能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：天然橡胶下游需求疲软，价格低位震荡运行 合成橡胶成本支撑转弱，价格维持震荡运行

2025年7月9日宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割。泰国、越南以及印度尼西亚等主产区均有一定的降水，国内产区方面，云南、广西以及海南等多地也均有降水。库存端，截止2025年7月4日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为212.77千吨，较上周库存减少2.15千吨；青岛天然橡胶周度社会库存为41.28万吨，较上周库存增加0.12万吨，保税区库存为9.24万吨，较上周库存减少0.26万吨，整体库存变化较为稳定。需求端：截止2025年7月3日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为63.73%，开工率较上周下降1.89%；本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为70.04%，较上周下降7.64%。投资策略：供应端压力不断，下游需求走弱，或使天然橡胶价格低位震荡运行，建议投资者关注13500-13700附近支撑位及14200-14400附近压力位。天然橡胶 供给端：OPEC+产油国虽决定增产，但API库存降幅超预期，且宏观与政策预期改善，原油价格走势偏强，上游丁二烯价格有所增加。截止2025年7月3日，顺丁橡胶周度产能开工率为68.96%，较上周上升2.08%；丁苯橡胶周度产能开工率为77.29%，较上周下降0.07%。截止7月8日，中国丁苯橡胶乳液聚合法日度税后毛利为-223.45元/吨，与前日持平，中国SBS溶液聚合工艺日度税后毛利为309.73元/吨，与前日持平，顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为-787.61元/吨，与前日持平，合成橡胶相关产品装置开工仍较为稳定。需求端：5月1-31日全国汽车市场零售268.6万辆，较上月增加9.64万辆，5月乘用车销量为235.2万辆，较上月增加12.94万辆；5月我国货车销量29.2万辆，较上月下降3.05万辆，轮胎配套需求有所上升。山东全钢胎开工率、中国半钢胎开工负荷率均有所下降。投资策略：合成橡胶上游原料成本有所增长，下游需求持续疲软，或使合成橡胶价格震荡运行。建议投资者关注10700-10900附近支撑位及12000-12200附近压力位。合成橡胶 www.hongyuanqh.com能源化工周报(天然橡胶)天然橡胶需求依旧疲软供应预期增加或使价格低位震荡运行 天然橡胶基差为负，近月-连一、连一-连二、连一-连三月价差均为负。天然橡胶产区全面开割，国内云南、海南产区受降雨频繁扰动，新胶产出受限，但东南亚产区天气趋于缓和，割胶工作逐步恢复顺畅。资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 不同市场的标准胶SCRWF价差资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所云南与上海市场上的标准胶SCRWF现货价差较上周有所缩小，天津、山东市场与上海市场的现货价差与上周基本持平，云南与上海市场的现货价差较小，天津、山东与上海市场的现货价差较大。 上期能源20号胶库存量有所上升资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期能源20号胶日度库存量与同期相比处在低位，本周日度库存量呈上升态势。 上期能源20号胶远月合约价差资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期能源20号胶的近月-连一、连一-连二、连一-连三价差均为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利为负中国全乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本较上周有所上涨，不含税销售收入较上周有所下降，本周税后生产毛利下降且仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利为负中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本与上周基本持平，不含税销售收入有所减少，中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利减少且仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然乳胶浓缩离心工艺生产毛利为正中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本与上周比有所上升，不含税销售收入较上周有所下降，中国天然乳胶浓缩离心工艺税后生产毛利减少但仍为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然橡胶生产量上升，净进口量下降中国天然橡胶生产量有所上升，净进口量较上月有所下降但仍处同期高位。 上期所库存略有去库，青岛库存略有累库资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期所天然橡胶库存量略有去库，青岛天然橡胶社会库存量较上周略有累库，整体库存变化较为稳定。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然乳胶的净进口量较上周有所下降中国天然乳胶的净进口量较上月有所下降，标准胶的进口量处高位但有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国天然乳胶月度出口量有所下降泰国天然乳胶的出口量较上月有所下降，印尼天然乳胶月度出口总量处同期低位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国标准胶出口量较上月略有上升且仍处于同期中位，印度尼西亚标准胶的出口量有所上涨但目前一直保持低位。泰国标准胶的出口量仍处中位，印尼则处低位 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国烟片胶和混合胶的进口量处于下降态势中国烟片胶和混合胶的进口量均呈下降态势。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国烟片胶出口量有所下降泰国烟片胶出口量有所下降，印尼烟片胶出口量有所上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国混合胶的出口量增加，印尼出口量增加泰国混合胶出口量较上月大幅增加并处于同期高位，印尼出口量较上月略有上升。 www.hongyuanqh.com能源化工周报(合成橡胶)上游原料成本有所增长下游需求持续疲软或使震荡运行 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为负中国顺丁橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本与上周持平，不含税销售收入较上周有所下降，税后生产毛利下降且依旧为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国顺丁橡胶周度开工率上升顺丁橡胶的产能开工率较上周有所上升，同时顺丁橡胶的社会库存较上周有所下降，但仍处同期高位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利为负中国丁苯橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本与上周持平，不含税销售收入较上周有所下降，丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利减少且仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁苯橡胶周度产能开工率略有下降中国丁苯橡胶周度产能开工率较上周略有下降，月产量有所上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SBS溶液聚合工艺不含税产成本与上周持平，不含税销售收入较上周有所下降，税后生产毛利下降。中国SBS溶液聚合工艺税后毛利为正 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国合成橡胶SBS产能开工率较上周有所下降，仍处于同期中位，月度产量较上月有所上升，处同期高位。中国SBS周度产能开工率处于同期中位 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SEBS溶液聚合工艺不含税产成本、销售收入、毛利均与上周持平。中国SEBS溶液聚合工艺税后毛利为负 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SIS溶液聚合工艺不含税生产成本、销售收入以及税后毛利均与上周持平。中国SIS溶液聚合工艺税后毛利为正 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁腈橡胶橡胶乳液聚合工艺税后毛利为正中国丁腈橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本有所上升，不含税销售收入有所下降，税后生产毛利较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁腈橡胶产能开工率持平中国丁腈橡胶周度产能开工率较上周有所上升，净进口量略有下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺税后毛利为正中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺不含税生产成本较上周略有下降，不含税销售收入与上周持平，使税后生产毛利较上周有所上涨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺税后毛利为正中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本、销售收入均较上周有所下降，税后生产毛利较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国异戊二烯橡胶聚合工艺税后毛利为负中国异戊二烯橡胶聚合工艺不含税生产成本与上周持平，不含税销售收入较上周有所下降，税后生产毛利下降且仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利为正中国氯丁橡胶电石乙炔法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯碳四抽提工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入与上周持平，每日税后生产毛利较上周有所下降但仍为正。中国丁二烯碳四抽提工艺税后毛利为正 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺税后毛利为负中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺不含税生产成本较上周有所上涨，不含税销售收入与上周基本持平，使每日税后生产毛利较上周有所有所下降且为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯产能开工率上升、库存下降中国丁二烯产能开工率较上周略有上升，港口库存较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国聚四氟乙烯聚合工艺税后毛利为正中国聚四氟乙烯聚合工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国六氟丙烯四氟乙烯裂解法税后毛利为负中国六氟丙烯四氟乙烯裂解法不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利下降且仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国炭黑油炉法不含税生产成本较上周下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所上升但仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国橡胶促进剂CZ(CBS)税后生产毛利为正中国橡胶促进剂CZ（CBS）不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周增加且为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国橡胶防老剂RD(TMQ)税后生产毛利为正中国橡胶防老剂RD（TMQ）一步法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入大致与上周持平，税后生产毛利较上周增加且为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国有机硅中间体聚合水裂解法税后毛利为负中国有机硅中间体聚合水裂解法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周有所上升但依旧为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东省全钢轮胎和中国半钢轮胎产能开工率截至2025年7月3日，山东省全钢轮胎周产能开工率由上周的65.62%下降为63.73%；半钢胎企业开工率由上周的77.68%下降为70.04%，橡胶下游需求疲软。 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！免责声明与风险提示资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所