能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：天然橡胶宏观预期提振，价格震荡偏强运行 合成橡胶下游迎来支撑，价格震荡偏强运行

2025年7月18日宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割。未来几日，泰国、越南、印度尼西亚等主产区天气情况良好没有降水，割胶工作不受影响，国内产区方面，云南、广西、海南等多地均有降水。库存端，截止2025年7月11日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为213.59千吨，较上周库存增加0.82千吨；青岛天然橡胶周度社会库存为41.49万吨，较上周库存增加0.21万吨，保税区库存为9.26万吨，较上周库存增加0.02万吨，整体库存变化较为稳定。需求端：截止2025年7月17日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为65.08%，开工率较上周上升0.54%；本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为75.62%，较上周上升3.07%。投资策略：受宏观预期和供给改革提振，或使天然橡胶价格震荡偏强，建议投资者关注13500-13700附近支撑位及15200-15400附近压力位。天然橡胶 供给端：原油短期矛盾不凸显，油价波动率回归震荡，上游原料丁二烯价格有所增加。截止2025年7月17日，顺丁橡胶周度产能开工率为63.22%，较上周上升0.47%；丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，较上周上升1.6%。截止7月17日，中国丁苯橡胶乳液聚合法日度税后毛利为-278.76元/吨，较前日下跌66.37元/吨，中国SBS溶液聚合工艺日度税后毛利为238.94元/吨，较前日减少53.1元/吨，顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为-964.6元/吨，较前日下降88.49元/吨，合成橡胶相关产品装置开工仍较为稳定。需求端：6月1-30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增加21.77万辆，6月乘用车销量为253.6万辆，较上月增加18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升。山东全钢胎开工率、中国半钢胎开工负荷率均有所上升。投资策略：国内轮胎行业开工率上升，下游需求短期迎来支撑，库存方面略有去库，或使合成橡胶价格震荡偏强。建议投资者关注10700-10900附近支撑位及12200-12400附近压力位。合成橡胶 www.hongyuanqh.com能源化工周报(天然橡胶)天然橡胶宏观预期供给改革提振本周价格连日上涨或将维持偏强走势 天然橡胶基差为负，近月-连一价差均为负，连一-连二、连一-连三价差为正。天然橡胶产区全面开割，国内云南、海南产区受降雨扰动，新胶产出受限，但东南亚产区天气趋于缓和，割胶工作顺畅。资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所云南与上海市场上的标准胶SCRWF现货价差较上周有所扩大，天津、山东市场与上海市场的现货价差与上周基本持平，云南与上海市场的现货价差较大，天津、山东与上海市场的现货价差较小。 上期能源20号胶库存量资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期能源20号胶日度库存量与同期相比处在低位，本周日度库存量呈先下降后上升态势。 上期能源20号胶远月合约价差资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期能源20号胶的近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利为负中国全乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本、销售收入较上周均有所上涨，本周税后生产毛利上升但仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利为负中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本、不含税销售收入均有所增加，中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利增加但仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然乳胶浓缩离心工艺生产毛利为正中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本与上周比有所上升，不含税销售收入较上周有所上升，中国天然乳胶浓缩离心工艺税后生产毛利增加且仍为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然橡胶生产量上升，净进口量下降中国天然橡胶生产量有所上升，净进口量较上月有所下降但仍处同期高位。 上期所库存、青岛库存均略有累库资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期所天然橡胶库存量略有累库，青岛天然橡胶社会库存量较上周略有累库，整体库存变化较为稳定。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然乳胶的净进口量较上周有所下降中国天然乳胶的净进口量较上月有所下降，标准胶的进口量处高位但有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国天然乳胶月度出口量有所下降泰国天然乳胶的出口量较上月有所下降，印尼天然乳胶月度出口总量处同期低位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国标准胶出口量较上月略有上升且仍处于同期中位，印度尼西亚标准胶的出口量有所上涨但目前一直保持低位。泰国标准胶的出口量仍处中位，印尼则处低位 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国烟片胶和混合胶的进口量处于下降态势中国烟片胶和混合胶的进口量均呈下降态势。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国烟片胶出口量有所下降泰国烟片胶出口量有所下降，印尼烟片胶出口量有所上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国混合胶的出口量增加，印尼出口量增加泰国混合胶出口量较上月大幅增加并处于同期高位，印尼出口量较上月略有上升。 www.hongyuanqh.com能源化工周报(合成橡胶)国内轮胎行业开工率上升库存方面略有去库或使价格震荡偏强 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为负中国顺丁橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本较上周上涨，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利下降且依旧为 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国顺丁橡胶周度开工率上升顺丁橡胶的产能开工率较上周有所上升，同时顺丁橡胶的社会库存较上周有所下降，但仍处同期高位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利为负中国丁苯橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本、不含税销售收入较上周均有所上升，丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利减少且仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁苯橡胶周度产能开工率有所上升中国丁苯橡胶周度产能开工率较上周有所上升，月产量有所上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SBS溶液聚合工艺不含税产成本、销售收入较上周均有所上升，税后生产毛利下降。中国SBS溶液聚合工艺税后毛利为正 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国合成橡胶SBS产能开工率较上周有所上升，仍处于同期中位，月度产量较上月有所上升，处同期高位。中国SBS周度产能开工率处于同期中位 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SEBS溶液聚合工艺不含税产成本、销售收入较上周均有所上升，税后毛利较与上周下降且为负。中国SEBS溶液聚合工艺税后毛利为负 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SIS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，税后毛利上升且为正。中国SIS溶液聚合工艺税后毛利为正 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁腈橡胶橡胶乳液聚合工艺税后毛利为正中国丁腈橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本有所上升，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁腈橡胶产能开工率下降中国丁腈橡胶周度产能开工率较上周有所下降，净进口量略有下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺税后毛利为正中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，使税后生产毛利较上周有所上涨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺税后毛利为正中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所增加。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国异戊二烯橡胶聚合工艺税后毛利为负中国异戊二烯橡胶聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利上升但仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利为正中国氯丁橡胶电石乙炔法不含税生产成本、销售收入均与上周持平，税后生产毛利为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯碳四抽提工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周有所增加，每日税后生产毛利较上周有所上升且仍为正。中国丁二烯碳四抽提工艺税后毛利为正 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺税后毛利为正中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周有所上升，使每日税后生产毛利较上周有所上升且由负转正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯产能开工率下降、库存下降中国丁二烯产能开工率较上周略有下降，港口库存较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国聚四氟乙烯聚合工艺税后毛利为正中国聚四氟乙烯聚合工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国六氟丙烯四氟乙烯裂解法税后毛利为负中国六氟丙烯四氟乙烯裂解法不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利下降且仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国炭黑油炉法不含税生产成本较上周上涨，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所下降且仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国橡胶促进剂CZ(CBS)税后生产毛利为正中国橡胶促进剂CZ（CBS）不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周减少但仍为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国橡胶防老剂RD(TMQ)税后生产毛利为正中国橡胶防老剂RD（TMQ）一步法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入大致与上周持平，税后生产毛利较上周增加且为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国有机硅中间体聚合水裂解法税后毛利为负中国有机硅中间体聚合水裂解法不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所下降且依旧为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东省全钢轮胎和中国半钢轮胎产能开工率截至2025年7月17日，山东省全钢轮胎周产能开工率由上周的64.54%上升为65.08%；半钢胎企业开工率由上周的72.55%上升为75.62%，轮胎开工率有所上升。 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！免责声明与风险提示资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所