库存小幅增加，青岛一般贸易库小幅累库 截至2024年12月27日，上期所天然橡胶库存量为166.42千吨，较上周环比上涨1.1%，库存处同期低位；截至2024年12月20日，青岛天然橡胶一般贸易社会库存量为27.72万吨，较上周增加1.47万吨；青岛保税区天然橡胶库存为5. 41万吨，较上周增加0.11万吨，天然橡胶库存处于同期相对低位。 泰国标准胶生产成本较上周稍有下降 中国天然乳胶月度净进口量处同期低位 11月中国天然乳胶的净进口量为37.31千吨，处于同期低位，较上月进口量有所增加。11月标准胶月度进口量为178.36千吨，较上月环比增加6.78%。 泰国天然乳胶月度出口量有所提升，处同期低位 11月泰国天然乳胶的出口量为6.16万吨，环比提升18.92%，处同期低位。10月印尼天然乳胶月度出口量为0万吨，处 泰国标准胶的出口量有所下降 11月泰国标准胶出口量为10.03万吨，环比下降23.36%，但处于同期高位。印度尼西亚由于政策引导转向种植单位价值更高的作物，印尼标准胶的出口量目前保持低位，10月印尼标准胶出口量为13.97万吨。 中国烟片胶和混合胶的进口量 11月中国烟片胶进口量为16.61千吨，较上月进口增加0.05千吨；国内混合胶的进口量均呈上升态势，11月中国混合胶月度进口量为328.02千吨，环比增加15.48%。 泰国、印尼烟片胶月度出口量 泰国混合胶月度出口量提升 11月泰国混合胶出口量为18.29万吨，较10月提升27.46%；10月印尼混合胶出口量为0.38万吨，环比增加26.67%，仍 能源化工周报(合成橡胶) 合成橡胶丁二烯原料价格回暖合成橡胶产量增加库存累库 上期所合成橡胶基差呈现扩大态势且为正；合成橡胶连一-连二、连一-连三价差均为负，近月-连一由负转正。合成橡胶近月-连一价差偏低，建议投资者关注逢低做多近月-连一价差套利机会。 中国顺丁橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本相比上周维持不变，不含税装置收入较上周有所下跌，截至12月27日税后生产毛利为-964.6元/吨，且较上周毛利下降。 中国顺丁橡胶周度开工率略有上升，库存高位 截至2024年12月26日，国内顺丁橡胶的产能开工率为75.14 %，较上周下降4.35%，近期国内顺丁装置开工较为稳定，仍处同期高位；顺丁橡胶的周度产量为28592吨，较上周上升0.45%。 中国丁苯橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周基本维持不变，装置收入较上周不变，截至2024年12月27日丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利为871.68元/吨，丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利较前几周有所下降。 中国丁苯橡胶周度产能开工率处于同期高位 截至2024年12月26日，中国丁苯橡胶周度产能开工率为75.45%，较上周环比持平，处于同期高位；11月中国丁苯橡胶月度产量为95千吨，较上月上涨4.40%，11月中国丁苯橡胶样本企业月度库存为20220吨，存在一定累库。 中国SBS溶液聚合工艺税后毛利由负转正 中国SBS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税装置收入较上周有所上升，税后生产毛利由负转正， 中国SBS周度产能开工率下降 截至2024年12月26日，中国合成橡胶SBS周度产能开工率为52.66%，较上周下降5.64%；11月中国合成橡胶SBS月度产量为81千吨，较上月增加3千吨，涨幅3.85%。11月合成橡胶SBS企业库存量为5.2千吨，较上月去库0.6千吨，处于 中国SEBS溶液聚合工艺税后毛利为负 中国SIS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周小有上涨，不含税装置收入较上周降低，日度税后装置毛利较上周上升， 中国丁腈橡胶橡胶乳液聚合工艺税后毛利为正 中国丁腈橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周上升，不含税销售收入与上周上升，但税后生产毛利较上周有所上升，仍为正。 中国丁腈橡胶周度产能开工率处于同期高位 截至2024年12月26日，中国丁腈橡胶产能周度开工率为86.06%，与上周持平，近一月开工率均处在同期高位。10月丁腈乳胶净进口量为12.78千吨，10月丁腈乳胶月度进口量为16.73千吨处历史高位。本周国内各地区市场丁腈胶乳(一次性手套)周度市场价与上周持平，价格处同期低位。 中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税装置收入与上周持平，使税后生产毛利较上周有所下降。 中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺税后毛利上升 中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所上升，为正值。 中国异戊二烯橡胶聚合工艺税后毛利为正 中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利为正 中国氯丁橡胶电石乙炔法不含税生产成本与上周持平，不含税销售收入较上周持平，税后生产毛利与上周持平，中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利相对稳定，均为正。 中国丁二烯碳四抽提工艺税后毛利为正 中国丁二烯碳四抽提工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周基本维持不变，每日税后生产毛利为正但较上周有所下降。 中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺税后毛利为正 中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺不含税生产成本较上周稍有下降，不含税装置收入较上周有所上涨，使每日税后毛利较上周有所上涨，毛利为正。 中国丁二烯周度产能开工率不变、库存增加 截至2024年12月26日，中国丁二烯（99.5%）周度产能开工率为62%，较上周基本持平，开工率相对稳定，预计丁二烯产能维持相对稳定；11月中国丁二烯月度产量为380千吨，产量较上月稍有下降，处于同期高位。截至2024年12月25日，中国丁二烯港口库存量为26.2千吨，较上周库存增加4.7千吨。 中国聚四氟乙烯聚合工艺税后毛利为负 中国炭