天然橡胶期货周报：海外原料价格松动，现货依旧偏紧，胶价震荡
海 外 原 料 价 格 松 动 ， 现 货 依 旧 偏紧 ， 胶 价 震 荡 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价震荡，尽管海外原料上量价格有所松动，但短时因海运问题导致海外货物滞港严重，后续到港或不及预期，现货流动性紧张暂未看到缓解苗头，对胶价仍有支撑。 一、价格&成本 供应-泰国原料逐步出量，原料价格回落；越南天气扰动仍存，原料供应受限 泰国：截止到6月20日，泰国胶水价格73.35泰铢/公斤，较上周下跌10.66%，同比去年上涨66.70%；杯胶价格59.7泰铢/公斤，较上周下跌4.94%，同比去年上涨50.95%。周期内随着原料出量，加工厂压价采购，原料价格出现下行拐点。周期内泰国整体降水缩减，东北部无降雨扰动，割胶正常；南部阶段性降雨，有逐渐上量预期，但是量的回升有待进一步观察。未来两周泰国降雨处于中等水平，对割胶工作影响不大。 越南：本周新胶产出陆续增量，但部分地区降水天气扰动明显，原料供应受限，受中国买盘价格偏低拖拽，加工厂生产利润亏损，压价收购原料，原料价格高位回落，10号混合原料主要依靠进口，相对比较缺。越南橡胶加工厂开工基本维持在7-8成左右，成品多以浓乳为主，3L加工情绪较为一般。国内越南胶库存继续去库，下游工厂刚需接货为主，越南胶现货依旧偏少，现货价格坚挺，远月价格偏弱。 生产利润-原料价格回落，生产利润改善 周期内泰国STR20生产利润小幅回暖。随着原料出量，加工厂压价采购原料，原料收购价格跌幅较大，工厂成本压力得到缓解，修复上游生产利润。 泰国天然胶乳生产利润空间走扩。泰国南部近期胶水逐渐出量，但随着原料出量，加工厂压价采购，原料价格出现明显下行走势，进而支撑加工厂生产利润空间回暖，同样成本拖拽下泰国加工厂美金报盘跟跌，但鉴于泰国浓乳仍缺乏价格优势，实际利润兑现存在一定阻力。 云南逐步上量，加工厂仍存原料争夺情况；海南天气改善，原料供应增加 云南产区：原材料处于逐步增量阶段，进浓乳厂价格维持在14.3元/公斤，加工厂之间仍存在原料争夺情况，周内市场价格回落，原料收购价格下跌，工厂维持正常日需计划采购。胶水价格在14-14.5元/公斤，周度跌幅4.18%；胶块价格在13元/斤周度跌幅1.38%，周度原料价格小幅下跌，产区仍受持续性降雨扰动，割胶收阻，本地供应原材料压力稍有缓解，可关注月末部分替代指标入境情况，届时原料供应问题或许可以得到部分缓和。成品库存仍旧偏低，加工厂依旧维持低风险低库存战略，直产直销为主。 海南产区：本周海南天然橡胶主产区物候情况良好，原料产出维持增量，听闻周内全岛日收胶量在6000吨左右水平，目前日收胶量已经基本接近去年旺产期下全岛日收胶最高水平，随着原料生产放量，胶水收购价格快速回落，对现货市场支撑走弱，但周尾原料收购价格出现回升，出于对未来一周降水天气担忧，且海南进全乳 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差、非标价差收窄 盘面期货皆走弱，全乳基差震荡。截至6月21日，全乳贴水RU09合约400元/吨，周环比上涨35元/吨。 现货市场贸易商持货惜售，现货流动紧张仍存，非标价差收窄，截至6月21日，非标价差-400元/吨，周环比上涨185元/吨。 二、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼产量同比大幅走弱， 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-5月进口量环比减少，延续低位 2024年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.77万吨，环比减少5.88%，同比减少25.43%，1-5月份累计进口212.55万吨，累计同比减少23.19%。进口均价1627.04美元/吨，环比增加0.43%。 2024年5月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量48.5万吨，环比减少7.27%，同比减少20.88%，1-5月累计进口量281.5万吨，累计同比减少16.57%。 外需—4月欧盟乘用车市场销量、注册量环比增长 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年4月欧盟乘用车市场增长13.7%至913,995辆。欧盟四大主要市场中，西班牙（+23.1%）、德国（+19.8%）、法国（+10.9%）和意大利（+7.7%）。这种增长的部分原因是，与去年同月相比，四月份有复活节假期，销售天数增加了两天。 •1-4月，欧盟新车注册量增长6.6%，达到近370万辆。在此期间，最大的市场实现了稳健增长，其中德国和西班牙分别增长了7.8%，其次是法国（+7%）和意大利（+6.1%） 5月轮胎出口同比增长，延续景气，半钢胎、全钢胎库存天数增加 据测算，2024年4月，中国半钢胎产量为5742万条，环比+0.14%，同比+5.01%；中国全钢胎产量为1351万条，环比-5.79%，同比-3.71%。4月轮胎产量环比涨跌互现。 2024年5月出口新的充气橡胶轮胎5638万条，同比增长4.8%；2024年1-5月出口新的充气橡胶轮胎26593万条，同比增长9.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截止到6月20日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在33.93天，环比+0.69天，同比-3.40天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.72天，环比+0.31天，同比+2.91天。 半钢胎开工率维持高位；全钢胎企业检修结束，开工环比回升 截至6月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.06%，环比+0.08个百分点，同比+2.81个百分点。前期订单储备充足，加之部分企业排产外贸雪地胎订单，企业开工维持高位。内销产品排产受限，缺货现象尚存。 截至6月20日，中国全钢胎样本企业产能利用率为61.84%，环比+8.09个百分点，同比-0.79个百分点。随着检修企业开工逐步恢复，全钢胎企业产能利用率继续提升，个别企业开工仍在恢复中。周内企业整体出货表现不佳，特别是内销出货乏力，整体库存高位不减。 内需—5月产量环比走弱，销量环比走强，1-5月累计同比增长 6月14日，中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年5月汽车销量为241.7万辆，同比增长1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年5月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升2.8个百分点，环比下降1.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 5月重卡销量环比下降5%，同比增长1% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径），2024年5月份，我国重卡市场共计销售7.82万辆，环比下降5%，同比小增1%。2024年1-5月，重卡市场累计销售43.29万辆，累计同比增长7.71%。 库存—入库率环比明显减少，部分仓库表示预报少量计划 截至2024年6月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.58万吨，环比上期减少0.71万吨，降幅1.33%。保税区库存7.61万吨，降幅4.42%；一般贸易库存44.97万吨，降幅0.78%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.08百分点；出库率增加0.31个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.99个百分点，出库率减少1.11个百分点。 去库趋势延续 截至2024年6月16日，中国天然橡胶社会库存126.1万吨，较上期下降1.58万吨，降幅1.24%。中国深色胶社会总库存为75.7万吨，较上期下降1.16%。其中青岛现货库存下降1.33%；云南下降3.45%；越南10#下降2.33%；NR库存增0.61%。中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，较上期下降1.35%。其中老全乳胶环比下降1.72%，3L环比下降9.71%，RU库存小计增加0.78%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
